Клас цільової амортизації (TAC)

Що таке цільовий клас амортизації?

Клас цільової амортизації (TAC) – це тип цінних паперів, що забезпечується активами, призначений для захисту інвесторів від ризику передплати. Цільовий транш класу амортизації призначений для сплати відповідно до визначеного графіка основного балансу, який створюється з використанням припущення про швидкість попередньої оплати (PSA). Транш TAC схожий на плановий транш класу амортизації (PAC) тим, що захищає інвесторів від передоплати, забезпечуючи стабільний, стабільний грошовий потік та фіксований графік виплат основної суми. Однак цільові транші класу амортизації структуровані інакше, ніж транші PAC, оскільки вони використовують лише один PSA, а не діапазон, як це роблять транші PAC.

Розуміння класу цільової амортизації (TAC)

Траншеї класу цільової амортизації – це структуровані продукти, що підвищують визначеність грошових потоків. Транші TAC можна створювати з будь-якою цінністю цінних паперів із графіком платежів, але вони найбільш тісно пов’язані із заставленими іпотечними зобов’язаннями (CMO) та іпотечними цінними паперами (MBS). Цільовий транш класу амортизації, по суті, є облігацією в рамках CMO або MBS. За транші ТАС основна сума виплачується за заздалегідь визначеним графіком. Будь-яка попередня оплата, яка відбувається, амортизується для того, щоб підтримувати графік, розтягуючи грошовий потік передбачувано, а не повертаючи капітал в умовах, які, ймовірно, будуть нижчими за процентними ставками, ніж коли продукт створювався.

Взаємозв’язок між TAC та PAC

Як уже зазначалося, плановий транш класу амортизації використовує діапазон ставок передплати, тоді як цільовий транш класу амортизації використовує один. Що стосується PAC, зміни в ставках передоплати – або збільшення передоплати, або вигорання – певною мірою вписуються в модель. На відміну від власника PAC, інвестор TAC побачить більшу чи меншу заборгованість, ніж заплановано, залежно від того, вища або нижча ставка передплати, ніж встановлена ​​ставка. Наприклад, якщо ставки передоплати нижчі за ставку, що застосовується для TAC, суми основної суми не будуть доступні для запланованих платежів, тому термін дії TAC потрібно буде продовжити. Крім того, захист від передоплати також обмежений, якщо ставка передоплати перевищує PSA, що використовується для TAC. Інвестори побачать, що їхні інвестиції повернуться в умовах гірших процентних ставок.

Насправді існування траншів PAC негативно впливає на транші TAC. Транші PAC є старшими за транші TAC. Отже, в ієрархії транші PAC дають менше і мають найменший ризик, транші TAC дають більше, ніж PAC, але мають обмежений захист, а інші транші дають більше, але не захищають від передоплати.