Обмін варіаціями
Що таке варіаційний обмін?
Варіантний своп – це похідний фінансовий інструмент, який використовується для хеджування або спекуляції на величині руху ціни базового активу. Ці активи включають курси валют, процентні ставки або ціну індексу. Простою мовою дисперсія – це різниця між очікуваним результатом та фактичним результатом.
Обмін дисперсіями дуже схожий на своп волатильності, який використовує реалізовану волатильність замість дисперсії.
Ключові винос
- Варіантний своп – це похідний контракт, за яким дві сторони обмінюються платежами на основі зміни ціни базового активу або волатильності.
- Напрямні трейдери використовують дисперсійні торгівлі, щоб спекулювати на майбутніх рівнях волатильності активу, трейдери-спреди використовують їх, щоб зробити ставку на різницю між реалізованою волатильністю та прихованою волатильністю, а хедж-трейдери використовують свопи для покриття коротких позицій волатильності.
- Якщо реалізована волатильність є більш значною, ніж страйк, то виплати в зрілому періоді є позитивними.
Як працює обмін варіаціями
Подібно до простого ванільного свопу, одна з двох сторін, що беруть участь в операції із своп-свопу, виплатить суму, виходячи з фактичної різниці змін ціни базового активу. Друга сторона виплатить фіксовану суму, яка називається страйком, зазначену на початку договору. Страйк, як правило, встановлюється з самого початку, щоб зробити чисту поточну вартість (NPV) виграшу нульовою.
Наприкінці контракту чистий виплата контрагентам буде теоретичною сумою, помноженою на різницю між дисперсією та фіксованою величиною волатильності, що розраховується готівкою. Через будь-які вимоги до маржі, зазначені в контракті, деякі виплати можуть відбуватися протягом строку дії контракту, якщо вартість контракту виходить за межі узгоджених меж.
Обмін дисперсіями, в математичному відношенні, є середнім арифметичним квадратичних різниць від середнього значення. Кореневий квадрат із дисперсії є стандартним відхиленням. Через це виплата дисперсійного свопу буде більшою, ніж виплата своп, оскільки в основі цих продуктів лежить дисперсія, а не стандартне відхилення.
Розуміння обмінних змін
Варіантний своп – це суттєва зміна волатильності базового активу. Опціони також дають інвестору можливість спекулювати на волатильності активу. Але опціони несуть спрямований ризик, і ціни на них залежать від багатьох факторів, включаючи час, термін дії та приховану волатильність. Отже, еквівалентна стратегія опціонів вимагає додаткового хеджування ризику для завершення. Варіантні свопи також дешевше застосовувати, оскільки еквівалент опціонів включає смугу опціонів.
Існує три основних класи користувачів для дисперсійних свопів.
- Напрямні трейдери використовують ці свопи, щоб спекулювати на майбутньому рівні волатильності активу.
- Спред-трейдери просто роблять ставку на різницю між реалізованою волатильністю та прихованою волатильністю.
- Торговці хеджерами використовують свопи для покриття коротких позицій волатильності.
Додаткові характеристики обміну дисперсіями
Варіантні свопи добре підходять для спекуляцій або хеджування щодо волатильності. На відміну від опціонів, дисперсійні свопи не потребують додаткового хеджування. Опціони можуть вимагати дельта-хеджування. Крім того, виплата при погашенні довгому власнику дисперсійного свопу завжди є позитивною, коли усвідомлена волатильність є більш значною, ніж страйк.
Покупці та продавці волатильних свопів повинні знати, що будь-який значний стрибок ціни базового активу може зіпсувати дисперсію та дати несподівані результати.