Уоррен Баффет: бійтеся, коли інші жадібні
Одного разу Уоррен Баффет сказав, що для інвесторів мудро бути “страшним, коли інші жадібні, і жадібним, коли інші бояться”. Це твердження є дещо протилежним поглядом на фондових ринках і стосується безпосередньо ціни на актив: коли інші жадібні, ціни, як правило, киплять, і слід бути обережним, щоб вони не переплатили за актив, який згодом призводить до анемічної віддачі. Коли інші бояться, це може дати хорошу можливість придбати цінність.
Оскільки ціна – це те, що ви платите, а цінність – те, що ви отримуєте, сплата занадто високої ціни може зменшити прибуток. Щоб детальніше розказати про це, вартість акції є відносно кількості прибутку, який вона принесе протягом життя свого бізнесу. Зокрема, ця вартість визначається шляхом дисконтування всіх майбутніх грошових потоків назад до теперішньої вартості або внутрішньої вартості. Заплатіть занадто високу ціну, і прибутковість, яка виникає, коли акція тяжіє до своєї внутрішньої вартості, з часом погіршиться. Дійте жадібно, коли інші бояться і отримують підвищену віддачу за правильних обставин: повинна бути передбачуваність, а короткочасні події, що створюють подальше зниження цін, не повинні руйнуватися. Ось як це зробив Баффет.
Про недопалки та кока-колу
Уоррен Баффет – це не просто інвестор із протилежних проектів. Він може бути тим, кого ви можете назвати “інвестором, орієнтованим на бізнес”. Це означає, що він не купує жодних запасів лише тому, що вони продаються. Спочатку такий підхід був стилем Бена Грема (як і спочатку Баффетта). Відомий як стиль інвестування «недопалок», цей підхід підбирає відкинуті недопалки сигарет, що лежать узбіччі дороги, продаючи їх із глибокими знижками до балансової вартості, залишивши в них одну хорошу затяжку. Бен Грем шукав “чисті сітки” або підприємства, ціни яких нижчі за їх чисті поточні активи або поточні активи за мінусом загальних зобов’язань.
Незважаючи на те, що Уоррен Баффет розпочав свою інвестиційну кар’єру таким чином, в умовах анемічних мережевих можливостей, він еволюціонував. За допомогою Чарлі Мангера він відкрив країну видатних підприємств, дім Кейс-Сі та Кока-Коли ( КО ), компанії з міцною, конкурентоспроможною економікою – рів – та раціональним, чесним управлінням. Тоді Баффет шукає вигідну ціну і використовує можливості, коли інші бояться. Як він уже говорив раніше, набагато краще купити чудовий бізнес за вигідною ціною, ніж хороший бізнес за чудовою ціною.
Салатна олія: не виходьте з дому без нього
Події, що викликають страх, що призводять до чудових інвестиційних можливостей, можуть включати короткочасні ударні хвилі, породжені макроекономічними подіями, такими як спад, війни, апатія сектору або короткострокові результати, що не завдають шкоди рову.
У 1960-х рр. Вартість American Express ( AXP ) була зменшена вдвічі, коли було виявлено, що застави, якою він скористався для забезпечення мільйонів доларів складських квитанцій, не існує. Забезпеченням, про яке йде мова, було салатне масло, і виявляється, що торговець товарами Ентоні Де Анджеліс підробив рівні запасів, наповнивши свої танкери водою, залишивши невеликі тюбики салатної олії всередині цистерн для пошуку аудиторами. За підрахунками, подія коштувала AXP понад 50 мільйонів доларів збитків.
Після розгляду бізнес – моделі компанії, Баффет вирішив, що компанії рів істотно не вплинули події, і згодом він вклав 40% грошей свого партнерства в наявності. Протягом п’яти років AXP зріс уп’ятеро.
Геккон
У 1976 році GEICO балансував на межі банкрутства, зокрема, через зміну бізнес-моделі, в якій він поширив поліси страхування автомобілів на ризикованих водіїв. Запевнивши тодішнього генерального директора компанії Джона Дж. Бірна, що компанія повернеться до своєї початкової бізнес-моделі, Баффет вклав у компанію початкову суму в 4,1 мільйона доларів, яка за п’ять років зросла до понад 30 мільйонів доларів. Зараз GEICO є дочірньою компанією Berkshire Hathaway ( BRKB ).
Шокові хвилі, такі як скандал із салат-маслом та дрейфи бізнес-моделей, створюють цінність і дозволяють Уоррену Баффету отримати значну віддачу протягом багатьох років. Бути жадібним, коли інші бояться – це цінне мислення, яке може отримати значні винагороди для інвестора.
Суть
Як тільки взуттєвий хлопчик почне видавати підказки про запас, настав час залишити вечірку. Колись Чарлі Мангер порівняв пінистий фондовий ринок із новорічною вечіркою, яка тривала досить довго. Пузир тече, всі насолоджуються, на годинниках немає рук. Ніхто не здогадується, що пора виїжджати, і не хоче. Як щодо ще одного напою? Як інвестору, котрий цінує бізнес, важливо знати, коли настав час виїжджати, і бути готовим до цієї чудової можливості, бути жадібним, коли інші бояться, але бути жадібним до інвестицій з довгостроковою довговічною економікою та раціональністю, чесне управління.