Що таке спред для ведмедів?
Спред ведмежого путу передбачає придбання опціону пут і одночасний продаж іншого пута з таким самим терміном дії, але нижчою ціною страйку. Хоча це концептуально схоже на придбання окремого пакета для спекуляцій на потенційному недоліку або хеджування такого ризику, помітною відмінністю є те, що продаж дешевшого вкладеного в ведмедя розподілу компенсує частину вартості довгої позиції, а також обмеження прибуток стратегії. Таким чином, ця стратегія передбачає відмову від деяких можливих прибутків за меншу вартість порівняно з автономною програмою. Спред ведмежого пута також відомий як дебетний (пут) спред або довгостроковий спред. (Для порівняння див. ” Що таке спред спрету бика? “, ” Що таке спред спливу бика? “)
Прибуток від ведмежого спред
Оскільки спред для ведмежого путу включає чисті витрати або дебет, максимальною втратою, яка може виникнути внаслідок цієї стратегії, є витрати на торгівлю плюс комісії. Максимальний виграш, який можна отримати, – це різниця між цінами страйку путів (звичайно, менше комісій). Цей профіль винагороди за ризик означає, що спред ведмежого пута слід розглядати в таких ситуаціях торгівлі:
- Очікується помірний мінус : Ця стратегія ідеальна, коли трейдер або інвестор очікує помірного спаду акцій, а не стрімкого зниження його. Якщо трейдер розраховував на падіння акцій, найкращими стратегіями для отримання максимального прибутку були б окремі пути, оскільки прибуток обмежений у ведмежому пут-спреді.
- Ризик прагне бути обмеженим : Оскільки це дебетний спред, ризик стратегії обмежується вартістю розповсюдження. Спред з ведмедями також має значно нижчий ступінь ризику, ніж голий (або непокритий) короткий продаж.
- Пути дорогі : якщо пути відносно дорогі – як правило, через високу приховану волатильність – спред для ведмежих путів є кращим, ніж купувати окремі пути, оскільки приплив грошей від короткого путу призведе до зниження ціни на довгий пут.
- Бажано кредитне плече : За певного обсягу інвестиційного капіталу трейдер може отримати більше важелів при розповсюдженні ведмедя, ніж шляхом короткого продажу акцій.
Приклад
Скажімо, ви новий трейдер опціонів і хочете справити враження на своїх досвідчених колег. Ви визначаєте FlaxNet (гіпотетичний запас, ми можемо додати) як кандидата на ведмежий опціон. FlaxNet торгується на рівні 50 доларів, і ви вважаєте, що він має нижчий ризик до 45 доларів протягом наступного місяця. Оскільки припускається волатильність акцій досить висока, ви вирішили, що ведмежий спред є кращим, ніж купувати окремі пути. Таким чином, ви виконуєте наступний ведмежий спред:
Купуйте п’ять контрактів на 50 доларів, термін дії яких FlaxNet закінчується протягом одного місяця і торгується на рівні 2,50 доларів.
Продаж п’яти контрактів на 45 доларів, FlaxNet також закінчує свою дію протягом одного місяця і торгується на рівні 1,00 долара.
Оскільки кожен опціонний контракт представляє 100 акцій, ваша чиста витрата на премію =
($ 2,50 х 100 х 5) – ($ 1,00 х 100 х 5) = 750 дол.
Розглянемо можливі сценарії через місяць, в останні хвилини торгів на дату закінчення терміну дії опціону:
Сценарій 1 : Ваш ведмежий погляд виявляється правильним, і FlaxNet падає до $ 42.
У цьому випадку гроші в розмірі 50 і 45 доларів складають гроші – на 8 і 3 долари відповідно.
Отже, ваш приріст на спреді: [($ 8 – $ 3) x 100 x 5] менше [початковий витрата $ 750]
= 2500 $ – 750 $ = 1750 $ (менше комісій).
Максимальний виграш на ведмежому пут-спреді реалізується, якщо акція закривається на рівні або нижче ціни виходу шорт-путу.
Сценарій 2 : FlaxNet знижується, але лише до 48,50 доларів.
У цьому випадку гроші в розмірі 50 доларів складають $ 1,50, але вкладені гроші в розмірі 45 доларів – це гроші, тому вони нічого не варті.
Таким чином, ваша рентабельність спреду становить: [($ 1,50 – $ 0) x 100 x 5] менше [початковий витрата $ 750]
= 750 $ – 750 $ = 0 $.
Таким чином, ви перешкоджаєте торгівлі, але не з кишені, якщо ви сплачуєте комісію.
Сценарій 3 : FlaxNet рухається у напрямку, протилежному до того, який ви передбачали, і зростає до 55 доларів.
У цьому випадку гроші на 50 і 45 доларів – це і гроші, і тому нічого не варті.
Таким чином, ваша рентабельність спреду становить: [$ 0] менше [початковий витрата 750 $] = – 750 $.
У цьому сценарії, оскільки акції закриваються вище цінової ставки довгого путу, ви втрачаєте всю суму, вкладену в спред (плюс комісії).
Розрахунки
Щоб підбити підсумок, ось ключові розрахунки, пов’язані з ведмежом спред:
Максимальний збиток = чистий преміум-витрата (тобто премія, виплачена за довгий пут за мінусом премії, отримана за короткий пут) + сплачені комісії
Максимальний виграш = Різниця між цінами страйку путів (тобто ціною страйку довгого путу за мінусом ціни страйку шорт путу) – (Чистий преміум-витрати + сплачені комісії)
Беззбитковість = ціна удару на довгий пут – чистий преміум-витрата.
У попередньому прикладі точка беззбитковості становить = $ 50 – $ 1,50 = $ 48,50.
Переваги розвороту ведмедя
- Як було зазначено раніше, у спреді ведмежих путів ризик обмежується чистою премією, виплаченою за цю позицію, і існує невеликий ризик позиції понести величезні збитки. Існує ситуація, в якій ця стратегія може спричинити значні збитки, які можуть виникнути, якщо трейдер закриває позицію довгого путу, але залишає позицію короткого путу відкритою, інакше це перетворить розповсюдження путу на стратегію пут- пит, і якщо запас згодом опускається до ціни, значно нижчої від ціни вибору шорт-куту, трейдеру може бути призначена акція за ціною, що нижчою за його поточну ринкову ціну.
- Спред для ведмедів може бути адаптований до конкретного профілю ризику. Порівняно консервативний трейдер може вибрати вузький спред, коли ціни страйку не дуже віддалені, якщо основною метою є мінімізація чистої витрати на премію в обмін на відносно невеликий прибуток. Агресивний трейдер може віддавати перевагу більш широкому спреду, щоб максимізувати прибуток, навіть якщо це означає, що витрати на спред покладуть більші витрати.
- Спред ведмедя, який пустив, має кількісно визначений профіль винагороди, оскільки максимально можливі втрати та максимальний виграш відомі з самого початку.
Ризики
- Трейдер ризикує втратити всю премію, сплачену за спред, якщо акції не зменшаться.
- Оскільки ведмежий спред – це дебетний спред, час не на стороні трейдера, оскільки ця стратегія має лише певний час, перш ніж закінчиться.
- Існує ймовірність невідповідності призначення, якщо запас різко зменшиться; у цьому випадку, оскільки шорт-кут може бути добре в грошах, торговцю можуть бути призначені акції. Незважаючи на те, що довгий пут можна здійснити для продажу акцій у разі переуступки, може існувати різниця в день-два при врегулюванні цих торгів.
- Оскільки прибуток обмежується розподілом ведмежих путів, це не є оптимальною стратегією, якщо очікується різке зниження запасів. У попередньому прикладі, якщо базовий запас впав до 40 доларів, трейдер, який був дуже ведмежим і, отже, придбав лише 50 доларів, отримав би валовий прибуток у розмірі 10 доларів при інвестиції в 2,50 долари при прибутку в 300%, на відміну від максимального валовий прибуток у розмірі 5 доларів США на інвестиції в спред, що склав 1,50 дол. США, прибутковість 233%.
Висновок
Спред “ведмежий пут” є підходящою стратегією вибору позиції з обмеженим ризиком на акції з помірним недоліком. Нижчий рівень ризику на відміну від короткого запасу, а також менші витрати порівняно з окремими продажами є привабливими характеристиками. Однак торговці новими опціонами повинні знати, що як стратегія дебетування вся сума, вкладена в ведмежий спред, може бути втрачена, якщо акції не зменшаться, як передбачалося.