Акрективні та дилютивні злиття: в чому різниця?
Акрективні та дилютивні злиття: огляд
Угода про злиття та поглинання (M&A) вважається суттєвою, якщо дохід на акцію (EPS) компанії-поглинача збільшується після закінчення угоди. Якщо отримана угода призводить до зниження СЕП фірми-покупця, ця угода вважається розмильною. Інвесторам слід бути обережними з цим аналізом. Не кожна аккретивна угода обов’язково вигідна, і не кожна угода з погашенням погана.
Розведення та нарощення це наукові терміни, що стосуються концентрації хімічної речовини або елемента. Коли фінансова подія використовується разом із володінням акціями, фінансова подія є суттєвою, коли вона спричиняє підвищення цін у EPS. І навпаки, подія є розріджувальною кожного разу, коли наслідком дії є спричинення падіння EPS.
Ключові винос
- Злиття та поглинання передбачає об’єднання двох або більше корпоративних суб’єктів шляхом угоди.
- Поступове придбання збільшить прибуток компанії-еквайера на акцію.
- Розріджувальне придбання зменшить прибуток набувача на акцію.
Накопичувальне придбання
Поступове придбання збільшить прибуток компанії-еквайра на акцію (EPS). Покупки, що накопичуються, як правило, є сприятливими для ринкової ціни компанії, оскільки ціна, яку сплачує фірма- поглинач, нижча за поштовх, який, як очікується, забезпечить нове придбання для компанії-поглинача.
Як загальне правило, зростаюче злиття або поглинання відбувається тоді, коли коефіцієнт ціни та прибутку (Р / Е) фірми-поглинача перевищує співвідношення цільової фірми.
Поглинання придбання схоже на практику бутстрапінгу, коли покупець навмисно купує компанію з низьким співвідношенням ціни та доходу за допомогою операції свопу акцій, щоб збільшити прибуток після придбання на акцію новоствореного об’єднаного бізнесу та заохотити подорожчання його акцій.
Але хоча бутстрапінг часто зненацькують як бухгалтерську практику, яка використовує систему і знижує загальну якість заробітку, акредитивне придбання позитивно впливає на поєднані синергії злиття.
Розріджувальне придбання
Розріджувальне придбання – це операція поглинання, яка зменшує СЕП набувача через менший (або негативний) внесок у прибуток або якщо додаткові акції випущені для оплати придбання. Розріджувальне придбання може тимчасово зменшити вартість акціонерів, але якщо угода має стратегічну цінність, це може призвести до достатнього збільшення EPS у наступні роки.
Взагалі, якщо самостійний потенціал доходу цільової фірми не настільки сильний, як у набувача, комбінація буде розбавляти EPS для покупця. Це може бути правдою в перші один-два роки після закриття транзакції, але оскільки синергія доходів та витрат набирає силу через масштабні економіки, придбання повинно стати фактором, що призводить до заробітку.
Ринок схильний карати ціну акцій набувача, якщо вигоди не виявляються відразу. Зрештою, нижчий EPS при одному і тому ж торговому кратному знизить ціну акцій. (І навпаки, оголошення про угоду, придатну для EPS, в 1-му році швидко призведе до винагороди акціонерів вищою ціною акцій)
Короткий огляд
EPS обчислюється як чистий прибуток, мінус виплачені дивіденди привілейованим акціонерам, поділений на середню кількість випущених акцій.
Пропозиції EPS та M&A
Зазвичай основною метою моделі злиття є з’ясування, чи може компанія-поглинач збільшити свою EPS після закінчення угоди. Нібито, угода із суттєвими наслідками повинна створити додаткову цінність для акціонерів фірми – результат, який багато хто вважає головним обов’язком директорів корпорації.
Є багато причин, чому EPS може подорожчати після угоди про поглинання та поглинання. Синергія між двома фірмами може призвести до збільшення економії від масштабу або масштабу. Капітал цільової компанії або інструменти досліджень і розробок можуть призвести до майбутнього зростання продуктивності праці або отримання прибутку. У будь-якому випадку фінансові аналітики шукають значення суми, що перевищує окремі компоненти.
Як правило, аналітики враховують співвідношення P / E кожної компанії. Якщо цільова компанія має менший коефіцієнт P / E, злиття має бути акретивним.
Однак щомісячне збільшення EPS не обов’язково означає, що угода матиме довгостроковий успіх. Успішне проведення злиття – це складні та ризиковані зусилля. Можуть бути майбутні непередбачені наслідки, які в підсумку завдадуть шкоди оцінці нової компанії.