Repo проти Reverse Repo: у чому різниця?
Репо проти зворотного репо: Огляд
Угода про викуп (репо або РП) та угода про зворотне репо (РРП) – два ключові інструменти, що використовуються багатьма великими фінансовими установами, банками та деяким бізнесом.Ці короткострокові угоди надають можливості тимчасового кредитування, які допомагають фінансувати поточні операції.Федеральний резерв також використовує репо та RRP як метод контролю грошової маси.
По суті, РЕПО і реверсні РЕПО – це дві сторони однієї і тієї ж монети – точніше, транзакції , що відображає роль кожної сторони. РЕПО – це угода між сторонами, коли покупець погоджується тимчасово придбати кошик або групу цінних паперів на певний період. Покупець погоджується продати ті самі активи назад первісному власнику за трохи вищою ціною за допомогою RRP.
Частини викупу та зворотного викупу контракту визначаються та узгоджуються на початку угоди.
Ключові винос
- Угоди про репо чи репо є формою короткострокових запозичень, що використовуються на грошових ринках, що передбачає придбання цінних паперів з угодою про їх продаж назад у визначену дату, як правило, за вищою ціною.
- Ретпо і реверс репо представляють одну і ту ж транзакцію, але мають різні назви залежно від того, на якій стороні транзакції ви перебуваєте. Для сторони, яка спочатку продала цінний папір (і погодилася викупити його в майбутньому), це угода про викуп (RP). Для сторони, яка спочатку купувала цінний папір (і погоджується продати її в майбутньому), це договір зворотного викупу (RRP) або зворотне репо.
- Незважаючи на те, що він вважається позикою, договір викупу передбачає продаж активу, який знаходиться під заставою, поки продавець не викупить його з премією.
Репо
Договір викупу (РП) – це короткострокова позика, коли обидві сторони погоджуються на продаж та майбутній викуп активів протягом визначеного контрактного періоду. Продавець продає казначейський рахунок або інший державний цінний папір з обіцянкою викупити його до певної дати за ціною, що включає виплату відсотків.
Угоди про репо – це, як правило, короткострокові операції, часто буквально за одну ніч. Однак деякі контракти є відкритими і не мають встановленої дати погашення, але зворотна транзакція зазвичай відбувається протягом року.
Дилери, які купують контракти репо, зазвичай збирають готівку для короткострокових цілей. Керівники хедж-фондів та інших рахунків із кредитним боргом, страхові компанії та ПІФ на грошовому ринку є одними з тих, хто бере участь у таких операціях.
Забезпечення репо
РЕПО є формою застави під заставу. Кошик цінних паперів виступає основним забезпеченням позики. Право власності на цінні папери переходить від продавця до покупця і повертається первісному власнику після завершення договору. Забезпечення, яке найчастіше використовується на цьому ринку, складається з цінних паперів казначейства США. Однак будь-які державні облігації, агентські цінні папери, іпотечні цінні папери, корпоративні облігації або навіть акції можуть бути використані в угоді про викуп.
Вартість застави, як правило, перевищує ціну придбання цінних паперів. Покупець погоджується не продавати заставу, якщо продавець не виконає зобов’язання за своєю частиною угоди. У зазначену контрактом дату продавець повинен викупити цінні папери, а також узгоджену процентну ставку або ставку репо.
У деяких випадках базове забезпечення може втратити ринкову вартість протягом періоду угоди репо. Покупець може вимагати від продавця поповнення маржинального рахунку, коли компенсується різниця в ціні.
Як ФРС використовує угоди про репо
У США стандартні та зворотні угоди про репо є найбільш часто використовуваними інструментами операцій на відкритому ринку для Федерального резервного резерву.
Центральний банк може збільшити загальну пропозицію грошей, купуючи казначейські облігації або інші державні боргові інструменти у комерційних банків. Ця дія вливає в банк готівку та збільшує резерви готівки в короткостроковій перспективі. Згодом Федеральний резерв перепродає цінні папери банкам.
Коли ФРС хоче посилити грошову масу – вилучивши гроші з грошового потоку – вона продає облігації комерційним банкам за допомогою репо.Пізніше вони викуплять цінні папери шляхом зворотного репо, повертаючи гроші системі.
Недоліки репо
Угоди репо мають профіль ризику, подібний до будь-якої операції з позики цінних паперів. Тобто це відносно безпечні операції, оскільки вони є заставами під заставу, як правило, використовуючи третю сторону як зберігача.
Справжній ризик операцій РЕПО полягає в тому, що ринок для них має репутацію, що іноді працює швидко та вільно, без особливого контролю за фінансовою стійкістю залучених контрагентів, тому певний ризик дефолту невід’ємний.
Також існує ризик того, що цінні папери знеціняться до дати погашення, і в цьому випадку позикодавець може втратити гроші в результаті операції. Цей ризик часу є тим, чому найкоротші операції з викупу приносять найвигідніший прибуток.
Зворотне репо
Договір зворотного викупу (RRP) – це акт купівлі цінних паперів з метою повернення або перепродажу тих самих активів назад у майбутньому з прибутком. Цей процес є протилежною стороною медалі до договору викупу. Сторона, що продає цінний папір з угодою про його викуп, є договором викупу. Сторона, яка купує цінні папери та погоджується продати їх назад, є зворотним договором викупу. Зворотне репо є завершальним етапом угоди про викуп, закриваючи контракт.
У договорі про репо дилер продає цінні папери контрагенту з угодою викупити їх за вищою ціною пізніше. Дилер залучає короткострокові кошти за вигідною процентною ставкою з невеликим ризиком втрати. Транзакція завершується зворотним репо. Тобто контрагент продав їх назад дилеру за домовленістю.
Контрагент заробляє відсотки за операцію у вигляді вищої ціни продажу цінних паперів назад дилеру. Контрагент також отримує тимчасове користування цінними паперами.
Короткий огляд
Хоча договір викупу передбачає продаж активів, він розглядається як позика для цілей оподаткування та бухгалтерського обліку.
Особливі міркування
Хоча метою репо є позика грошей, технічно це не позика: право власності на цінні папери насправді передається між сторонами, що беруть участь. Тим не менше, це дуже короткострокові операції з гарантією викупу.
Як результат, угоди про репо та зворотне репо називаються позиками під заставу, оскільки група цінних паперів – найчастіше державні облігації США – забезпечує (виступає в якості забезпечення) короткострокову позику. Таким чином, у фінансовій звітності та балансах угоди про репо, як правило, відображаються у стовпці боргу чи дефіциту як позики.