Прибутковість до зрілості (YTM) проти швидкості спотів: у чому різниця?
Прибутковість до зрілості (YTM) порівняно зі швидкістю спотів: огляд
Існує два основних способи визначити прибутковість облігації: дохідність до погашення (YTM) та спотовий курс, який у цьому контексті слід розглядати як спотовий відсоток.Наприклад, спотову процентну ставку для Казначейства можна знайти на кривій казначейства спотової ставки. Спотова процентна ставка для облігацій з нульовим купоном обчислюється так само, як і спотова ціна. Обраний метод залежить від того, чи хоче інвестор утримувати облігацію або продавати її на відкритому ринку.
- Прибутковість до погашення – це загальна норма прибутковості, яку заробляла облігація, коли вона здійснює всі процентні виплати та повертає початкову основну суму.
- Спотовий курс – це норма прибутку, заробленого облігацією, коли вона купується та продається на вторинному ринку без збору процентних платежів. Ви побачите термін “курсова ставка”, який використовується в торгівлі акціями та товарами, а також в облігаціях, але значення може бути різним.
Облігації – це товари з фіксованим доходом, які в більшості випадків повертають інвестору звичайний купон або виплату відсотків. Коли інвестор купує облігацію, маючи намір зберегти її до дати її погашення, тоді дохідність до погашення є вагомою ставкою. Якщо інвестор хоче продати облігацію на вторинному ринку, спотовий курс є вирішальним числом.
Незважаючи на те, що короткострокові власники не зберігають облігації достатньо довго для збору купонних виплат, вони все одно отримують спотову процентну ставку. У міру наближення строку погашення облігації ціна на ринку рухається до номінальної вартості.
КЛЮЧОВІ ВИЗНАЧКИ
- YTM – це річна норма прибутку (IRR), розрахована так, ніби інвестор утримуватиме актив до погашення.
- Спотовий курс – це норма прибутку, заробленого облігацією, коли вона купується та продається на вторинному ринку без збору процентних платежів.
- Інвестор, який купує облігацію за номінальною вартістю, отримує встановлену суму відсотків за встановлену кількість платежів. Загальна сума виплат – це дохідність до погашення.
- Якщо облігація продається новому власнику після сплати певних відсотків, вона тепер матиме нижчий дохід до погашення.
- Спотова процентна ставка для облігацій з нульовим купоном така ж, як і процентна ставка YTM для облігацій з нульовим купоном.
Прибутковість до погашення (YTM)
Інвестори враховуватимуть дохідність до погашення, порівнюючи одну пропозицію облігацій з іншою. Лістинг облігацій відображатиме YTM як річну норму прибутку, розраховану від інвестора, який тримає актив до погашення. Ви також можете почути це, що називається викупним прибутком або прибутковістю книги. Розрахунок дохідності до погашення є складним процесом, який передбачає, що всі купонні або процентні платежі можуть бути реінвестовані за тією ж нормою прибутку, що і облігація. На щастя, в Інтернеті існують онлайн-калькулятори YTM, які можуть зробити для вас важку математику.
Індивідуальні інвестори найчастіше купують облігації для отримання гарантованого регулярного доходу у вигляді виплат відсотків за цією облігацією. Таким чином, вони мають намір зберегти зв’язок, поки він не дозріє. По закінченні строку інвестор поверне початкову інвестиційну заборгованість. Як приклад, ви можете придбати облігацію на 10 000 доларів, термін погашення якої становить три роки і сплачує щорічні відсотки. На дату погашення ваш принцип в 10 000 доларів повертається і може бути повернутий для використання в іншій інвестиції. За час, коли ви тримали облігацію, ви також отримували виплати відсотків.
Ця гарантована вартість і робить облігації популярним варіантом для пенсійних накопичувальних рахунків. Рентабельність облігацій порівняно невелика, що відображає мінімальні ризики, пов’язані з утриманням активу. Однак облігації є товарними і відносно ліквідними цінними паперами. Ось де спотовий показник входить у картину.
Точковий рейтинг
Спотова процентна ставка – це норма прибутку, зароблена, коли інвестор купує та продає облігацію, не збираючи купонні платежі. Це надзвичайно часто для короткострокових торговців та маркет-мейкерів. Спотова процентна ставка за облігацією з нульовим купоном розраховується як:
Ставка споту = (номінальна вартість / поточна ціна облігації) ^ (1 / роки до погашення) -1
Короткий огляд
Наведена вище формула спотової ставки застосовується лише до облігацій з нульовим купоном.
Розглянемо облігацію з нульовим купоном на суму 1000 доларів, термін дії якої становить два роки. В даний час облігація оцінюється в 925 доларів США, ціна за яку її можна придбати сьогодні. Формула буде виглядати наступним чином: (1000/925) ^ (1/2) -1. При вирішенні це рівняння отримує значення 0,03975, яке буде округлено та перераховано як спот-коефіцієнт 3,98%.
Незважаючи на те, що облігації з нульовим купоном не отримують процентних виплат, вони все одно отримують неявні відсотки. Це відбувається тому, що ціна облігацій рухатиметься до номінальної вартості в міру наближення строку погашення. Коли облігація купується та продається без сплати відсотків, ця зміна ціни є спотовою процентною ставкою, заробленою власником облігації.
Купівля облігації
У чистому вигляді облігації – це лише позики, які інвестори надають суб’єктам господарювання, які пропонують активи.Зазвичай облігації продаються урядом, наприклад, казначейськими та муніципальними облігаціями, або корпораціями, але існує виклику.Цей термін означає, що емітент може передзвонити або викупити актив до досягнення ним строку погашення. Окрім того, пропозиції матимуть кредитний рейтинг на основі сили емітентів. Кредитні рейтинги також вплинуть на ціну облігації.
Щойно випущені облігації продаються за номінальною вартістю або номіналом. Покупець отримуватиме процентні платежі, відомі як купони, у встановлені періоди, поки облігація не досягне терміну погашення.
Прибутковість облігації відображає рух грошових коштів до власника. Однак з плином часу платежів до погашення облігацій стає менше. Власник, який зберігає облігацію, насолоджуватиметься її повною віддачею до погашення.
Продаж облігації
Якщо його продати, новий власник отримає облігацію, яка втратила частину свого доходу. Ця продана облігація все ще має номінальну вартість 1000 доларів, але її фактична дохідність до погашення впала через плину часу. Якщо оригінальний власник продає його, він може бути проданий за спотовою ціною, яка знижена для компенсації втраченого врожаю.
Це лише один із факторів, що ускладнює торгівлю облігаціями. Процентні ставки викликають більш значне ускладнення. Спотові курси облігацій та всіх цінних паперів, які використовують спотовий курс, будуть коливатися із зміною процентних ставок.
Особливі міркування щодо прибутковості до зрілості та спотової ставки
Прибутковість облігації до погашення базується на процентній ставці, яку інвестор отримає від реінвестування кожного купонного платежу. Купони будуть реінвестовані із середньою процентною ставкою, поки облігація не досягне свого терміну погашення.
Таким чином, облігації, що торгуються за номінальною вартістю, або облігації зі знижкою мають дохідність до погашення, що перевищує фактичну ставку купона. Облігації, що торгуються вище номінальної вартості, або облігації преміум-класу, мають дохідність до погашення нижчу за ставку купона.
Ставка спот обчислюється шляхом знаходження ставки дисконту, яка робить поточну вартість (PV) облігації з нульовим купоном рівною її ціні. Вони базуються на припущеннях щодо майбутніх процентних ставок. Отже, спотові ставки можуть використовувати різні процентні ставки в різні роки до погашення. З іншого боку, прибутковість до погашення використовує середню норму протягом усього періоду.
По суті, це означає, що спотові курси використовують більш динамічний та потенційно більш точний коефіцієнт дисконтування в поточній оцінці облігацій.