Що таке стрес-тестування вартості ризику (VaR)?

Взагалі кажучи, фінансова галузь не має стандартного методу стрес-тестування для оцінки вартості ризику або VaR.

Існують різні методи VaR, такі як моделювання Монте-Карло, історичне моделювання та параметричне VaR, які можна стрес-тестувати різними способами. Більшість моделей VaR припускають надзвичайно високий рівень волатильності. Це робить VaR особливо погано пристосованим, але придатним для стрес-тестування.

Способи стрес-тесту

Стрес-тестування передбачає запуск моделювання в умовах криз, для яких модель не була по суті розроблена для коригування. Мета цього – виявити приховані вразливості, особливо ті, що базуються на методологічних припущеннях.

У літературі про бізнес-стратегію та корпоративне управління визначено кілька підходів до стрес-тестування. Серед найбільш популярних – стилізовані сценарії, гіпотетичні, історичні сценарії.

За історичним сценарієм бізнес, або клас активів, портфель або індивідуальні інвестиції проводяться через симуляцію, засновану на попередній кризі. Прикладами історичних криз є крах фондового ринку в жовтні 1987 р., технологічний міхур, що лопнув у 1999-2000 рр.

Гіпотетичний стрес-тест, як правило, більш конкретний. Наприклад, фірма в Каліфорнії може провести стрес-тест проти гіпотетичного землетрусу, а нафтова компанія – проти вибуху війни на Близькому Сході.

Стилізовані сценарії є трохи більш науковими в тому сенсі, що одночасно коригується лише одна або кілька тестових змінних. Наприклад, стрес-тест може включати ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів.

Розрахунки VaRisk та моделювання в Монте-Карло

Керівництво компанії або інвестор фінансового ризику для фірми або інвестиційного портфеля. Як правило, VaR порівнюється з деяким заздалегідь визначеним порогом ризику. Концепція полягає в тому, щоб не ризикувати понад допустимий поріг.

Стандартні рівняння VaR мають три змінні:

  1. Імовірність втрати
  2. Сума потенційних збитків
  3. Часові рамки, що охоплюють ймовірні втрати

Параметрична модель VaR використовує довірчі інтервали для оцінки ймовірності збитків, прибутку та максимально допустимих збитків. Моделювання в Монте-Карло подібне, за винятком того, що воно передбачає тисячі тестів і ймовірностей.

Одним із змінних параметрів у системі VaR є волатильність. Чим мінливіше моделювання, тим більша ймовірність втрати понад гранично допустимий рівень. Метою стрес-тесту є збільшення змінної волатильності до рівня, що відповідає кризі. Якщо ймовірність надзвичайних збитків занадто висока, ризик може не коштувати припускати.

Деякі експерти фінансової галузі вважають стрес-тестування та VaR конкуруючими концепціями. Вони також розглядають стрес-тестування, яке використовує фіксовані горизонти та конкретні фактори ризику, як несумісне із справжніми моделюваннями Монте-Карло, що використовують випадкові сценарії.