Ризик за замовчуванням проти ризику розподілу кредитів

Ризик невиконання зобов’язань та ризик поширення – це дві складові кредитного ризику, який є одним із видів ризику контрагента. Подумайте про ризик дефолту як про тісніше пов’язаний із загальною концепцією ризику контрагента: невідповідність вимогам та умовам контракту. Спред-ризик може бути пов’язаний з інвестиційним ризиком, наприклад, коли ціна або дохідність змінюються в результаті зміни кредитного рейтингу.

Ризик кредитного спреду – це не те саме, що ризики, пов’язані з опціоном на кредитний спред, хоча в опціоні на кредитний спред є ризики кредитного спреду. Варіанти кредитного спреду – це тип деривативу, коли одна сторона передає кредитний ризик іншій стороні, як правило, в обмін на обіцянку здійснити грошові платежі, якщо кредитний спред зміниться. Цей тип контрактів найпоширеніший серед боргових цінних паперів, які мають низький кредитний рейтинг.

Ризик за замовчуванням

Майже кожна окрема позика чи продовження кредиту має форму ризику невиконання зобов’язань. Ризик невиконання зобов’язань вимірюється тим, що фізична особа чи компанія не здійснить контрактних платежів за борговим зобов’язанням. Ризик дефолту не існує при фінансових операціях, наприклад, придбання акцій, які не мають гарантії платежу.

Для простого прикладу ризику дефолту розглянемо позичальника, який бере домашню позику в 300 000 доларів. Банк, який надав позику, не знає з упевненістю, чи позичальник поверне позику вчасно, тому він бере на себе ризик дефолту в операції. Для компенсації ризику дефолту до позики застосовується процентна ставка, і банк може також вимагати значного першого внеску.

За умови спору емітента з найвищої сумлінності, невиконання платежу означає несплату будь-якої суми належного базового активу або будь-яку іншу майбутню заборгованість емітента за позикові, залучені або гарантовані кошти. Облігації, позики, кредитні лінії і навіть покупки з накладеним платежем (COD) – все це несе певний ризик дефолту.

Поширений ризик

Спред-ризики не пов’язані з договірними гарантіями, а походять від перетину процентних ставок, кредитних рейтингів та альтернативних витрат. Існує два типи ризику розповсюдження, хоча вони не взаємовиключні.

Перший вид, справжній ризик розповсюдження, представляє ймовірність зниження ринкової вартості контракту або конкретного інструменту на основі дій контрагента. Якщо емітент облігацій не виконує свої зобов’язання за облігаціями, але допускає інші фінансові помилки, що знижують кредитний рейтинг емітента, вартість облігацій, ймовірно, падає. Цей ризик бере на себе інвестор.

Другий тип ризику розповсюдження походить від розподілу кредитів. Кредитні спреди – це різниця між дохідністю різних боргових інструментів. Чим нижчий ризик дефолту, тим нижча необхідна процентна ставка; вищі ризики дефолту пов’язані з вищими процентними ставками. Отже, альтернативна вартість прийняття нижчого ризику дефолту є вищим процентним доходом. Ризик кредитного розподілу є важливою, але часто ігнорується складовою вкладення доходу.