Що потрібно знати про коефіцієнти запасів P / E алфавіту
Відношення ціни до заробітку, або співвідношення Р / Е, є, мабуть, однією з найбільш котируваних та загальновизнаних метрик оцінки в аналізі власного капіталу. Як правило, інвестори, що цінують, як правило, шукають компанії з низьким коефіцієнтом співвідношення P / E, тоді як агресивні інвестори, які прагнуть зростання, можуть вибрати компанії з більш високим P / Es.
Через повсюдність і значущість коефіцієнта Р / Е при аналізі основного капіталу, надзвичайно важливо, щоб початковий інвестор міг зрозуміти та розрахувати коефіцієнти Р / Е для будь-яких акцій. Це часом може бути важко, враховуючи відхилення у звітних даних та індивідуальні нюанси компанії. Ця стаття буде зосереджена на розрахунку кінцевого дванадцятимісячного P / E (TTM), прямому P / E та аналізі P / E для акцій Google (GOOG, GOOGL) щодо порівняних акцій.
У 2015 році Google реструктуризувався і став алфавітом. Реструктуризована компанія зараз є материнською компанією Google і кількох дочірніх компаній, що продають від Google, що приносить більшу частину доходу фірми. Лише за рік до реструктуризації Google розділив свої акції на два класи акцій, GOOGL (клас A) і GOOG (клас C). Інвестори в алфавіті продовжують обидва варіанти інвестування. При аналізі співвідношення P / E компанії важливо, щоб інвестори розуміли, що звіт про прибуток на акцію, що враховується фірмою, враховує всі акції фірми в усіх її класах акцій для всієї компанії Alphabet в цілому. Таким чином, і GOOG, і GOOGL матимуть однакові значення прибутку на акцію у своєму знаменнику для обчислення співвідношення ціни та прибутку. (Див. Також: Як перетворення Google на алфавіт вплине на акціонерів та яка різниця між GOOG та GOOGL від Alphabet? )
Задній дванадцятимісячний (TTM) P / E
Чисельник співвідношення P / E – це поточна ціна акції (P), тоді як знаменник (E) – прибуток на акцію або EPS. EPS – це співвідношення саме по собі і представляє загальний чистий прибуток компанії на основі акції. Зазвичай його розраховують наступним чином:
(чистий прибуток – бажані дивіденди) / середньозважена кількість випущених акцій = EPS.
Разом ціна, поділена на EPS, складає P / E, що відображає, скільки інвестори готові заплатити за один долар прибутку компанії. Цінова частина досить проста – потрібно просто підняти ціну GOOG або GOOGL у будь-який день. Після того, як чисельник отримано, настав час розрахувати знаменник. На щастя, замість того, щоб обчислювати EPS, вручну, SEC вимагає, щоб компанії звітували про цей коефіцієнт у своїх щоквартальних формах 10-Qs та річних 10-Ks. Співвідношення P / E, як EPS від компанії, буде змінюватися залежно від управління компанією їх випущених акцій. Таким чином, коефіцієнти P / E матимуть відхилення, коли компанія випускає, викуповує або розподіляє частки на ринку. Компанії також часто повідомляють GAAP EPS та скориговану EPS, тому інвесторам може бути важливо знати, чи базуються порівняння на основі значень GAAP або скоригованих звітів.
Також зверніть увагу, що Alphabet та багато компаній повідомляють як про базовий, так і про опціони на акції, варанти, конвертовані акції та облігації, які можуть бути використані при врахуванні кількості середніх акцій. Базовий EPS не враховує будь-яке можливе розведення і призведе до вищого коефіцієнта EPS.
Давайте подивимось на EPS Alphabet у 2017/2018. У 2017/2018 Google повідомляв про такі GAAP та коригував значення EPS:
2 квартал 2018: скориговано 11,75 дол. США, GAAP 4,54 дол. США
1-й квартал 2018: скориговано 9,93 дол. США, GAAP 13,33 дол. США
4 квартал 2017: скориговано 9,70 дол. США, GAAP – 4,35 дол. США
3 квартал 2017 року скориговано 9,57 дол. США, GAAP 9,57 дол. США
Додавши їх разом, ми отримаємо 23,09 доларів США за загальним принципом реального використання та скориговані 40,95 доларів. Взявши ціну станом на 12 жовтня 2018 року та розділивши на GAAP EPS та скориговану EPS, отримаємо наступне:
Клас A GOOGL
GAAP PE = 1112,61 дол. США / 23,09 дол. США = 48,2
Скоригована ПЕ = 1112,61 дол. США / 40,95 дол. США = 27,2
Клас C GOOG
GAAP PE 1109,39 дол. США / 23,09 дол. США = 48,1
Скоригований ПП $ 1109,39 / $ 40,95 = 27,1
У цих сценаріях інвестори готові платити розраховану величину P / E за $ 1 прибутку.
Вперед P / E
Хоча обчислення P / E TTM об’єктивні на основі історичних даних, прямі P / Es – суб’єктивні. Форвардний ПЕ розраховується з використанням тієї ж поточної ціни акцій, поділеної на оцінку прибутку в майбутньому. Очікуваний річний приріст прибутку в один рік можна визначити кількома способами, такими як керівництво керівництва, історичні темпи зростання, перспективи галузі та моделі зростання, засновані на таких засадах, як рентабельність капіталу. Усі ці методи виходять за рамки цієї статті, і для стислості багато інвесторів просто використовують консенсусні дані, як оцінюють багато аналітики, які вже охоплюють GOOGL та GOOG.
Morningstar використовує звіти GAAP у своїх галузевих даних, які станом на 12 жовтня 2018 року показують наступні прямі значення P / E.
Форвардний ПЕ може бути цінною метрикою для базового аналізу належної перевірки. Багато аналітиків використовуватимуть форвардний PE, щоб краще зрозуміти діапазон P / Es для акцій. Якщо форвардний P / E компанії зростає, це, як правило, означає збільшення прибутку на акцію, і тому інвестори, швидше за все, платять менше за 1 долар за прибуток. Якщо РЕ зростає, це може бути ознакою того, що компанія планує змінити свої випущені акції або що прибуток на акцію зменшується.
Аналіз однолітків
Без фактичного порівняння P / E з аналізом його аналогів, часто неможливо отримати повне розуміння коефіцієнта або зробити точну оцінку оцінки. Давайте порівняємо Алфавіт з деякими іншими побутовими назвами в галузі технологій та Інтернет-послуг.
Враховуючи це порівняння, на поточному ринку всі запаси технології мають досить високий рівень P / Es. Майте на увазі, інвестор вартості Бенджамін Грем запропонував не інвестувати в компанії, у яких P / E перевищує 16. Форвард P / E також є все нижчим, що свідчить про те, що ці компанії або зменшують свій прибуток на акцію, або повідомляють про збільшення очікуваних прибутків.
Суть
Хоча P / Es є корисними метриками для визначення вартості запасу, вони є лише одним із інструментів багатьох у фундаментальному аналізі. P / Es ніколи не слід розглядати ізольовано. Однак вони служать корисною основою, на якій можна будувати глибше розуміння оцінки компанії та майбутніх перспектив.