Чому портфоліо 60/40 – це вже недостатньо добре

Протягом багатьох років великий відсоток фінансових плановиків та біржових посередників створював портфелі для своїх клієнтів, що складалися з 60% акцій та 40% облігацій або інших пропозицій з фіксованим доходом. І ці так звані збалансовані портфелі справлялися досить добре протягом 80-х та 90-х років.

Але низка ведмежих ринків, що розпочалися у 2000 р., А також історично низькі процентні ставки знизили популярність цього базового підходу до інвестування. Зараз деякі експерти стверджують, що добре диверсифікований портфель повинен включати більше класів активів, ніж просто акції та облігації. Як ми побачимо нижче, ці експерти вважають, що зараз потрібно застосовувати набагато ширший підхід для досягнення стійкого довгострокового зростання.

Зміна ринків

Боб Райс, головний інвестиційний стратег бутік інвестиційного банку Tangent Capital, виступив на п’ятій щорічній конференції інвестиційних новин щодо альтернативних інвестицій. Там він передбачив, що портфель 60/40, як прогнозується, буде рости в майбутньому лише на 2,2% на рік, і що тим, хто бажає адекватно диверсифікуватися, доведеться вивчити інші альтернативи, такі як приватний капітал, венчурний капітал, хеджування фонди, деревина, предмети колекціонування та дорогоцінні метали.

Райс перерахував кілька причин, чому традиційна суміш 60/40, яка працювала протягом останніх кількох десятиліть, здавалася неефективною: через високі оцінки власного капіталу; грошово-кредитна політика, яка ніколи раніше не використовувалась; підвищені ризики в облігаційних фондах; і низькі ціни на товарних ринках. Іншим фактором став вибух цифрових технологій, який суттєво вплинув на ріст та функціонування галузей та економік.

«Ви більше не можете інвестувати в одне майбутнє; вам доведеться інвестувати в кілька ф’ючерсів », – сказала Райс. “Речі, які привели 60/40 портфелів до роботи, зламані. Старий портфель 60/40 робив те, що хотіли клієнти, але ці два класи активів самі по собі вже не можуть цього забезпечити. Це було зручно, легко, і все закінчено. Ми більше не довіряємо акціям і облігаціям, щоб більше виконувати роботу із забезпечення доходів, зростання, захисту від інфляції та захисту від зниження “.

Далі Райс назвала фонд фінансування Єльського університету як яскравий приклад того, як традиційні акції та облігації перестали бути достатніми для матеріального зростання з керованим ризиком. На даний час цей фонд має лише 5% свого портфеля, виділеного на акції та 6% на звичайні облігації будь-якого виду, а інші 89% розподіляються на інші альтернативні сектори та класи активів. Хоча розподіл єдиного портфеля, звичайно, не може бути використаний для прогнозування на широкій основі, той факт, що це найнижчий розподіл акцій та облігацій в історії фонду, є значним.

Райс також закликав радників розглянути інший набір альтернативних пропозицій замість облігацій, таких як головне товариство з обмеженою відповідальністю, роялті, боргові інструменти з ринків, що розвиваються, а також довгострокові / короткі боргові та пайові фонди. Звичайно, фінансовим радникам потрібно було б включити своїх малих та середніх клієнтів до цих класів активів через пайові фонди або фонди, що торгуються на біржі (ETF), щоб дотримуватися відповідності та ефективно управляти ризиками. Але збільшення кількості професійно або пасивно керованих інструментів, які можуть забезпечити диверсифікацію в цих сферах, робить такий підхід дедалі доцільнішим для клієнтів будь-якого розміру.

Альтернативні портфелі

Алекс Шахіді, JD, CIMA, опублікував статтю для IMCA Investment and Журнал Wealth Management у 2012 році. У цій роботі Шахіді виклав недоліки суміші 60/40 та те, як вона історично не мала успіху в певних економічних умовах. Шахіді заявляє, що ця суміш майже настільки ж ризикована, як портфель, повністю складений з акцій, використовуючи історичні дані про повернення з 1926 року.

Шахіді також створює альтернативний портфель, що складається приблизно з 30% казначейських облігацій, 30% цінних паперів, захищених від інфляції (TIPS), 20% акцій та 20% товарів, і показує, що цей портфель приносить майже точно такі ж прибутки з часом, але з набагато меншими мінливість. Він ілюструє використання таблиць та графіків, як саме працює його «збалансований» портфель у декількох економічних циклах, коли традиційна суміш працює погано. Це пов’язано з тим, що ТІПС та товари, як правило, перевершують свої показники в періоди зростання інфляції. І два з чотирьох класів у його портфелі будуть добре працювати в кожному з чотирьох економічних циклів експансії, піку, стиснення та мінімуму, саме тому його портфель може приносити конкурентну віддачу із значно меншою волатильністю.

Суть

Сукупність акцій та облігацій 60/40 дала чудові результати на деяких ринках, але також має деякі обмеження. Турбулентність на ринках за останні кілька десятиліть змусила все більшу кількість дослідників та менеджерів з управління грошима рекомендувати більш широкий розподіл активів для досягнення довгострокового зростання з розумним рівнем ризику.