Аргументи за та проти внутрішньої торгівлі

У фінансовій спільноті серед професіоналів та науковців триває дискусія щодо того, корисна чи погана торгівля інсайдерами для ринків. Інсайдерська торгівля означає купівлю чи продаж цінних паперів кимось, хто має суттєву інформацію, а не в загальнодоступній сфері.

Інсайдерська торгівля не обмежується керівництвом компанії, директорами та працівниками. Зовнішні інвестори, брокери та менеджери фондів також можуть порушувати закони про інсайдерську торгівлю, якщо отримують доступ до непублічної інформації.

Ключові винос

  • Інсайдерська торгівля означає купівлю чи продаж цінних паперів кимось, хто має суттєву інформацію, а не в загальнодоступній сфері.
  • Критики законів про торгівлю інсайдерами стверджують, що це повинно бути законним, оскільки воно надає корисну інформацію для ринків, а закони проти нього можуть завдати шкоди невинним людям, тоді як саме правопорушення завдає незначної шкоди іншим.
  • Основним аргументом проти торгівлі інсайдерами є те, що це несправедливо і відбиває простих людей від участі на ринках, ускладнюючи для компаній залучення капіталу.
  • Інсайдерська торгівля на основі суттєвої непублічної інформації є незаконною.

Аргументи для внутрішньої торгівлі

Одним з аргументів на користь інсайдерської торгівлі є те, що вона дозволяє відображати непублічну інформацію у ціні цінних паперів, а не лише в публічній інформації. Критики інсайдерської торгівлі стверджують, що це зробить ринки більш ефективними.

Наприклад, як інсайдери та інші, що мають непублічну інформацію, купують або продають акції компанії, напрямок ціни передає інформацію іншим інвесторам. Поточні інвестори можуть купувати або продавати за ціновим рухом, а майбутні інвестори можуть робити те саме. Потенційні інвестори могли б купувати за вигіднішими цінами, тоді як нинішні могли продавати за вищими цінами.

Затримка неминучого?

Іншим аргументом на користь інсайдерської торгівлі є те, що заборона практики лише затримує неминуче і призводить до помилок інвесторів. Ціна цінного паперу буде рости або падати на основі суттєвої інформації.

Припустимо, інсайдер має хороші новини про компанію, але не може придбати її акції. Тоді тим, хто продає в той час, коли інсайдер знає інформацію та коли вона стає публічною, не дозволяється бачити підвищення ціни. Якщо заборонити інвесторам легко отримувати інформацію або отримувати цю інформацію опосередковано через рух цін, це може призвести до помилок. Вони можуть придбати або продати акції, якими вони б не торгували, якби інформація була доступна раніше.

Закони, що забороняють торгівлю інсайдерами, особливо якщо вони суворо виконуються, можуть призвести до того, що невинні люди потраплять до в’язниці. У міру ускладнення правил стає важче дізнатися, що є чи не є законним, що призводить до того, що учасники випадково порушують закон, не знаючи цього.

Наприклад, той, хто має доступ до матеріальної непублічної інформації, може випадково розкрити її приїздному родичу під час розмови по телефону. Якщо родич діятиме на основі цієї інформації і буде спійманий, особа, яка випадково її розкрила, також може потрапити до в’язниці. Такого роду ризики збільшують страх до такої міри, коли талановиті люди продовжують кар’єру в інших місцях.

Короткий огляд

Якщо вам трапляється суттєва непублічна інформація, не приймайте жодних інвестиційних рішень на її основі, поки ця інформація не стане загальнодоступною. Також ніколи не діліться матеріальною непублічною інформацією із сторонніми особами.

Ще одним аргументом на користь інсайдерської торгівлі є те, що це недостатньо серйозно, щоб заслуговувати на переслідування. Уряд повинен витратити свої обмежені ресурси на зловлення ненасильницьких торговців для дотримання законів проти торгівлі інсайдерами. Перехід за інсайдерською торгівлею є альтернативною ціною, оскільки уряд повинен відвернути ці ресурси від випадків відвертих крадіжок, жорстоких нападів і навіть вбивств.

Аргументи проти внутрішньої торгівлі

Одним з аргументів проти торгівлі інсайдерами є те, що якщо декілька вибраних людей торгують суттєвою непублічною інформацією, то громадськість може сприймати ринки як несправедливі. Це може підірвати довіру до фінансової системи, і роздрібні інвестори не захочуть брати участь у фальсифікованих ринках.

Інсайдери, які мають непублічну інформацію, зможуть уникнути збитків та отримати вигоду від прибутків. Це ефективно усуває властивий ризик, який інвестори не отримують, не розкрита інформація, інвестуючи. Оскільки громадськість відмовляється від ринків, фірмам буде важче залучати кошти. Зрештою, сторонніх може залишитися небагато. На той момент торгівля інсайдерами могла самоліквідуватися.

Інвестори без непублічної інформації

Інший аргумент проти торгівлі інсайдерами полягає в тому, що він позбавляє інвесторів можливості отримувати повну вартість їх цінних паперів без непублічної інформації. Якби непублічна інформація стала широко відомою до здійснення інсайдерської торгівлі, ринки інтегрували б цю інформацію, що призвело б до цінних паперів з точною ціною.

Припустимо, фармацевтична компанія досягла успіху у випробуваннях фази 3 щодо нової вакцини та оприлюднить цю інформацію через тиждень. Тоді є можливість для інвестора з цією непублічною інформацією використовувати її.

Такий інвестор міг придбати акції фармацевтичної компанії до публічного оприлюднення інформації. Інвестор може значно виграти від зростання ціни після оприлюднення новин, купуючи опціони на кол. Інвестор, який продав опціони, не знаючи про успіх випробувань Фази 3, мабуть, не зробив би цього з повною інформацією.

Законність внутрішньої торгівлі

Окремі види торгівлі особами, що здійснюють інсайдерські послуги Закон про біржу цінних паперів 1934 року. Інсайдерська торгівля директорами компанії може бути законною, якщо вони розкривають свою діяльність з купівлі-продажу Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), і ця інформація згодом стає публічною.

Протягом багатьох років закони про торгівлю особами, що належать до інсайдерів, не поширювалися на членів Конгресу. Деякі законодавці прагнули отримати прибуток від суттєвої непублічної інформації під час фінансової кризи 2008 року, звертаючи увагу цього питання на громадськість. Конгрес в переважній більшості прийняв Акт про запаси, щоб виправити цю ситуацію, і президент Барак Обама підписав його у 2012 році.

Приклад інсайдерської торгівлі

Прикладом інсайдерської торгівлі є Майкл Мілкен, відомий під назвою Король сміття протягом 1980-х років. Мілкен славився торгівлею непотрібними облігаціями та допоміг розвинути ринок боргу нижчого за інвестиційний рівень під час перебування в неіснуючому інвестиційному банку Drexel Burnham Lambert.

Мілкен звинувачували у використанні непублічної інформації, пов’язаної з угодами про непотрібні облігації, які організовували інвестори та компанії, щоб перебрати інші компанії. Йому було пред’явлено звинувачення у використанні такої інформації для придбання акцій у цілях поглинання та виграші від зростання цін їх акцій в оголошеннях про поглинання.

Припустимо, інвестори, що продають свої акції Milken, знали, що для фінансування купівлі цих компаній укладаються угоди з облігаціями. Є велика ймовірність, що вони провели б свої акції, щоб отримати користь від оцінки. Натомість інформація була непублічною, і вигоду могли отримати лише люди на посаді Мілкена. Врешті-решт Мілкен визнав себе винним у шахрайстві з цінними паперами, заплатив штраф у розмірі 600 мільйонів доларів, довічно був заборонений у сфері цінних паперів і відбув два роки в’язниці.

Суть

Інсайдерська торгівля має як прихильників, так і критиків. Ті, хто проти інсайдерської торгівлі, вважають, що це дає перевагу тим, хто має непублічну інформацію. Прихильники інсайдерської торгівлі вважають, що це дозволяє уникнути ризиків та робить ринки більш ефективними.

Незалежно від позиції людей, торгівля інсайдерами в даний час є незаконною і може бути суворо покарана штрафами та перебуванням у в’язниці.