Декорування вікон

Що таке декорування вікон?

Оформлення вікон – це стратегія, яка використовується менеджерами взаємних фондів та іншими портфельними менеджерами для покращення зовнішнього вигляду діяльності фонду перед тим, як представляти її клієнтам або акціонерам. Щоб одягнути вітрину, менеджер фонду продає акції з великими збитками і купує високопродуктивні акції в кінці кварталу або року. Потім ці цінні папери звітуються як частина фондів фонду.

Цей термін може також стосуватися дій, вжитих компаніями для покращення майбутнього фінансового звіту, наприклад, відклавши виплати або знайшовши способи попереднього резервування доходів.

Ключові винос

  • Оформлення вікон відбувається, коли менеджери портфелів намагаються підвищити інвестиційні показники фонду до презентацій інвесторів або акціонерів.
  • Її можна визначити, ретельно оцінивши фінансову звітність фірми чи фонду та відвідавши підозрілі угоди, що збігаються з кінцем кварталу або фінансовим роком.
  • Оздоблення вікон може надати вигляд кращої віддачі, але ці стратегії часто просто відкладають втрати, які в майбутньому матеріалізуються.

Як працює декорування вікон

Звіти про результати діяльності та перелік паїв у пайовому фонді зазвичай надсилаються клієнтам щокварталу, і клієнти використовують ці звіти для моніторингу прибутковості фонду. Коли результати діяльності відстають, менеджери взаємних фондів можуть використовувати вітрини, продаючи акції, що призвели до значних збитків, і замінюючи їх акціями, які, як очікується, принесуть короткострокові прибутки для поліпшення загальної діяльності фонду за звітний період.

Ще однією різновидом оформлення вітрин є інвестування в акції, які не відповідають стилю пайового фонду. Наприклад, фонд дорогоцінних металів на той час міг би інвестувати в акції в гарячому секторі, маскуючи авуари фонду та інвестуючи поза рамками інвестиційної стратегії фонду.

Приклад декорування вікон

Фонд, що інвестує в акції виключно з S&P 500, не досяг нижчого показника. Акції A і B перевершили загальний індекс, але мали недостатню вагу у фонді, тоді як акції C і D мали надмірну вагу у фонді, але відставали від індексу.

Щоб здавалося, що фонд весь час інвестував в акції А і В, менеджер портфеля продає акції С і Д, замінюючи їх на акції А і Б, надаючи надмірну вагу.

Короткий огляд

Акт оформлення вікон знаходиться під пильним наглядом дослідників інвестицій та регуляторних органів з потенційно майбутніми правилами, які можуть вимагати більш негайної та більшої прозорості холдингів наприкінці звітного періоду.

Відстежуйте ефективність свого фонду

Для інвесторів оформлення вітрин є ще однією вагомою причиною для пильного моніторингу звітів про ефективність вашого фонду. Деякі менеджери фондів можуть спробувати покращити прибуток за допомогою оформлення вітрин, а це означає, що інвестори повинні бути обережними щодо паїв, які здаються невідповідними загальній стратегії фонду.

Короткий огляд

Інвестори повинні приділяти пильну увагу холдингам, які виходять за межі стратегії фонду.

Оздоблення вітрин може сприяти прибутковості фонду в короткостроковій перспективі, хоча довгострокові наслідки для портфеля, як правило, негативні. Хоча ці холдинги можуть демонструвати більш високі короткострокові результати, в довгостроковій перспективі такі типи інвестицій тягнуть на себе прибутковість портфеля, і менеджер портфеля часто не може довго приховувати низькі результати. Інвестори, безумовно, визначатимуть ці типи інвестицій, і результатом цього часто є нижча довіра до менеджера фонду та збільшення відтоку коштів.

Хто займається декоруванням вікон

Хоча правила розкриття інформації мають на меті сприяти збільшенню прозорості для інвесторів, оформлення вітрин все ще може затушувати практики менеджера фонду. Дослідження Айвана Майєра та Ернста Шаумбурга з Північно-Західного університету показало, що певні характеристики фонду можуть сигналізувати про те, що менеджер може займатися оформленням вітрин. Зокрема, фонди зростання з високим товарообігом та менеджер, який нещодавно оприлюднив погані прибутки, частіше за все вибирають кошти

Оздоблення вікон також відбувається в різних галузях промисловості. Наприклад, компанії можуть пропонувати товари за зниженими цінами або просувати спеціальні пропозиції, що сприяють збільшенню продажів на кінець періоду. Ці рекламні зусилля спрямовані на збільшення прибутковості в останні дні звітного періоду.