Період тренування

Що таке період тренування?

Період тренування – це період часу, коли між цінними паперами з фіксованим доходом виникають тимчасові розбіжності в доходності, які згодом коригуються. Період тренувань можна розглядати як своєрідний період скидання, коли емітенти облігацій та кредитні рейтингові агентства розглядають непогашені питання з фіксованим доходом та коригують або поширюють будь-яку інформацію, яку громадськість може використовувати для виправлення розбіжностей у ціні або дохідності; або, щоб виправити будь-яку неефективність на ринку та найкраще відображати профіль ризику / винагороди облігації порівняно з аналогічними облігаціями на ринку.

Ключові винос

  • Період тренування настає, коли ціна або дохідність облігації коригується таким чином, щоб вона більше відповідала аналогічним облігаціям на ринку.
  • Протягом періоду тренування, який в деяких випадках може тривати від днів до місяців або навіть років, нова інформація, що надається емітентом та андеррайтером, поширюється серед громадськості для сприяння виявленню ціни.
  • Трейдери можуть розглядати період тренування як можливість для арбітражу, хоча немає жодних гарантій того, що їхні терміни будуть визначені.

Розуміння періодів тренувань

Іноді на ринку фіксованого доходу співвідношення дохідності між подібними облігаціями збігається. Наприклад, дохідність двох ідентичних облігацій з абсолютно однаковим купоном та строком погашення може значно відрізнятися. Очікується, що ця очевидна помилкова ціна буде виправлена ​​протягом періоду, відомого як період тренування. Період тренувань може тривати короткий проміжок часу, скажімо, кілька днів, або може продовжуватися на період, рівний всій тривалості життя облігації, що було б найгіршим сценарієм з точки зору ринкової ефективності.

Протягом періоду тренування вартість облігації, яка зберігається в портфелі, може знижуватися, оскільки торгівля триває, оскільки ціна, ймовірно, буде знижена, оскільки нова інформація з’явиться. Інвестори можуть скористатися періодом тренування, беручи участь в обміні облігацій, щоб отримати прибуток від переналагодження будь-якої неефективності.

Наприклад, якщо інвестор вважає, що розподіл прибутковості між двома облігаціями є принципово занадто широким, він може придбати відносно менш дохідну облігацію, щоб продати більш дохідну облігацію, намагаючись скористатися розбіжністю ціни або доходності, коли спред сходиться. Якщо інвестор правильно оцінив очікуваний період тренування, інвестор матиме швидкий виграш від коригування прибутковості, коли вони повернуться у відповідність. Як правило, чим більші диференціальні показники прибутковості та коротший період тренування, тим більший потенційний прибуток від обміну облігацій.

Періоди тренувань та позики

Період тренувань також можна спостерігати на позиковому ринку боргу. Коли позичальник не сплачує кредит, термін позики може бути продовжений кредитором, щоб дати кредиторові більше часу для повернення непогашеної заборгованості. Під час цього процесу стягнення позичальник докладає зусиль, щоб повернути якомога більше коштів за позикою. Якщо позичальник не може сплатити подальші платежі або отримати позикодавця, вважається, що дефолт вирішено, і процес стягнення закінчується. Час, що минув від дати за замовчуванням до дати, яку вирішили, – це період тренування.