Врожайність до найгіршої (YTW)
Що прибутковість найгірша (YTW)?
Прибутковість до найгіршого – це показник найнижчого можливого доходу, який може бути отриманий за облігацією, яка повністю працює на умовах контракту без невиконання зобов’язань. Це тип прибутковості, на який посилаються, коли облігація має резерви, які дозволять емітенту закрити її до її погашення. Дострокове звільнення облігації може бути примушене за допомогою кількох різних положень, деталізованих у контракті облігації, – найчастіше виклик.
Прибутковість до найгіршого показника використовується для оцінки найгіршого сценарію прибутковості на найранішу допустиму дату виходу на пенсію. YTW допомагає інвесторам управляти ризиками та гарантувати, що конкретні вимоги до доходу будуть виконуватися навіть у найгірших сценаріях.
Розуміння прибутковості до найгіршого
А облігації YTW розраховується на основі самого раннього виклику або дати виходу на пенсію. Передбачається, що передоплата основного боргу відбувається, якщо емітент облігацій використовує опцію кол. Після дзвінка основна сума зазвичай повертається, а виплати купонів припиняються. Емітент, скоріш за все, скористається своїм опціоном, що викликається, якщо дохідність падає, і емітент може отримати нижчу ставку купону за допомогою нового випуску в поточних ринкових умовах.
YTW також може бути відомий як вихід на дзвінок (YTC). Для того, щоб визначити YTW, слід розраховувати дохідність до виклику та дохідність до погашення. Загалом, YTW може бути таким же, як дохідність до погашення, але вона ніколи не може бути вищою, оскільки вона представляє дохід для інвестора на більш ранню дату попередньої оплати, ніж повний термін погашення. YTW – це найнижча можлива прибутковість, яку інвестор може досягти за рахунок володіння певною облігацією, яка повністю діє в рамках його контракту без невиконання зобов’язань. YTW не пов’язаний із замовчуванням, що є різними сценаріями.
Ключові винос
- Прибутковість до найгіршого – це показник найнижчого можливого доходу, який може бути отриманий за облігацією за умови дострокового виходу на пенсію.
- Прибутковість до найгіршого часто така сама, як дохідність за кол.
- Прибутковість до найгіршого завжди повинна бути меншою, ніж дохідність до погашення, оскільки вона являє собою прибутковість за скорочений інвестиційний період.
Механіка
Прибутковість до виклику – це річна норма прибутковості, за умови, що облігація погашена емітентом на найранішу допустиму дату, яку можна викликати. Облігація підлягає відклику, якщо емітент має право погасити її до дати погашення. YTW – нижча частина дохідності до кол-ва або дохідності до погашення. Положення пут дає інвестору право продати назад облігацій в компанії за певною ціною на певну дату. Існує дохідність, але це не враховує YTW, оскільки інвестор має право продати облігацію.
Рівняння для розрахунку YTC полягає в наступному:
- YTC = (виплата відсоткового купону + (ціна виклику – ринкова вартість) ÷ кількість років до дзвінка) ÷ ((ціна виклику + ринкова вартість) ÷ 2)
Аналіз урожайності
Врожайність, як правило, завжди повідомляється в річному вираженні. Якщо облігація не підлягає виклику, дохідність до погашення є найбільш важливою та відповідною дохідністю для використання інвесторами, оскільки дохідності для виклику немає.
Прибутковість до погашення розраховується з наступного рівняння:
Якщо облігація підлягає виклику, стає важливим подивитися на YTW. Прибутковість до погашення завжди буде вищою, ніж YTW (YTC), оскільки інвестор заробляє більше, коли утримує облігацію до повного погашення. YTW, однак, є важливим, оскільки він забезпечує більш глибоку перевірку облігації з наданням викликів. Чим коротший термін утримується облігація, тим менше заробляє інвестор. YTW забезпечує чіткий розрахунок цього потенційного сценарію, що показує найнижчу врожайність.
Деякі інші типи прибутковості, які інвестор також може розглянути, включають: поточну дохідність та номінальну дохідність.