Нульова
Що таке нульова прив’язка?
Нульова межа – це експансивний інструмент монетарної політики, де центральний банк знижує короткострокові процентні ставки до нуля, якщо це необхідно, для стимулювання економіки. Центральний банк, який змушений проводити цю політику, повинен також застосовувати інші, часто нетрадиційні, методи стимулювання реанімації економіки.
Ключові винос
- Нульова межа – це експансивний інструмент монетарної політики, де центральний банк знижує короткострокові процентні ставки до нуля, якщо це необхідно, для стимулювання економіки.
- Центральні банки будуть маніпулювати процентними ставками, щоб або стимулювати стагнацію економіки, або зменшити перегрівання.
- Велика рецесія змусила деякі міжнародні центральні банки перейти межі нульової межі нижче чисельного рівня та застосувати негативні ставки, щоб стимулювати зростання та витрати.
Розуміння Zero-Bound
Нульова межа відноситься до найнижчого рівня, до якого можуть впасти процентні ставки, і логіка диктує, що нулем буде такий рівень. Основною стрілкою в сагайдаку грошово-кредитної політики центрального банку є процентні ставки. Банк буде маніпулювати процентними ставками, щоб або стимулювати стагнацію економіки, або зменшити перегрівання. Очевидно, є обмеження, особливо в нижньому кінці діапазону.
Нульова межа – це нижня межа, до якої можна скоротити ставки, але не далі. Коли цей рівень досягнуто, а економіка все ще не працює, тоді центральний банк більше не може надавати стимул за допомогою процентних ставок. Для опису цього сценарію економісти використовують термін пастка ліквідності.
Зіткнувшись із пасткою ліквідності, часто стають необхідними альтернативні процедури монетарного стимулювання. Традиційна мудрість полягала в тому, що процентні ставки не можуть переміщатися на негативну територію, тобто, коли процентні ставки досягають нуля або наближаються до нуля, наприклад, 0,01%, грошово-кредитна політика повинна бути змінена, щоб продовжувати стабілізувати або стимулювати економіку.
Найбільш звичним інструментом альтернативної грошово-кредитної політики є, можливо, кількісне послаблення (QE).Тут центральний банк бере участь у широкомасштабній програмі купівлі активів, часто залучаючи казначейські скарги та інші державні облігації.Це не тільки дозволить знизити короткострокові ставки, але і призведе до зниження довгострокових ставок, що ще більше стимулює запозичення.
Негативні показники
Починаючи з Великої рецесії 2008 та 2009 років, деякі центральні банки відсунули межі нульової межі нижче чисельного рівня та запровадили від’ємні ставки. У міру падіння світової економіки центральні банки знижували ставки, щоб стимулювати зростання та витрати. Однак, оскільки відновлення залишалося повільним, центральні банки почали входити на невизначену територію негативних ставок.
Швеція була першою країною, яка увійшла на цю територію, коли в 2009 році Ріксбанк знизив ставку репо до 0,25%, що підвищило ставку депозитів до -0,25%. З тих пір Європейський центральний банк (ЄЦБ), Банк Японії (BOJ) та ще кілька інших людей послідували за ним того чи іншого часу.
Бувають випадки, коли негативні показники застосовувались у звичайні часи.Швейцарія – один із таких прикладів;протягом більшої частини 2010-х років його цільова процентна ставка становила -0,75%, яка була підвищена до -0,50% у 2021 році. Японія також прийняла політику негативних процентних ставок (NIRP) із цільовою ставкою -0,1%.
Приклад нульових та негативних процентних ставок у Швейцарії
Національний банк Швейцарії (SNB) проводить політику негативної процентних ставок. Хоча є й інші приклади негативних процентних ставок, швейцарський приклад досить унікальний тим, що країна вирішує підтримувати дуже низькі (і негативні) ставки, щоб запобігти занадто значному зростанню її валюти.
Короткий огляд
У швейцарському прикладі від’ємні процентні ставки застосовуються лише до залишків у швейцарських франках понад певний поріг.
Швейцарія розглядається як безпечний притулок з низьким політичним та інфляційним ризиком. Інші приклади негативної та нульової політики процентних ставок часто трапляються через економічні негаразди, що вимагають зниження процентних ставок для стимулювання економіки. Ситуація у Швейцарії не відповідає такому сценарію.
СНБ стверджує, що він повинен підтримувати низькі ставки, щоб запобігти зростанню його і без того відносно високої валютної вартості ще вище. Зростання валюти шкодить швейцарській експортній галузі. Тому SNB застосував двосторонній підхід до контролю валюти. Банк активно залучався до втручань на валютному ринку, щоб допомогти обмежити міцний швейцарський франк, а також підтримує низькі або від’ємні процентні ставки, щоб переконати сильну спекулятивну покупку франка.
У цій ситуації SNB врешті-решт прийме нульову стратегію для повернення до 0% і вище. Однак цього не станеться, поки центральний банк не відчує, що може підвищувати ставки, не спричиняючи занадто значного зростання валюти.