Нульовий комір
Що таке комір з нульовою вартістю?
Комір з нульовою вартістю – це одна із стратегій стратегії комірів для захисту збитків трейдера, купуючи кол-кол і пут-опціони, які анулюють один одного. Недоліком цієї стратегії є обмеження прибутку, якщо ціна базового активу зростає. Стратегія нульових витрат включає витрати грошей на одну половину стратегії, компенсуючи витрати, понесені другою половиною. Це стратегія захисних опціонів, яка реалізується після тривалої позиції в акції, яка зазнала значних прибутків. Інвестор купує захисний пут і продає покритий дзвінок. Інші назви цієї стратегії включають варіанти нульових витрат, скасування ризиків власного капіталу та обгортки хеджування.
Основи комірця з нульовою вартістю
Щоб застосувати комір з нульовою вартістю, інвестор купує опціон із грошовим путвом і одночасно продає або пише опціон з грошовими викликами з тим самим терміном дії.
Наприклад, якщо базові акції торгуються на рівні 120 доларів за акцію, інвестор може придбати пут-опціон із ціною страйку 115 доларів за 0,95 долара та продати кол за ціною страйку 124 долари за 0,95 доларів. У перерахунку на долари, пут коштуватиме 0,95 х 100 акцій за контракт = 95,00 доларів. Виклик створить кредит у розмірі 0,95 доларів х 100 акцій за контракт – ті самі 95,00 доларів. Отже, чиста вартість цієї торгівлі дорівнює нулю.
Ключові винос
- Стратегія нульових витрат використовується для хеджування від волатильності цін базового активу шляхом купівлі кол-коду та пут-опціонів, які встановлюють обмеження та мінімальний рівень прибутку та збитків деривативу.
- Це не завжди може бути успішним, оскільки премії або ціни різних типів опціонів не завжди збігаються.
Використання комірця з нульовою вартістю
Не завжди можливо виконати цю стратегію, оскільки премії або ціни путів і коллів не завжди точно відповідають. Тому інвестори можуть вирішити, наскільки близько до чистої вартості, рівної нулю, вони хочуть отримати. Вибір путів і дзвінків, які не мають грошей на різну суму, може призвести до чистого кредиту або чистого дебету на рахунок. Чим далі з грошей варіант, тим нижча його премія. Отже, щоб створити комір лише з мінімальними витратами, інвестор може вибрати опціон виклику, який знаходиться далі від грошей, ніж відповідний пут-опціон. У наведеному вище прикладі це може бути страйк-ціна 125 доларів.
Щоб створити комірець із невеликим кредитом на рахунок, інвестори роблять все навпаки – вибирають опціон путів, який знаходиться далеко від грошей, ніж відповідний кол. У прикладі це може бути страйк-ціна 114 доларів.
Після закінчення строку дії опціонів максимальною втратою буде вартість акції за нижчою ціною страйку, навіть якщо основна ціна акції різко впала. Максимальним виграшем була б вартість акції при вищому ударі, навіть якщо основна акція різко рухалася вгору. Якби акції закрилися в межах страйкових цін, то це не вплинуло б на її вартість.
Якби комірець призвів до чистих витрат або дебету, тоді прибуток зменшився б на такі витрати. Якщо комір привів до чистого кредиту, то ця сума додається до загального прибутку.