Спред нульової волатильності (Z-спред)

Що таке спред нульової волатильності (Z-Spread)?

Спред нульової волатильності (Z-спред) – це постійний спред, що робить ціну цінного паперу рівною теперішній вартості його грошових потоків при додаванні до прибутковості в кожній точці кривої казначейства спотового курсу, куди надходить грошовий потік. Іншими словами, кожен грошовий потік дисконтується за відповідною спотовою ставкою Казначейства плюс Z-спред. Z-розподіл також відомий як статичний розкид.

Формула та розрахунок розподілу нульової волатильності

Щоб розрахувати Z-спред, інвестор повинен взяти спотовий курс казначейства за кожним відповідним строком погашення, додати Z-спред до цієї ставки, а потім використовувати цю комбіновану ставку як дисконтну ставку для розрахунку ціни облігації. Формула для розрахунку Z-розподілу:


Наприклад, припустимо, що облігація наразі коштує 104,90 доларів США. У нього є три майбутні грошові потоки: 5 доларів США наступного року, 5 доларів через два роки і остаточний загальний платіж 105 доларів за три роки. Спотовий курс казначейства за одно, дво- та трирічні позначки становить 2,5%, 2,7% та 3%. Формула буде встановлена ​​наступним чином:

$104.90= $5(1+2.5%+Z2)2