Діловий цикл

Що таке бізнес-цикл?

“Бізнес-цикли – це тип коливань, що спостерігаються у сукупній економічній діяльності країн… цикл складається з розширень, що відбуваються приблизно в один і той же час у багатьох видах економічної діяльності, за якими йдуть такі ж загальні спади… ця послідовність змін є періодичною, але не періодичною”.Цей опис з опусу магнуму 1946 року Артура Ф. Бернса та Уеслі К. Мітчелла “Вимірювання ділових циклів” залишається остаточним і сьогодні.

По суті, ділові цикли відзначаються чергуванням фаз розширення та стиснення сукупної економічної діяльності та поєднанням економічних змінних у кожній фазі циклу. Сукупна економічна діяльність представлена ​​не тільки реальним (тобто з урахуванням інфляції) ВВП – показником сукупного випуску – але також сукупними показниками промислового виробництва, зайнятості, доходу та продажів, які є ключовими економічними показниками, що співпадають офіційне визначення пікових та мінімальних дат ділового циклу США. 

Популярна помилка полягає в тому, що рецесія визначається просто як дві послідовні чверті спаду реального ВВП.Примітно, що рецесії 1960–61 та 2001 рр. Не передбачали двох послідовних щоквартальних спадів реального ВВП. 

Рецесія насправді є специфічним порочним кругом, при цьому каскадне падіння обсягів виробництва, зайнятості, доходів та продажів породжує подальше падіння обсягів виробництва, швидко поширюючись від галузі до галузі та регіону до регіону. Цей ефект доміно є ключовим для розповсюдження рецесійної слабкості по всій економіці, обумовлюючи взаємозв’язок цих економічних показників, що збігаються, та збереження рецесії.

З іншого боку, відновлення ділового циклу починається тоді, коли цей спадний круговий цикл обертається і перетворюється на цілісний цикл, причому зростання обсягу виробництва призводить до збільшення робочих місць, зростання доходів та збільшення продажів, що повертається до подальшого зростання обсягів виробництва. Відновлення може тривати і призвести до стійкої економічної експансії лише в тому випадку, якщо воно перейде на самозабезпечення, що забезпечується цим ефектом доміно, що зумовлює дифузію відродження по всій економіці. 

Звичайно, фондовий ринок – це не економіка. Тому діловий цикл не слід плутати з ринковими циклами, які вимірюються за допомогою широких індексів цін акцій.

Вимірювання та датування ділових циклів

Тяжкість спаду вимірюється трьома D: глибиною, дифузією та тривалістю. Глибина рецесії визначається величиною зниження від найвищого рівня до широких показників випуску, зайнятості, доходу та продажів. Його дифузія вимірюється ступенем поширення в економічній діяльності, галузях та географічних регіонах. Його тривалість визначається інтервалом часу між піком і жолобом. 

Аналогічним чином, сила розширення визначається тим, наскільки вираженим, поширеним і стійким воно виявляється. Ці три P відповідають трьом D рецесії.

Розширення розпочинається внизу (або внизу) ділового циклу і триває до наступного піку, тоді як спад починається з цього піку і триває до наступного прогину.

Національне бюро економічних досліджень (НБЕ) визначає хронологію ділового циклу – дати початку та закінчення рецесії та розширення для США.Відповідно, його Комітет знайомств з діловим циклом вважає рецесію “суттєвим зниженням економічної активності, що розповсюджується по всій економіці, що триває більше кількох місяців, що зазвичай видно в реальному ВВП, реальному доході, зайнятості, промисловому виробництві та оптово-роздрібних продажах. “

Комітет знайомств, як правило, визначає дати початку та закінчення рецесії через довгий час.Наприклад, після закінчення рецесії 2007–2009 років “вона дочекалася прийняття свого рішення, поки 30 липня та 27 серпня 2010 року не будуть оприлюднені ревізії Національного рахунку доходів і продуктів”, і оголосила про закінчення рецесії в червні 2009 року дата 20 вересня 2010 р.  З моменту утворення Комітету в 1979 р. середні відставання в оголошенні про початок та закінчення рецесії становили вісім місяців для піків та 15 місяців для западин.

До утворення Комітету, з 1949 по 1978 рік, дати початку та закінчення рецесії визначались від імені НБЕР д-ром Джеффрі Х. Муром.Потім він працював старшим членом Комітету з 1979 р. До своєї смерті в 2000 р. У 1996 р. Мур став співзасновникомІнституту досліджень економічного циклу (ECRI), який на основі того самого підходу, що застосовується для визначення офіційної хронології ділового циклу США, визначає бізнес хронології циклу для 21 іншої економіки, включаючи G7 та БРІКС.6  При аналізі, який вимагає визначити етапи міжнародного спаду, найбільш широко застосовувана процедура – посилання на дати NBER для США та дати ЄКРН для інших економік.

Розширення США зазвичай триває довше, ніж спад США. У 1854–1899 рр. Вони були майже однаковою за довжиною, рецесії тривали 24 місяці, а розширення тривали в середньому 27 місяців. Потім середня тривалість спаду впала до 18 місяців у період 1900–1945 рр. Та до 11 місяців у період після Другої світової війни. Тим часом середня тривалість розширення поступово зростала – з 27 місяців у 1854–1899 рр. До 32 місяців у 1900–1945 рр., До 45 місяців у 1945–1982 рр. Та до 103 місяців у період 1982–2009 рр. 

Глибина спадів з часом змінювалася. Вони, як правило, були дуже глибокими в період до Другої світової війни (Другої світової війни), починаючи з 19 століття. З різкою циклічною волатильністю, коли після Другої світової війни різко зменшився рівень глибини спаду, глибина спадів значно зменшилася. З середини 1980-х до напередодні Великої рецесії 2007–2009 років – періоду, який іноді називали великою помірністю – відбулося подальше зменшення циклічної волатильності. Крім того, приблизно з початку великої помірності, середня тривалість розширень, здається, приблизно подвоїлася.

Різновиди циклічного досвіду

Досвід більшості економік, орієнтованих на ринок, до Другої світової війни включав глибокі спади та сильний оздоровлення. Однак відновлення після Другої світової війни внаслідок руйнувань, що спричинили війну в багатьох основних економіках, призвело до сильної тенденції зростання, що охоплює десятиліття. 

Коли зростання тенденцій сильне – як це демонстрував Китай протягом останніх десятиліть – циклічним спадам важко перевести економічне зростання нижче нуля в рецесію.З тієї ж причини Німеччина та Італія не побачили своєї першої рецесії після Другої світової війни до середини 1960-х років, і, отже, пережили два десятиліття.З 1950-х до 1970-х років Франція пережила 15-річну експансію, Великобританія – 22-річну, а Японія – 19-річну.З кінця 1950-х до початку 1980-х років у Канаді відбулося 23-річне збільшення.Навіть США користувалися своїм найдовшим розширенням до того часу в своїй історії, що охоплювало майже дев’ять років з початку 1961 р. До кінця 1969 р. 

З огляду на те, що спади ділового циклу, очевидно, стали рідшими, економісти зосередилися на циклах зростання, які складаються з періодів чергування темпів зростання вище і нижче тенденцій.Але моніторинг циклів зростання вимагає визначення поточної тенденції, що є проблематичним для прогнозування економічного циклу в режимі реального часу.Як результат, Джеффрі Х. Мур, в ECRI, перейшов до іншої циклічної концепції – циклу темпів зростання. 

Цикли темпів зростання, які також називаються циклами прискорення-уповільнення, складаються з чергування періодів циклічних підйомів і спадів у темпі зростання економіки, вимірюваних за темпами зростання тих самих ключових співпадаючих економічних показників, що використовуються для визначення піку та мінімального ділового циклу дати. У цьому сенсі цикл темпів зростання (GRC) є першим похідним класичного ділового циклу (BC). Але що важливо, аналіз GRC не вимагає оцінки тенденції.

Використовуючи підхід, аналогічний підходу, що застосовується для визначення хронологій ділового циклу, ЄКРН також визначає хронології GRC для 22 економік, включаючи США10.  Оскільки GRC базуються на точках перегину в економічних циклах, вони особливо корисні для інвесторів, які чутливі до зв’язків між ринками акцій та економічними циклами.