Z Транш
Що таке транша Z?
AZ траншу є найнижчим рейтингом транш з забезпеченого заставою іпотечного зобов’язання (CMO) з точки зору старшинства. Його власники не мають права на будь-які купонні виплати, не отримуючи грошових потоків від базової іпотеки, поки старші транші не вийдуть на пенсію або не виплатять.
Замість сплати відсотків за транш Z, гроші використовуються для швидшого виплати основної суми верхніх траншів. У свою чергу, основна сума траншу Z збільшується за цей час за рахунок нарахованих відсотків. Транш Z також записується як “Z-транш” і позначається як “транш нарахування”.
Ключові винос
- AZ транш – це частина структурованого фінансового продукту, яка отримує виплати лише після того, як всі інші транші будуть звільнені.
- Замість сплати відсотків за транш Z, гроші використовуються для швидшого виплати основної суми верхніх траншів.
- Чекаючи, поки всі інші зберуть перші кошти, власники траншів Z, найімовірніше, опиняться порожніми.
Розуміння Z траншу
CMO, тип іпотечного забезпечення (MBS), який містить пул іпотечних позик, що об’єднуються та продаються як інвестиція, стратифіковані так, що протилежні потреби різних інвесторів можуть бути задоволені за допомогою одного і того ж пулу активів.
Транші створюються для розділення різних іпотечних профілів на фрагменти, які мають фінансові умови, придатні для конкретних інвесторів. Наприклад, транш A може пропонувати короткотерміновий дохід і менший час до погашення. Тоді транш B міг би запропонувати більш тривалі часові рамки стабільного грошового потоку.
Внизу конструкції знаходиться транш Z. Транш Z використовується головним чином для покращення привабливості траншів над ним. Виплати, які надходили б до траншу Z, замість цього присвячені прискоренню терміну погашення старших траншів.
Обмеження траншу Z
Транш Z відіграє вирішальну роль у створенні та довгостроковому успіху CMO, допомагаючи зробити його старші транші більш безпечними. Це також означає, що вони, як правило, не роблять дуже привабливих інвестицій. Z транші з певної причини описуються як найбільш ризиковані транші. Минуть десятки років, перш ніж інвестор побачить у них гроші, тому їх власники протиставляють тимчасовій вартості грошей.
Короткий огляд
Z транші мають середній термін служби від 18 до 22 років, з яких період нарахування триватиме від восьми до 10 років, хоча рівень передоплати, який перевищує очікування, може значно скоротити обидва.
Очікування, що всі інші зберуть перше, приходить з кількома іншими застереженнями. Як ми бачили під час Великої рецесії, власники будинків можуть врешті-решт відмовитися від позики. Ще одним великим ризиком, який зростає з часом, є непогашені залишки за іпотечними кредитами, які виплачуються достроково. Це явище, відоме як ризик передоплати, заважає власникам МБС повернути всі процентні платежі, які вони очікували отримати як частину своїх інвестицій.
Z транші особа багато волатильність на їх тривалість життя, як процентні ставки коливаються і іпотечний пул проходить через його рефінансування нападів і рефінансування вигоряння.
Короткий огляд
Волатильність, яку відчуває транш Z, надає додаткову стабільність верхнім траншам, роблячи його найкращим командним гравцем в рамках стратифікації CMO.
Переваги Z траншу
Незважаючи на ці недоліки, існує ринок траншів Z, що вказує на те, що є люди, які вирішили вкладати в них кошти. Ці особи зазвичай мають під рукою капітал і хочуть його припаркувати, а не регулярно реінвестувати.
Типові інвестори траншу Z включають тих, хто має довгострокові зобов’язання, або тих, хто стурбований ризиком реінвестування, можливістю неможливості реінвестувати грошові потоки за ставкою, порівнянною з їх поточною нормою прибутку.