Ризик реінвестування
Що таке ризик реінвестування?
Ризик реінвестування відноситься до можливості того, що інвестор не зможе реінвестувати грошові потоки, отримані від інвестиції, такі як купонні платежі або відсотки, за ставкою, порівнянною з їх поточною нормою прибутку. Ця нова ставка називається ставкою реінвестування.
Облігації з нульовим купоном (Z-облігації) – єдиний тип цінних паперів із фіксованим доходом, яким не властивий інвестиційний ризик, оскільки вони не видають купонних платежів протягом усього свого життя.
Ключові винос
- Ризик реінвестування – це шанс того, що грошові потоки, отримані від інвестиції, зароблятимуть менше при використанні в новій інвестиції.
- Викличні облігації особливо вразливі до ризику реінвестування, оскільки ці облігації зазвичай викуповуються при зниженні процентних ставок.
- Методи пом’якшення ризику реінвестування включають використання недзвонюваних облігацій, безкупонних інструментів, довгострокових цінних паперів, облігаційних сходів та активного управління облігаційними фондами.
Розуміння ризику реінвестування
Ризик реінвестування – це ймовірність того, що грошові потоки інвестиції зароблятимуть менше на новому цінному папері, створюючи альтернативні витрати. Існує ймовірність того, що інвестор не зможе реінвестувати грошові потоки зі ставкою, порівнянною з поточною нормою прибутку.
Наприклад, інвестор купує 10-річну казначейську купюру (T-note) на 100 000 доларів з процентною ставкою 6%. Інвестор розраховує заробляти на цінних паперах 6000 доларів на рік. Однак наприкінці першого року процентні ставки падають до 4%.
Якщо інвестор придбає іншу облігацію з отриманими 6000 доларів, він отримуватиме лише 240 доларів на рік, а не 360 доларів. Більше того, якщо процентні ставки згодом зростуть і вони продадуть купюру до дати її погашення, вони втратять частину основного боргу.
Короткий огляд
На додаток до інструментів із фіксованим доходом, таких як облігації, ризик реінвестування впливає і на інші активи, що приносять дохід, такі як акції, що виплачують дивіденди.
Викличні облігації особливо вразливі до ризику реінвестування. Це пов’язано з тим, що викупні облігації, як правило, погашаються, коли процентні ставки починають падати. Після викупу облігацій інвестор отримає номінал, а емітент має нову можливість позичати за нижчою ставкою. Якщо вони готові реінвестувати, інвестор зробить це, отримуючи нижчу процентну ставку.
Управління ризиком реінвестування
Інвестори можуть зменшити ризик реінвестування, інвестуючи в не викликаються цінними паперами. Крім того, Z-облігації можна придбати, оскільки вони не здійснюють регулярних виплат відсотків. Інвестування в довгострокові цінні папери також є варіантом, оскільки готівка стає рідше доступною і її не потрібно часто реінвестувати.
Сходи зв’язку, портфель з фіксованим доходом цінних паперів з різними термінами погашення, може допомогти пом’якшити ризик реінвестування, а також. Облігації з терміном погашення, коли процентні ставки низькі, можуть бути компенсовані облігаціями з терміном погашення, коли ставки високі. Такий же тип стратегії можна застосовувати з депозитними сертифікатами (CD).
Короткий огляд
Інвестори можуть зменшити ризик реінвестування, тримаючи облігації різної тривалості та хеджуючи свої інвестиції деривативами з процентною ставкою.
Наявність менеджера фонду може допомогти зменшити ризик реінвестування; тому деякі інвестори розглядають можливість розподілу грошей у фонди облігацій з активним управлінням. Однак, оскільки дохідність облігацій коливається в залежності від ринку, ризик реінвестиції все ще існує.
Реінвестовані купонні платежі
Замість здійснення купонних виплат інвестору деякі облігації автоматично реінвестують виплачений купон в облігацію, тому він зростає за заявленою складовою процентною ставкою. Коли облігація має більш тривалий термін погашення, відсотки за процентами суттєво збільшують загальну дохідність і можуть бути єдиним методом реалізації річної прибутковості за період зберігання, рівної ставці купона. Розрахунок реінвестованих процентів залежить від реінвестованої процентної ставки.
Зрештою реінвестовані купонні платежі можуть становити до 80% прибутку облігації інвестору. Точна сума залежить від процентної ставки, заробленої за рахунок реінвестованих платежів, та періоду до дати погашення облігації. Реінвестований купонний платіж може бути розрахований шляхом обчислення складеного приросту реінвестованих платежів або за допомогою формули, коли процентна ставка за облігацією та дохідність до погашення рівні.
Приклад ризику реінвестування
Компанія А випускає облігації, що підлягають виклику, з процентною ставкою 8%. Згодом процентні ставки падають до 4%, що надає компанії можливість брати позики за значно нижчою ставкою.
Як результат, компанія викликає облігації, виплачує кожному інвестору частку основного боргу та невелику премію за виклик, а також випускає нові облігації, що відкликаються, з процентною ставкою 4%. Інвестори можуть реінвестувати за нижчою ставкою або шукати інші цінні папери з вищими процентними ставками.