Прибутковість облігацій

Що таке прибутковість облігацій?

прибуток, який інвестор реалізує за облігацією. Прибутковість облігацій може бути визначена по-різному. Встановлення доходності облігацій, рівної її купонній ставці, є найпростішим визначенням. Поточна прибутковість є функцією ціни облігації і її купон або процентної виплати, яка буде більш точною, ніж купонний дохід, якщо ціна облігації відрізняється від її номінальної вартості.

Більш складні розрахунки прибутковості облігацій враховуватимуть часову вартість грошей та складання процентних виплат. Ці розрахунки включають дохідність до погашення (YTM), еквівалентну дохідність облігацій (BEY) та ефективний річний дохід (EAY).

Огляд прибутковості облігацій

Коли інвестори купують облігації, вони, по суті, позичають гроші емітентам облігацій. Натомість емітенти облігацій погоджуються виплачувати інвесторам відсотки за облігаціями протягом усього терміну дії облігації та погашати номінальну вартість облігацій після погашення. Найпростіший спосіб розрахувати дохідність облігації – розділити її купонну виплату на номінальну вартість облігації. Це називається купонною ставкою.

Якщо облігація має номінальну вартість 1000 доларів США та здійснює виплати відсотків або купонів 100 доларів на рік, то її купонна ставка становить 10% (100 доларів США / 1000 доларів США = 10%). Однак іноді облігація купується на суму, більшу за її номінальну вартість (премія) або меншу за номінальну вартість (дисконт), що змінить прибуток, який інвестор отримує на облігації.

Прибутковість облігацій протиЦіна

У міру зростання цін на облігації прибутковість облігацій падає. Наприклад, припустимо, що інвестор купує облігацію, термін погашення якої становить п’ять років із річною ставкою купону 10% та номінальною вартістю 1000 доларів. Щороку облігація виплачує 10%, або 100 доларів, відсотків. Його купонна ставка – це процент, поділений на його номінальну вартість.

Якщо процентні ставки піднімуться вище 10%, ціна облігації впаде, якщо інвестор вирішить її продати. Наприклад, уявіть, що процентні ставки за подібні інвестиції зростають до 12,5%. Оригінальна облігація все ще здійснює лише купонну виплату в розмірі 100 доларів, що буде непривабливо для інвесторів, які можуть придбати облігації, які платять 125 доларів, коли процентні ставки вищі.

Якщо початковий власник облігації хоче продати облігацію, ціну можна знизити так, щоб купонні виплати та термін погашення дорівнювали доходності 12%. У цьому випадку це означає, що інвестор знизить ціну облігації до $ 927,90. Для того, щоб повністю зрозуміти, чому саме така вартість облігації, вам потрібно зрозуміти трохи більше про те, як тимчасова вартість грошей використовується при ціноутворенні облігацій, про що мова піде далі в цій статті.

Якщо процентні ставки мали б знизитися, ціна облігації зросла б, оскільки купонна виплата є більш привабливою. Наприклад, якщо процентні ставки впадуть до 7,5% за подібні інвестиції, продавець облігацій може продати облігацію за 1101,15 доларів. Чим далі ставки падатимуть, тим вище зросте ціна облігації, і те саме стосується і зворотних випадків, коли процентні ставки зростають.

У будь-якому сценарії купонна ставка більше не має значення для нового інвестора. Однак, якщо річний купонний платіж розділити на ціну облігації, інвестор може розрахувати поточну дохідність і отримати приблизну оцінку справжньої дохідності облігації.

Current Yield=Annual Coupon PaymentBond Price\ text {Поточна прибутковість} = \ frac {\ text {Річний платіж за купонами}} {\ text {Ціна облігації}}Поточна прибутковість=Ціна облігації

Поточна дохідність і ставка купона є неповними розрахунками дохідності облігації, оскільки вони не враховують часову вартість грошей, вартість погашення або частоту виплат. Потрібні більш складні розрахунки, щоб побачити повну картину прибутковості облігацій.

Урожайність до зрілості

Прибутковість облігації до погашення (YTM) дорівнює процентній ставці, яка робить поточну вартість усіх майбутніх грошових потоків облігації рівною її поточній ціні. Ці грошові потоки включають усі купонні виплати та вартість їх погашення. Рішення для YTM – це процес спроб і помилок, який можна виконати на фінансовому калькуляторі, але формула така:

У попередньому прикладі облігація з номінальною вартістю 1000 доларів США до п’яти років до погашення та річними купонними виплатами 100 доларів коштувала 927,90 доларів США, щоб відповідати рівню прибутку в розмірі 12%. У цьому випадку п’ять купонних виплат та вартість погашення в 1000 доларів були грошовими потоками облігації. Знаходження теперішньої вартості кожного з цих шести грошових потоків із дисконтом  або відсотковою ставкою 12% визначить, якою має бути поточна ціна облігації.

Прибутковість еквівалента облігацій – BEY

Прибутковість облігацій, як правило, котирується як еквівалентна дохідність облігацій (BEY), що робить поправку на те, що більшість облігацій виплачують річний купон у два піврічні платежі. У попередніх прикладах грошові потоки облігацій були річними, тому YTM дорівнює BEY. Однак, якби купонні виплати проводились кожні шість місяців, піврічна YTM становила 5,979%.

BEY – це проста річна версія піврічної YTM у річному вираженні і обчислюється множенням YTM на два. У цьому прикладі BEY облігації, яка виплачує піврічні купонні виплати в розмірі 50 доларів, становив би 11,958% (5,997% X 2 = 11,958%). BEY не враховує часову вартість грошей для коригування з піврічної YTM на річну ставку.

Ефективна річна прибутковість – EAY

Інвестори можуть знайти більш точну річну дохідність, як тільки вони знають BEY для облігації, якщо вони враховують часову вартість грошей у розрахунку. У разі напіврічного купонного платежу ефективна річна дохідність (EAY) обчислюється таким чином:

EAY=(1+YTM2)2-1жчере:EAY=Effective annual yield\ begin {align} & \ text {EAY} = \ left (1 + \ frac {\ text {YTM}} {2} \ right) ^ 2 – 1 \\ & \ textbf {де:} \\ & \ text {EAY} = \ text {Ефективна річна врожайність} \\ \ end {align}UЕАЙ=(1+2

Якщо інвестор знає, що піврічна YTM становила 5,979%, він міг би скористатися попередньою формулою, щоб знайти EAY 12,32%. Оскільки додатковий період складання включений, EAY буде вищим, ніж BEY.

Ускладнення Пошук доходності облігацій

Є кілька факторів, які можуть ускладнити пошук прибутковості облігацій. Наприклад, у попередніх прикладах передбачалося, що облігація залишала рівно п’ять років до погашення, коли вона була продана, що рідко траплялося.

При обчисленні прибутковості облігацій дробові періоди можна розглядати просто; нараховані відсотки набагато складніше. Наприклад, уявіть, що облігація має до погашення чотири роки та вісім місяців. Експоненту в розрахунках урожайності можна перетворити в десяткову для корекції часткового року. Однак це означає, що минуло чотири місяці в поточному купонному періоді, і залишилося ще два, що вимагає коригування нарахованих процентів. Новому покупцеві облігацій буде виплачено повний купон, тому ціна облігації буде трохи завищена, щоб компенсувати продавцю чотири місяці поточного купонного періоду, що минули.

Облігації можуть котируватися за ” чистою ціною “, яка виключає нараховані відсотки, або ” брудною ціною “, яка включає суму заборгованості за узгодження нарахованих відсотків. Коли облігації котируються в такій системі, як термінал Bloomberg або Reuters, використовується чиста ціна.

Питання що часто задаються