Ефективний урожай
Що таке ефективний урожай?
Ефективна дохідність – це прибутковість облігації, відсоткові платежі (або купони) якої реінвестовані власником облігацій за тією ж ставкою. Ефективний дохід – це загальний дохід, який отримує інвестор, на відміну від номінального який є заявленою процентною ставкою купона облігації. Ефективна дохідність враховує потужність складання інвестицій, а номінальна – ні.
Ключові винос
- Ефективна дохідність обчислюється як купонні виплати облігації, поділені на поточну ринкову вартість облігації
- Ефективна дохідність передбачає реінвестування купонних платежів. Реінвестовані купони означають, що ефективна дохідність облігації вища за номінальну (заявлений купон) дохід.
- Для порівняння ефективного доходу облігації та його прибутковості до погашення, ефективний дохід повинен бути перетворений на ефективний річний дохід.
- Облігації, що торгують з ефективною дохідністю, вищою, ніж дохідність до погашення, продаються з премією. Якщо ефективна дохідність нижча за прибутковість до погашення, облігація торгується зі знижкою.
Розуміння ефективної врожайності
Ефективна дохідність є мірою купонної ставки, яка є процентною ставкою, вказаною на облігації та вираженою у відсотках від номіналу. Купонні платежі за облігацією, як правило, виплачуються емітентом інвестору в облігації раз на півроку. Це означає, що інвестор буде отримувати дві купонні виплати на рік. Ефективна дохідність розраховується шляхом ділення купонних виплат на поточну ринкову вартість облігації.
Ефективна дохідність – це один із способів, яким власники облігацій можуть виміряти свою дохідність за облігаціями. Існує також поточна дохідність, яка представляє річну прибутковість облігації на основі її річних купонних виплат та поточної ціни, на відміну від номіналу.
Короткий огляд
Хоча подібне, поточна дохідність не передбачає реінвестування купонів, як це робить ефективна дохідність.
Недоліком використання ефективної дохідності є те, що він передбачає, що купонні платежі можуть бути реінвестовані в інший транспортний засіб, сплачуючи ту ж процентну ставку. Це також означає, що передбачається, що облігації продаються за номіналом. Це не завжди можливо, враховуючи той факт, що процентні ставки періодично змінюються, падають і зростають внаслідок певних факторів економіки.
Ефективний дохід у порівнянні з прибутком до зрілості (YTM)
Прибутковість до погашення (YTM) – це норма прибутковості, зароблена за облігацією, яка утримується до погашення. Щоб порівняти ефективну врожайність із дохідністю до зрілості ( YTM), перетворіть YTM на ефективну річну врожайність. Якщо YTM перевищує ефективний дохід облігації, то облігація торгується зі знижкою до номіналу. З іншого боку, якщо YTM менше ефективного доходу, облігація продається з премією.
YTM – це так звана прибутковість, еквівалентна облігаціям (BEY). Інвестори можуть знайти більш точну річну дохідність, як тільки вони знають BEY для облігації, якщо вони враховують часову вартість грошей у розрахунку. Це відоме як ефективний річний урожай (EAY).
Приклад ефективного врожаю
Якщо інвестор тримає облігацію номінальною вартістю 1000 доларів та купоном 5%, що виплачується півроку в березні та вересні, він отримуватиме (5% / 2) х 1000 доларів = 25 доларів двічі на рік на загальну суму 50 доларів купонних виплат.
Однак ефективна дохідність є мірою прибутковості облігації за умови, що купонні платежі реінвестовані. Якщо платежі реінвестуються, то його ефективна дохідність буде більшою, ніж поточна дохідність або номінальна дохідність, через ефект компаундування. Повторне інвестування купона призведе до вищої дохідності, оскільки відсотки заробляються на виплатах відсотків. Інвестор у наведеному вище прикладі отримуватиме трохи більше 50 доларів на рік, використовуючи ефективну оцінку врожайності. Формула розрахунку ефективного врожаю така:
- i = [1 + (r / n)] n – 1
Де:
- i = ефективний урожай
- r = номінальна ставка
- n = кількість платежів на рік
За нашим початковим прикладом, представленим вище, фактична дохідність інвестора по його 5-процентній купонній облігації складе:
- i = [1 + (0,05 / 2)] 2 – 1
- i = 1,025 2 – 1
- i = 0,0506, або 5,06%
Зауважте, що оскільки облігація виплачує відсотки раз на півроку, виплати здійснюватимуться власнику облігацій двічі на рік; отже, кількість виплат на рік становить два.
З розрахунку, наведеного вище, ефективна дохідність 5,06% явно перевищує ставку купону 5%, оскільки враховується складання.
Щоб зрозуміти це по-іншому, давайте детально вивчимо деталі виплати купона. У березні інвестор отримує 2,5% х 1000 доларів = 25 доларів. У вересні через складання відсотків він отримає (2,5% х 1000 дол. США) + (2,5% х 25 дол. США) = 2,5% х 1025 дол. США = 25,625 дол. США. Це означає, що річний платіж становить 25 доларів у березні + 25 625 доларів у вересні = 50 625 доларів. Отже, реальна процентна ставка становить $ 50,625 / $ 1000 = 5,06%.