Облікова ставка
Що таке ставка знижки?
Залежно від контексту, ставка дисконтування має два різних визначення та звичаї. По-перше, ставка дисконтування відноситься до процентної ставки, що стягується з комерційних банків та інших фінансових установ за позиками, які вони беруть у Федерального резервного банку в процесі дисконтного вікна.
По-друге, ставка дисконтування відноситься до процентної ставки, яка використовується при аналізі дисконтованого грошового потоку (DCF) для визначення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків.
Ключові винос
- Термін ставка дисконтування може стосуватися або процентної ставки, яку Федеральний резерв нараховує банкам за короткострокові позики, або ставки, що використовується для дисконтування майбутніх грошових потоків при аналізі дисконтованих грошових потоків (DCF).
- У банківському контексті дисконтне кредитування є ключовим інструментом монетарної політики та частиною функції ФРС як останнього кредитора.
- У DCF дисконтна ставка виражає часову цінність грошей і може впливати на те, чи інвестиційний проект є фінансово життєздатним чи ні.
Як працює дисконтна ставка ФРС
Хоча комерційні банки можуть вільно позичати та позичати капітал між собою без необхідності будь-якого забезпечення за ринковою міжбанківською ставкою, вони також можуть позичати гроші для своїх короткострокових операційних потреб у Федеральному резервному банку. Такі позики обслуговуються 12 регіональними відділеннями ФРС, а позичений капітал використовується фінансовими інститутами для запобігання дефіциту фінансування, запобігання будь-яким потенційним проблемам з ліквідністю або в гіршому випадку для запобігання банкрутству банку. Цей спеціальний режим кредитування, що пропонується ФРС, відомий як вікно знижок.
Такі позики надаються регуляторним органом на надкороткий термін, що становить 24 години або менше, а застосована процентна ставка, яка нараховується за цими позиками, є стандартною Радою керуючих.
Розуміння позик ФРС на дисконтне вікно
Програма дисконтного вікна ФРС має три різні рівні позик, і кожен з них використовує окрему, але пов’язану ставку. Перший рівень, який називається основною кредитною програмою, орієнтований на надання необхідного капіталу “фінансово стійким” банкам, які мають хороший кредитний досвід. Ця основна ставка дисконтування кредиту зазвичай встановлюється вище існуючих ринкових процентних ставок, які можуть бути доступні в інших банках або з інших джерел подібних короткострокових боргів. Наступний рівень, який називається вторинною кредитною програмою, пропонує подібні позики установам, які не мають права на первинну ставку, і, як правило, встановлюється на 50 базових пунктів вище первинної ставки (1 процентний пункт = 100 базових пунктів). Установи цього рівня менші та можуть бути не такими фінансово здоровими, як ті, що знаходяться на первинному рівні, що обумовлює більш високу ставку дисконтування, що нараховується на позики, запропоновані їм ФРС. Третій рівень, який називається сезонною кредитною програмою, обслуговує менші фінансові установи, які мають більшу різницю у своїх грошових потоках, хоча грошові потоки можуть бути передбачуваними в значній мірі.
Наприклад, фінансові інститути, пов’язані із сільським господарством або туристичним сектором, можуть мати коливання своїх грошових потоків через сезонні особливості, але, залежно від погодних умов, вони залишаються передбачуваними. Однак установи цього рівня є найбільш ризикованими, і ставки, що стягуються з них, також вищі.
Хоча ставки дисконтування для перших двох рівнів визначаються ФРС незалежно, а процес визначення ставки не враховує жодних ринкових даних, ставка дисконтування для третього рівня визначається на основі переважаючих ставок на ринку. Як правило, середнє з вибраного набору ринкових ставок порівнянних альтернативних позикових механізмів враховується при визначенні ставки сезонної програми знижок.
Короткий огляд
Усі три типи позик, наданих Федеральним резервом, мають заставу, тобто позичальник повинен підтримувати певний захист або заставу проти позики.
Використання ставки дисконтування ФРС
Позичальні установи економно використовують цей механізм, здебільшого, коли не можуть знайти бажаючих кредиторів на ринку. Запропоновані ФРС дисконтні ставки доступні за відносно вищими процентними ставками порівняно з міжбанківськими ставками запозичень, а дисконтні позики, як передбачається, будуть доступними як надзвичайний варіант для банків, які потрапили в лихо. Позики у вікна знижок ФРС можуть навіть сигналізувати про слабкість інших учасників ринку та інвесторів. Його використання досягає максимуму в періоди фінансових труднощів.
Приклад ставки дисконтування ФРС
Наприклад, використання дисконтного вікна ФРС злетіло в кінці 2007 та 2008 рр., Оскільки фінансові умови різко погіршились, і центральний банк вжив заходів для вливання ліквідності у фінансову систему. У серпні 2007 року Рада керуючих знизила первинну дисконтну ставку з 6,25% до 5,75%, зменшивши розподіл за ставкою фондів ФРС з 1% до 0,5%. У жовтні 2008 року, місяця після колапсу Lehman Brothers, запозичення вікон дисконту досягло максимуму в 403,5 млрд. Доларів проти середньомісячного показника в 0,7 млрд. Доларів з 1959 по 2006 рік. Внаслідок фінансової кризи правління також продовжило термін кредитування з ночі на 30 днів а потім до 90 днів у березні 2008 року. Після того, як економіка відновила контроль, ці тимчасові заходи були скасовані, а ставка дисконтування повернута лише до кредитування овернайт.
Хоча ФРС підтримує власну ставку дисконту в рамках програми дисконтного вікна в США, інші центральні банки по всьому світу також використовують подібні заходи в різних варіантах. Наприклад, Європейський центральний банк пропонує постійні механізми, які слугують граничним кредитуванням. Фінансові організації можуть отримати овернайт ліквідності від центрального банку на ніч, пред’являючи достатню кількість прийнятних активів як заставу.
Короткий огляд
Найчастіше кредити ФРС на дисконтне вікно надаються лише на одну ніч, але в періоди надзвичайних економічних труднощів, таких як кредитна криза 2008-2009 років, термін позики може бути продовжений.
Ставки дисконту при аналізі дисконтованого грошового потоку (DCF)
Той самий термін, ставка дисконтування, також використовується в аналізі дисконтованих грошових потоків. DCF – це загальноприйнятий метод оцінки, що використовується для оцінки вартості інвестиції на основі очікуваних майбутніх грошових потоків. Заснований на концепції часової вартості грошей, аналіз DCF допомагає оцінити життєздатність проекту або інвестиції шляхом обчислення теперішньої вартості очікуваних майбутніх грошових потоків із використанням ставки дисконтування.
Говорячи простою мовою, якщо проект потребує певних інвестицій зараз (а також у майбутні місяці) і доступні прогнози щодо майбутньої прибутковості, яку він генеруватиме, тоді – використовуючи ставку дисконтування – можна розрахувати поточну вартість усіх таких грошові потоки. Якщо чиста теперішня вартість позитивна, проект вважається життєздатним. В іншому випадку це вважається фінансово нездійсненним.
У цьому контексті аналізу DCF ставка дисконтування відноситься до процентної ставки, що використовується для визначення теперішньої вартості. Наприклад, $ 100, вкладені сьогодні в схему заощаджень, яка пропонує 10% відсоткової ставки, зросте до $ 110. Іншими словами, 110 доларів США (майбутня вартість) з урахуванням ставки 10% на сьогодні становлять 100 доларів США (теперішня вартість). Якщо відомо – або можна розумно передбачити – усі такі майбутні грошові потоки (наприклад, майбутня вартість 110 доларів), то, використовуючи певну ставку дисконтування, можна отримати теперішню вартість такої інвестиції.
Особливі міркування
Яку відповідну ставку дисконтування використовувати для інвестиції чи бізнес-проекту? Під час інвестування в стандартні активи, такі як казначейські облігації, безризикова норма прибутку часто використовується як ставка дисконтування. З іншого боку, якщо бізнес оцінює життєздатність потенційного проекту, він може використовувати середньозважену вартість капіталу (WACC) як дисконтну ставку, яка є середньою вартістю, яку компанія сплачує за капітал за рахунок позики або продажу власного капіталу. У будь-якому випадку чиста теперішня вартість усіх грошових потоків повинна бути позитивною для продовження інвестицій або проекту.
Питання що часто задаються
Які 2 значення дисконтної ставки?
Ставка дисконтування найчастіше застосовується до процентної ставки, яка використовується для аналізу дисконтованого грошового потоку (DCF) для обліку часової вартості грошей. Ця ставка дисконтування використовується для отримання теперішніх значень майбутніх грошових потоків. Друге значення стосується ставки Федерального резерву для кредитування овернайт-позик для банків, які потребують надзвичайної ліквідності. Ця ставка буде вищою, ніж ставка ФРС.
Який вплив має вища ставка дисконтування на часову вартість грошей?
Майбутні грошові потоки дисконтуються за дисконтною ставкою, і тому чим вища ставка дисконтування, тим нижча теперішня вартість майбутніх грошових потоків. Подібним чином нижча ставка дисконтування веде до вищої теперішньої вартості. Це означає, що коли ставка дисконтування буде вищою, гроші в майбутньому будуть “коштувати менше” або матимуть нижчу купівельну спроможність, ніж долари сьогодні.
Як ви розраховуєте дисконтовані грошові потоки?
Розрахунок DCF інвестиції включає три основні етапи. Спочатку ви прогнозуєте очікувані грошові потоки від інвестицій. По-друге, ви обираєте відповідну ставку дисконтування. Третім і останнім кроком є зниження прогнозованих грошових потоків до сьогоднішнього дня за допомогою фінансового калькулятора, електронної таблиці або ручного розрахунку.
Як ви обираєте відповідну ставку дисконту?
Ставка дисконтування буде залежати від типу проведеного аналізу. Фізичні особи повинні використовувати альтернативні витрати, спрямовуючи свої гроші на роботу деінде, як відповідну ставку дисконтування – простіше кажучи, це норма прибутку, яку інвестор міг би заробити на ринку за інвестиції порівнянного розміру та ризику. Бізнес може використовувати дисконтну ставку на основі альтернативних витрат, але також може використовувати його середньозважену вартість капіталу (WACC), або вони можуть використовувати історичну середню дохідність активу чи проекту, аналогічну аналізованій. У деяких випадках найбільш доцільним може бути використання безризикової ставки.