Викличний Бонд

Що таке виклична облігація?

Облігація, що підлягає виклику, також відома як викупна облігація, – це облігація, яку емітент може погасити до досягнення зазначеної дати погашення. Облігація, що підлягає виклику, дозволяє компанії-емітенту достроково погасити свій борг. Бізнес може обрати виклик своїх облігацій, якщо ринкові процентні ставки знизяться, що дозволить їм повторно позичати за більш вигідною ставкою. Викликані облігації таким чином компенсують інвесторам таку можливість, оскільки вони, як правило, пропонують більш привабливу процентну ставку або купонну ставку завдяки своїй викличній природі.

Як працює виклична облігація

Облігація, що підлягає виклику, є борговим інструментом, при якому емітент залишає за собою право повернути основну суму інвестора та зупинити виплати відсотків до  дати погашення облігації. Корпорації можуть випускати облігації для фінансування розширення або для виплати інших позик. Якщо вони очікують падіння ринкових процентних ставок, вони можуть випустити облігацію як викличну, що дозволить їм здійснити дострокове погашення та забезпечити інші фінансування за зниженою ставкою. У пропозиції облігації будуть вказані умови, коли компанія може відкликати ноту.

Облігація, що підлягає відклику – погашення – зазвичай називається за значенням, яке трохи перевищує номінальну вартість боргу. Чим раніше в життєвому періоді облігації він буде називатися, тим вищою буде його вартість виклику. Наприклад, облігацію з терміном погашення в 2030 році можна назвати в 2020 році. Вона може відображати ціну, що викликається 102. Ця ціна означає, що інвестор отримує 1020 доларів за кожну 1000 доларів номінальної вартості своїх інвестицій. Облігація може також передбачати, що дострокова ціна кол-ва знижується до 101 через рік.

Типи викличних облігацій

Викличні облігації мають багато варіантів. Необов’язковий викуп дозволяє емітенту погасити свої облігації відповідно до умов випуску облігації. Однак не всі облігації можна відкликати. Казначейські облігації та казначейські ноти не підлягають виклику, хоча є кілька винятків.

Більшість муніципальних облігацій та деякі корпоративні облігації можна відкликати. Муніципальна облігація має функції виклику, які можуть бути застосовані через встановлений період, такий як 10 років.

Погашення тонучого фонду вимагає від емітента дотримуватися встановленого графіка, погашаючи частину або весь борг. У визначені дати компанія переведе частину облігацій власникам облігацій. Фонд, що тоне, допомагає компанії заощадити гроші з часом та уникнути великих одноразових платежів у термін погашення. Фонд, що тоне, має випущені облігації, за якими деякі з них можна вимагати від компанії дострокового погашення боргу.

Надзвичайний викуп дозволяє емітенту здійснити випуск своїх облігацій до погашення, якщо трапляються певні події, наприклад, якщо базовий проект, що фінансується, пошкоджений або знищений.

Захист виклику відноситься до періоду, коли облігація не може бути викликана. Емітент повинен пояснити, чи можна відкликати облігацію, і точні умови опціону кол, включаючи час, коли може бути викликана облігація.

Визивні облігації та процентні ставки

Якщо ринкові процентні ставки знижуються після того, як корпорація випустила облігацію, компанія може випустити новий борг, отримавши нижчу процентну ставку, ніж вихідна облігація, що відкликається. Компанія використовує виручку від другого випуску з нижчою ставкою, щоб погасити раніше викличну облігацію, використовуючи функцію дзвінка. Як результат, компанія рефінансувала свій борг, виплачуючи прибуткові облігації з високим рівнем прибутку за допомогою нещодавно випущеного боргу за нижчою процентною ставкою.

Дострокове погашення боргу шляхом здійснення позик, що підлягають виклику, економить витрати компанії на відсотки та запобігає довгостроковій фінансовій скруті, якщо економічні чи фінансові умови погіршуються. 

Однак інвестор може не оформити так добре, як компанія, коли буде викликана облігація. Наприклад, припустимо, випущена 6-процентна купонна облігація, яка має погаситись через п’ять років. Інвестор купує 10 000 доларів США та отримує купонні виплати у розмірі 6% х 10 000 доларів США або 600 доларів США щороку. Через три роки після випуску процентні ставки падають до 4%, і емітент називає облігацію. Власник облігацій повинен здати облігацію, щоб повернути основну суму, і подальші відсотки не сплачуються.

У цьому сценарії власник облігацій не тільки втрачає решту виплат за відсотками, але навряд чи вони зможуть відповідати початковому купону на 6%. Ця ситуація відома як ризик реінвестування. Інвестор може вибрати реінвестувати за нижчою процентною ставкою та втратити потенційний дохід. Крім того, якщо інвестор хоче придбати іншу облігацію, ціна нової облігації може бути вищою, ніж ціна оригінального виклику. Іншими словами, інвестор може заплатити вищу ціну за менший прибуток. Як результат, виклична облігація може бути непридатною для інвесторів, які прагнуть стабільного доходу та передбачуваної прибутковості.

Переваги та недоліки викличних облігацій

Типові облігації, як правило, платять інвесторам вищий купон або процентну ставку, ніж невикличні облігації. Вигоди отримують і компанії, що випускають ці товари. Якщо ринкова процентна ставка впаде нижче, ніж ставка, що виплачується власникам облігацій, компанія може зателефонувати за цим записом. Тоді вони можуть рефінансувати борг за нижчою процентною ставкою. Ця гнучкість, як правило, вигідніша для бізнесу, ніж використання банківського кредитування. 

Однак не кожен аспект викличного зв’язку є сприятливим. Емітент зазвичай називає облігацію, коли процентні ставки падають. Це заклик залишає інвестора можливим замінити інвестицію з такою швидкістю, яка не поверне того самого рівня доходу. І навпаки, коли ринкові ставки зростають, інвестор може відставати, коли їх кошти пов’язані в продукт, який платить нижчу ставку. Нарешті, компанії повинні запропонувати вищий купон для залучення інвесторів. Цей вищий купон збільшить загальну вартість прийняття нових проектів або розширень.

Плюси

• Сплатіть вищий купон або процентну ставку

• Заборгованість, яку фінансують інвестори, – це більша гнучкість для емітента

• Допомагає компаніям залучати капітал

• Функції дзвінка дозволяють відкликати та рефінансувати борг