Казначейська записка
Що таке казначейська записка?
Казначейська купюра (скорочена нота Т) – це товарний цінний папір державного боргу США з фіксованою процентною ставкою та строком погашення від одного до 10 років.
Казначейські купюри можна отримати у уряду як з конкурентною, так і з неконкурентною заявкою. За умови конкурентоспроможної заявки інвестори визначають бажану дохідність, ризикуючи тим, що їх заявка може не бути схвалена; при неконкурентній заявці інвестори приймають будь-яку дохідність, визначену на аукціоні.
Розуміння казначейських записок
Казначейські векселі, випущені строком на два, три, п’ять, сім та 10 років, є надзвичайно популярними інвестиціями, оскільки існує великий вторинний ринок, який збільшує їх ліквідність. Виплата відсотків за векселями здійснюється кожні шість місяців до погашення. Дохід від сплати процентів не оподатковується на муніципальному чи державному рівні, але оподатковується федеральним податком, подібно до казначейських облігацій або казначейських векселів.
Казначейські зобов’язання, облігації та векселі – це всі види боргових зобов’язань, виданих Казначейством США. Ключова різниця між ними – це тривалість зрілості. Наприклад, термін погашення казначейських облігацій перевищує 10 років і досягає 30 років, що робить казначейські облігації найдовшим суверенним цінним папером із фіксованим доходом.
Казначейські записки та ризик процентних ставок
Чим довший термін його погашення, тим вищий ризик відсоткової ставки у нотатки. На додаток до кредитної сили, вартість ноти або облігації визначається її чутливістю до змін процентних ставок. Найчастіше зміна ставок відбувається на абсолютному рівні під контролем центрального банку або в межах кривої дохідності.
Більше того, ці інструменти з фіксованим доходом мають різний рівень чутливості до змін ставок, що означає, що падіння цін відбулося з різною величиною. Ця чутливість до змін ставок вимірюється тривалістю і виражається в роках. Фактори, які використовуються для обчислення тривалості, включають купон, дохідність, теперішню вартість, остаточний термін погашення та особливості виклику.
Ключові винос
- Казначейська записка – це борговий цінний папір уряду США з фіксованою процентною ставкою та строком погашення від одного до 10 років.
- Казначейські ноти доступні або через конкурентні заявки, де інвестор вказує дохідність, або неконкурентні пропозиції, де інвестор приймає будь-яку дохідність, що визначена.
- Казначейська купюра подібна до казначейської облігації, за винятком того, що ці дві мають різний термін погашення – тривалість життя Т-облігацій становить від 10 до 30 років.
Хорошим прикладом абсолютного зрушення процентних ставок відбувся у грудні 2015 року, коли Федеральний резерв (ФРС) підвищив діапазон ставок федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 0,25-0,50%. Це збільшення базових процентних ставок призвело до зниження ціни на всі випущені в обіг казначейські зобов’язання США.
Особливі міркування
На додаток до базової процентної ставки, такі елементи, як зміна очікувань інвесторів, створюють зрушення в кривій дохідності, відомій як крива дохідності. Цей ризик пов’язаний або з посиленням, або з вирівнюванням кривої дохідності, результатом зміни дохідності серед подібних облігацій різного строку погашення.
Наприклад, у разі кривої посилення, розкид між коротко- та довгостроковими процентними ставками розширюється, оскільки довгострокові ставки зростають більше, ніж короткострокові. Якби короткострокові ставки були вищими за будь-які з довгострокових ставок, це створило б умову, відому як крива оберненої дохідності.
Таким чином, ціна довгострокових векселів зменшується порівняно з короткостроковими векселями. У випадку згладжування кривої врожайності відбувається навпаки. Спред звужується, і ціна короткострокових нот знижується порівняно з довгостроковими векселями.