Крива плоскої врожайності
Що таке плоска крива урожайності?
Плоска крива прибутковості – це крива прибутковості, при якій існує невелика різниця між короткостроковими та довгостроковими ставками за облігаціями однакової кредитної якості. Цей тип вирівнювання кривої урожайності часто спостерігається під час переходів між нормальною та оберненою кривими. Різниця між плоскою кривою дохідності та нормальною кривою врожайності полягає в тому, що нормальна крива врожайності схиляється вгору.
Розуміння плоскої кривої урожайності
Коли короткострокові та довгострокові облігації пропонують еквівалентну прибутковість, як правило, мало користі від утримання довгострокового інструменту; інвестор не отримує жодної надмірної компенсації за ризики, пов’язані з утриманням більш довгострокових цінних паперів. Якщо крива дохідності вирівнюється, це свідчить про зменшення розподілу прибутковості між довгостроковими та короткостроковими облігаціями. Наприклад, плоска крива дохідності облігацій казначейства США – це та, при якій дохідність дворічних облігацій становить 5%, а дохідність 30-річних облігацій – 5,1%.
Крива вирівнювання прибутковості може бути наслідком того, що довгострокові процентні ставки падають більше, ніж короткострокові процентні ставки, або короткострокові, що збільшуються більше, ніж довгострокові. Плоска крива дохідності, як правило, свідчить про те, що інвесторів і трейдерів турбує макроекономічний прогноз. Однією з причин кривої дохідності може бути згладжена – це те, що учасники ринку можуть очікувати зниження інфляції або Федерального резерву підвищить ставку федеральних фондів найближчим часом.
Наприклад, якщо Федеральний резерв збільшує своє короткострокове завдання протягом певного періоду, довгострокові процентні ставки можуть залишатися стабільними або зростати. Однак короткострокові процентні ставки зросли б. Отже, нахил кривої дохідності згладжується, оскільки короткострокові ставки зростають більше, ніж довгострокові.
Ключові винос
- Крива вирівнювання дохідності – це коли короткострокові та довгострокові облігації не бачать помітних змін ставок. Це робить довгострокові облігації менш привабливими для інвесторів.
- Таку криву можна вважати психологічним маркером, який може означати, що інвестори втрачають віру у довгостроковий потенціал зростання ринку.
- Одним із способів боротьби з вирівнювальною кривою дохідності є використання так званої стратегії Штанги, збалансування портфеля між довгостроковими та короткостроковими облігаціями. Ця стратегія найкраще працює, коли облігації «сходити» або з певним інтервалом.
Особливий розгляд: стратегія штанги
Стратегія штанги може принести користь інвесторам в умовах вирівнювання кривої дохідності або якщо Федеральний резерв прагне підвищити ставку федеральних фондів. Однак стратегія штанги може бути неефективною, коли крива врожайності посилюється. Стратегія штанги – це інвестиційна стратегія, яка може бути використана при інвестуванні та торгівлі з фіксованим доходом. У стратегії штанги половина портфеля складається з довгострокових облігацій, а решта – з короткострокових.
Наприклад, припустимо, що розподіл прибутковості становить 8%, а інвестор вважає, що крива дохідності вирівняється. Інвестор міг би розподілити половину портфеля з фіксованим доходом на 10-річні векселі Казначейства США, а другу половину – на дворічні векселі Казначейства США. Тому інвестор має певну гнучкість і може реагувати на зміни на ринках облігацій. Однак портфель може зазнати значного падіння, якщо відбудеться метеоричне збільшення довгострокових ставок, що обумовлено тривалістю довгострокових облігацій.