Як трейдери поєднують короткий шлях з іншими позиціями для хеджування?
Трейдер може використовувати короткі опціони різними способами, залежно від позицій, які він хеджує, та стратегій опціонів, які він використовує для хеджування. Опціон пут на акції дає власнику право, але не зобов’язання, продати 100 акцій базової акції за ціною страйку до закінчення терміну дії путу. Трейдер може продати пут для збору премії самостійно або як частина більшої стратегії опціонів.
Ключові винос
- Інвестори, що використовують стратегії пут-опціону, щоб зменшити ризик свого інвестиційного портфеля або конкретної позиції.
- Для довгої позиції на акції трейдер може хеджувати з вертикальним спредом, що забезпечує вікно захисту до нижчої сторони.
- Спред путів забезпечує захист між вищою ціною страйку та нижчою ціною страйку.
- Якщо ціна опускається нижче нижчої ціни страйку, спред не забезпечує жодного додаткового захисту.
Розуміння хеджування з короткими опціонами
Інвестори, які використовують стратегії хеджування, щоб зменшити ризик свого інвестиційного портфеля або конкретної позиції. Хеджування по суті захищає від несприятливого руху ціни проти базової позиції, акцій або портфеля. Метою хеджування є зменшення ризику та обмеження або усунення потенціалу збитків.
Хоча стратегії опціонів часто використовуються інвесторами для отримання прибутку та отримання доходу, вони також часто використовуються для захисту інвестиційної позиції, наприклад, володіння акціями.
Придбаний пут-опціон
Куплений пут-опціон (довгий) дозволяє інвестору право, але не зобов’язання, продати цінний папір за попередньо встановленою ціною страйку опціону до або після закінчення терміну дії. Наприклад, припустимо, інвестор придбав акції за 100 доларів і хотів захист, щоб обмежити будь-які втрати.
Інвестор вирішив придбати пут-опціон із страйком 90 доларів, в якому опціон отримає прибуток, коли акції опустяться нижче 90 доларів. Однак інвестор заплатив премію за опціон, і ця попередня плата коштувала 2 долари, тобто пут-опціон не заробляв гроші, поки акції не опустилися нижче 88 доларів за акцію. Іншими словами, понад 88 доларів, опціон пут заробить гроші, щоб компенсувати будь-які втрати в біржовій позиції.
Ціна акцій становила 85 доларів на момент закінчення
Якщо акції досягли 85 доларів, інвестор міг продати 100 акцій акцій за 85 доларів на ринку і втратити 15 доларів (100 – 85 доларів). Однак інвестор здійснить пут-опціон і заробить різницю між ціною страйку 90 доларів та ринковою 85 доларів. Якщо врахувати премію в розмірі 2 долари, опціонна торгівля заробить 3 долари (страйк 90 доларів – ринкова ціна 85 доларів – премія 2 долари).
Прибуток у розмірі 3 долари частково компенсує втрату в 15 доларів на довгій позиції в акції та обмежить збитки до 12 доларів за акцію.
Ціна акцій становила 110 доларів на момент закінчення
Якби акція становила 110 доларів після закінчення терміну дії, опціон не був би здійснений і втратив би силу. Причина, по якій термін його дії закінчується марно, полягає в тому, що інвестор не скористався можливістю продати акції з ударом 90 доларів, коли акції можуть бути продані за 110 доларів за акцію на ринку. Однак інвестор втратить премію в розмірі 2 долари, що є максимальною сумою збитків на опціоні. Якщо припустити, що інвестор продав позицію за 110 доларів, прибуток складе 8 доларів або ($ 110 – ціна покупки 100 доларів – премія 2 долари).
Проданий варіант продажу
Якби інвестор продав опціон “пут”, інвестору було б виплачено премію заздалегідь, але він би відмовився від права скористатися опціоном. Іншими словами, опціон “пут” був би проданий іншому інвестору, і він може ним скористатися і отримати вигоду, якщо ціна акцій опуститься нижче рівня страйку.
Для продавця опціону це означає, що хтось інший має право реалізувати опціон проти продавця і “покласти” свою довгу позицію на продавця опціону за ціною страйку. Іншими словами, продавець опціону може бути змушений придбати акції під час страйку, коли опціон здійснений. На попередньому прикладі, скажімо, інвестор продав страйк у розмірі 90 доларів і отримав 2 долари премії за продаж.
Ціна акцій становила 85 доларів на момент закінчення
Якби ціна акцій становила 85 доларів, це було б здійснено, і інвестору довелося б купувати акції за ціною страйку 90 доларів. Іншими словами, покупець пут-опціону , який, мабуть, мав довгу позицію, коли купував акції за 100 доларів, хотів би продати свої акції на страйку 90 доларів (покривши свої збитки), оскільки ціна на ринку становила 85 доларів. Покупець пут-опціону змушує продавця опціону купувати акції за ціною 90 доларів за акцію.
Якщо припустити, що інвестор негайно розкрутив акції після здійснення пут-опціону, збиток складе 5 доларів (90 доларів – страйк – 85 доларів на ринку). Премія в розмірі 2 долари, що виплачується продавцю опціону заздалегідь, допомогла б пом’якшити збитки, зменшивши їх до 3 доларів (5 доларів збитку – 2 долари заробленої премії).
Ціна акцій становила 110 доларів після закінчення терміну дії
Якби акція становила 110 доларів після закінчення терміну дії, опціон не був би здійснений і втратив би силу. Причина, по якій термін його дії закінчується марно, полягає в тому, що жоден інвестор не скористався можливістю продати свої акції з ударом 90 доларів, коли він може продати їх на відкритому ринку за 110 доларів за акцію. Однак продавець опціонів отримає премію в розмірі 2 долари, що є максимальною сумою, яку можна заробити на торгівлі.
Найгірший випадок
Найгірший сценарій для продавця опціону полягає в тому, що їх вправляють і змушують купувати акції, а ціна акцій дорівнює нулю. Використовуючи попередній приклад, інвестор, який продав пут при страйку 90 доларів, втратить 90 доларів, але з отриманою премією 2 долари чистий збиток складе 88 доларів. Оскільки один варіант дорівнює 100 акціям, інвестор втратив би 8 800 доларів.
Вертикальний спред
Стратегії опціонів, що називаються спредами, допомагають зменшити ризик збитків для продавців опціонів, обмежуючи збитки на торгівлі. Для довгої позиції в акції чи іншому активі трейдер може хеджувати з вертикальним спредом. Ця стратегія передбачає придбання пут-опціону з вищою ціною страйку, а потім продаж пута з нижчою ціною страйку. Однак термін дії обох варіантів однаковий. Спред путів забезпечує захист між цінами страйку куплених і проданих путів. Якщо ціна опускається нижче ударної ціни проданих путів, спред не забезпечує жодного додаткового захисту. Ця стратегія забезпечує вікно захисту в мінус.
Скажімо, інвестор придбав акції за 92 долари і хотів захистити його сторону. Однак варіант придбання страйку в 90 доларів коштує 4 долари, що занадто дорого для інвестора. Інвестор вирішує продати менший страйк, щоб компенсувати вартість. Нижче наведено, як би виглядала стратегія опціону:
- Опціон “пут” із страйком 90 доларів (придбаний варіант) із премією 4 долари
- Опціон “пут” із страйком 75 доларів (проданий варіант) і отримує премію 3 долари
- Чиста вартість $ 1 премії
Інвестор захищений, якщо ціна акцій знизиться нижче 90 доларів і залишиться вище 75 доларів. Однак, якщо акції опускаються нижче 75 доларів, опціонна стратегія більше не забезпечує захист. Максимальний прибуток від пут-спреду дорівнював би 14 доларам (90 – 75 – 1 – 1 чистий дебет за премію).
Стратегія вертикального розповсюдження путів має переваги та недоліки перед просто купленим путом. Зазвичай відвертий варіант є досить дорогим для багатьох інвесторів. Однак придбання опціону “пут” забезпечує максимальний захист для тих, хто є довгим базовим фондом. Навіть якщо ціна акцій дорівнює нулю, автономний пут-опціон захищає інвестора нижче ціни страйку.
З іншого боку, вертикальний спред захищає інвестора аж до страйку опціону, що продається, або до страйку за нижчою ціною. Оскільки захист обмежений, це дешевше, ніж автономне використання.
Переваги продажу опціонів на продаж як хеджування
Пут-опціони забезпечують захист від нижньої сторони для довгого положення. Незважаючи на те, що захист, що пропонується від вертикального розкидання, обмежений, це може бути дуже корисно, якщо очікується, що акції матимуть обмежений рух. Наприклад, ціна акцій усталеної компанії може коливатися не надто дико, а спред-пут може захистити інвестора в межах певного діапазону.
Важливо, щоб інвестори ознайомилися з різними типами опціонів перед тим, як укласти угоду. Багато брокерів вимагають від інвесторів пройти та пройти онлайн-курс навчання, перш ніж інвестор зможе застосовувати стратегії хеджування з опціонами.