Докапіталізація із залученням кредитних коштів
Що таке докапіталізація із залученням боргу?
Докапіталізація із залученням – це операція з корпоративними фінансами, при якій компанія змінює структуру капіталізації, замінюючи більшу частину власного капіталу пакетом боргових цінних паперів, що складається як з боргу старшого банку, так і з субординованого боргу. Докапіталізація із залученим кредитуванням також називається підсумковою рекапіталізацією. Іншими словами, компанія позичатиме гроші, щоб викупити раніше випущені акції та зменшити обсяг власного капіталу в своїй структурі капіталу. Старші менеджери / співробітники можуть отримати додатковий власний капітал, щоб узгодити свої інтереси з власниками облігацій та акціонерами.
Зазвичай докапіталізація із залученим кредитом використовується для підготовки компанії до періоду зростання, оскільки структура капіталізації, що використовує борг, є вигіднішою для компанії в періоди зростання. Докапіталізація з кредитним кредитом також популярна в періоди, коли процентні ставки низькі, оскільки низькі процентні ставки можуть зробити позикові гроші для погашення боргу або власного капіталу більш доступними для компаній.
Докапіталізація з кредитним кредитом відрізняється від докапіталізації дивідендів із кредитним боргом. При рекапіталізації дивідендів структура капіталу залишається незмінною, оскільки виплачується лише спеціальний дивіденд.
Розуміння докапіталізації з використанням кредитних коштів
Докапіталізація за допомогою кредитного плеча має структуру, подібну до тієї, що застосовується при викупі кредитних позик (LBO), настільки, що вони суттєво збільшують фінансовий важель. Але на відміну від LBO, вони можуть залишатися публічно торгуваними. На акціонерів менше шансів вплинути кредитна рекапіталізація порівняно з новими випусками акцій, оскільки випуск нових акцій може зменшити вартість існуючих акцій, а позики грошей – ні. З цієї причини акціонери розглядають позитивні докапіталізації.
Вони іноді використовуються приватними інвестиційними компаніями для дострокового виходу з певних інвестицій або як джерело рефінансування. І вони мають подібний вплив на зворотний викуп, якщо вони не є рекапіталізацією дивідендів. Використання боргу може забезпечити податковий щит, що може перевершити додаткові витрати на відсотки. Це відомо як теорема Модільяні-Міллера, яка показує, що борг забезпечує податкові пільги, недоступні через власний капітал. А підсумки залучених позик можуть збільшити прибуток на акцію (EPS), рентабельність власного капіталу та співвідношення ціни та балансу. Позики грошей для погашення старих боргів або викупу акцій також допомагають компаніям уникнути альтернативних витрат на це за рахунок заробленого прибутку.
Як і LBO, докапіталізація за допомогою кредитного боргу стимулює керівництво бути більш дисциплінованим та покращувати операційну ефективність, щоб забезпечити більші виплати відсотків та основної суми. Вони часто супроводжуються реструктуризацією, в рамках якої компанія продає активи, які є зайвими або вже не є стратегічно придатними для зменшення боргу. Однак небезпека полягає в тому, що надзвичайно високі важелі можуть призвести до того, що компанія втратить свою стратегічну спрямованість і стане набагато вразливішою до несподіваних потрясінь або спаду. Якщо поточне боргове середовище зміниться, збільшення процентних витрат може загрожувати життєздатності корпорацій.
Історія докапіталізації із залученням
Докапіталізація із залученим кредитуванням була особливо популярна наприкінці 1980-х, коли переважна більшість із них використовувалася як захист для поглинання в зрілих галузях, які не потребують значних постійних капітальних витрат, щоб залишатися конкурентоспроможними. Збільшення боргу на балансі, а отже, і важелі компанії виступають захистом від відлякування акул від ворожих поглинань корпоративними рейдерами.