М’які комісії

Що таке м’які комісії?

М’яка комісія, або м’які долари, – це платіж на основі транзакції, здійснений менеджером активів брокеру-дилеру, який не сплачується в реальних доларах. М’які комісійні винагороди дозволяють інвестиційним компаніям та інституційним фондам покривати частину своїх витрат за допомогою торгових комісій, на відміну від звичайних прямих платежів за твердими доларовими комісіями, про які потрібно повідомляти. Наприклад, отримання досліджень від контрагента в обмін на використання їх брокерських послуг. Таким чином, витрати класифікуються як торгова комісія і одночасно зменшують звіт про їх витрати на дослідження у цьому випадку.

Громадяни, що інвестують, як правило, негативно сприймають договори, пов’язані з м’якими доларами. Вони вважають, що фірми, що купують, повинні оплачувати витрати за рахунок прибутку. Таким чином, використання твердодоларової компенсації стає все більш поширеним.

Розбиття м’яких комісій

Використання м’якої компенсації доларової іменними інвестиційними компаніями з статті 28 (е) Закону про цінні папери та біржі 1934 р хедж – фонди не поширюється, однак, так як вони взагалі не зареєстровані. Якщо м’які комісійні винагороди застосовуються поза положеннями розділу 28 (e), розкриття інформації має бути надано інвесторам.

Багато інвестиційних фондів купують дослідження або послуги з використанням м’яких комісійних, оскільки це дозволяє фонду уникати звітування про витрати інвесторам, що чутливі до витрат. Таким чином, м’які комісії дозволяють фондам фінансувати свої витрати і в кінцевому рахунку знижують коефіцієнти витрат, погоджуючись на нижчі ціни на транзакції. Цей тип звітності часто з різних причин спричиняв проблеми зі звітами для фондових компаній.

Критика з боку м’якої комісії

Інвестор по суті несе витрати на дослідження та інші послуги, що надаються в рамках операції з пільговою комісією, проте менеджер активів їх не розголошує. Вони враховуються у вартості торгів, що впливає на довгострокові результати діяльності фонду. Деякі припускають, що м’які комісійні можуть збільшити витрати на акцію, пов’язані з здійсненням та очищенням інституційних торгів, приблизно на 2-3%, хоча надійних досліджень з цього питання мало.

Використання м’яких комісій не має прозорості. Вони не можна порівняти, а також не узгоджуються між різними товарами або фірмами. Те, що отримує один менеджер з інвестицій у формі послуг, може відрізнятися від того, що отримує інший менеджер. Таким чином, інвестор ніколи не дізнається, яка частина їхніх трансакційних витрат застосовується до м’яких послуг або їх реальних інвестицій.

М’яка історія комісії

М’які комісії мають давню історію в брокерському бізнесі. Протягом багатьох років Нью-Йоркська фондова біржа публікувала графік комісій за фіксованою ціною. Оскільки брокери не могли конкурувати за ціною, вони прагнули виграти бізнес, надаючи додаткові послуги, такі як дослідження. Це було відоме як “розшарування”. На початку 1970-х уряд вивчав практику ціноутворення, а згодом дійшов висновку, що це є фіксацією цін.

Починаючи з 1 травня 1975 року, дата, яку часто називають «першотравневою» в брокерській галузі, брокерські компанії повинні будуть узгоджувати комісії з кожної торгівлі з кожним клієнтом. Наближаючись до кінцевого терміну, брокерські компанії намагалися реструктуризуватися, пропонуючи більше послуг та домовляючись про ціну таких послуг окремо. Така реструктуризація – відома під назвою “відокремлення” – породила брокерські послуги зі знижками. Тим часом галузь лобіювала у Конгресу право на утримання, включаючи вартість інвестиційних досліджень, які пропонуються інституційним клієнтам як частина його комісії. Потім правило 1 травня було змінено [у Розділі 28 (e)], щоб надати статус безпечної гавані будь-якому фідуціару, який платить більше, ніж їх комісія за переговори за дослідження або послуги.

Незважаючи на критику, м’які комісії все ще широко використовуються в США. Вони є законними в інших місцях (Сінгапур, Гонконг, Канада, Великобританія), але більш регламентовані, ніж у США. Наприклад, м’які комісії є законними в Австралії, але їх потрібно повністю.

(Докладніше про пільгові комісії див. У Звіті про перевірку SEC щодо практик м’яких доларів брокерів, дилерів, інвестиційних радників та пайових фондів.)