Визначення трилеми
Що таке трилема?
Трилема – термін в економічній теорії прийняття рішень. На відміну від дилеми, яка має два рішення, трилема пропонує три рівні рішення складної проблеми. Трилема передбачає, що у країн є три варіанти вибору, коли вони приймають фундаментальні рішення щодо управління своїми міжнародними угодами про монетарну політику. Однак варіанти трилеми суперечливі через взаємну ексклюзивність, що робить можливим лише один варіант трилеми на даний момент.
Трилема часто є синонімом “неможливої трійці”, яку також називають трилемою Манделла-Флемінга. Ця теорія викриває нестабільність, притаманну використанню трьох основних варіантів, доступних країні при формуванні та моніторингу її міжнародних угод про монетарну політику.
Ключові винос
- Трилемою є економічна теорія, яка стверджує, що країни можуть обирати з трьох варіантів під час прийняття фундаментальних рішень щодо своїх міжнародних угод про монетарну політику.
- Однак на даний момент часу можна досягти лише одного варіанту трилеми, оскільки три варіанти трилеми взаємовиключні.
- Сьогодні більшість країн підтримують вільний рух капіталу та автономну монетарну політику.
Пояснена трилема
При прийнятті принципових рішень щодо управління міжнародною валютною політикою трилема передбачає, що у країн є три можливі варіанти вибору. Відповідно до моделі трилемми Манделла-Флемінга, ці варіанти включають:
- Встановлення фіксованого курсу валюти
- Дозволяючи капіталу вільно рухатись без угоди з фіксованим курсом валюти
- Автономна грошово-кредитна політика
Технічні характеристики кожного варіанту суперечать взаємній ексклюзивності. Таким чином, взаємна винятковість робить досяжною лише одну сторону трикутника трилеми в даний момент часу.
- Сторона А : Країна може вибрати фіксацію курсів валют з однією або кількома країнами, а вільний потік капіталу – з іншими. Якщо вона вибере цей сценарій, незалежної грошово-кредитної політики неможливо досягти, оскільки коливання процентних ставок створить валютний арбітраж, підкреслюючи валютні прив’язки та змушуючи їх зламатися.
- Сторона Б : Країна може вибрати вільний потік капіталу серед усіх іноземних держав, а також вести автономну монетарну політику. Фіксовані курси валют між усіма країнами та вільний потік капіталу взаємовиключні. Як результат, одночасно може бути обраний лише один. Отже, якщо між усіма країнами існує вільний потік капіталу, то не може бути фіксованих валютних курсів.
- Сторона С : Якщо країна обирає фіксовані курси валют та незалежну монетарну політику, вона не може мати вільний потік капіталу. Знову ж таки, у цьому випадку фіксовані курси валют і вільний потік капіталу взаємовиключні.
Міркування уряду
Проблема міжнародної валютної політики уряду полягає у виборі, який із цих варіантів використовувати і як ними керувати. Як правило, більшість країн віддають перевагу стороні B трикутника, оскільки вони можуть користуватися свободою незалежної монетарної політики та дозволяти цій політиці допомагати керувати потоком капіталу.
Академічні впливи
Теорія політичної трилеми часто приписується економістам Роберту Манделлу та Маркусу Флемінгу, які самостійно описували взаємозв’язок між обмінними курсами, потоками капіталу та монетарною політикою в 1960-х роках. Моріс Обстфельд, який став головним економістом Міжнародного валютного фонду (МВФ) у 2015 році, представив модель, яку вони розробили як “трилему” в роботі 1997 року.
Французький економіст Елен Рей зазначив, що трилема не така проста, як здається. У наш час Рей вважає, що більшість країн стикаються лише з двома варіантами або дилемою, оскільки фіксовані валютні прив’язки зазвичай не ефективні, що призводить до зосередження уваги на взаємозв’язку між незалежною монетарною політикою та вільним потоком капіталу.
Приклад реального світу
Реальний приклад вирішення цих компромісів відбувається в єврозоні, де країни тісно взаємопов’язані. Сформувавши єврозону та використовуючи одну валюту, країни в кінцевому підсумку обрали сторону А трикутника, зберігаючи єдину валюту (фактично прив’язаний один до одного у поєднанні із вільним потоком капіталу).
Після Другої світової війни заможні люди обрали сторону С згідно з Бреттон-Вудською угодою, яка прив’язувала валюти до долара США, але дозволяла країнам встановлювати власні процентні ставки. Транскордонні потоки капіталу були настільки малі, що ця система існувала протягом декількох десятиліть – виняток становлять рідна Канада Манделла, де він отримав особливе розуміння напруженості, властивої бреттон-вудській системі.