Птах в руці
Що птах у руці?
Пташка в руках – це теорія, згідно з якою інвестори віддають перевагу дивідендам від інвестування акцій перед потенційним прибутком капіталу через невід’ємну невизначеність, пов’язану з прирістом капіталу. Виходячи з прислів’я “птах у руці вартує двох у кущі”, теорія “птах у руці” стверджує, що інвестори віддають перевагу визначеності виплат дивідендів перед можливістю суттєво вищих прибутків капіталу в майбутньому.
Ключові винос
- Теорія “птиці в руках” каже, що інвестори віддають перевагу дивідендам по акціях перед потенційним прибутком капіталу через невизначеність прирісту капіталу.
- Теорія була розроблена як контрапункт теорії невідповідності дивідендів Модільяні-Міллера, яка стверджує, що інвесторам не байдуже, звідки береться їх дохід.
- Інвестиції в приріст капіталу представляють сторону прислів’я “два в кущі”: “птах у руці коштує два в кущі”.
Розуміння птаха в руці
Майрон Гордон і Джон Лінтнер розробили теорію “птаха-в-руці” як контрапункт теорії недоречності дивідендів Модільяні-Міллера. Теорія нерелевантності дивідендів стверджує, що інвестори байдужі до того, чи повертається їхня частка від акцій за рахунок дивідендів чи приросту капіталу. Відповідно до теорії “пташки-в-руці”, акції з високими виплатами дивідендів шукають інвестори і, отже, вимагають вищої ринкової ціни.
Короткий огляд
Інвестори, які підписуються на теорію “птиці в руках”, вважають, що дивіденди є більш певними, ніж приріст капіталу.
Птах в руці проти інвестування приросту капіталу
Інвестування в приріст капіталу в основному базується на здогадках. Інвестор може отримати перевагу в прирості капіталу шляхом проведення великих досліджень компанії, ринку та макроекономічних досліджень. Однак, врешті-решт, результативність акцій залежить від цілого ряду факторів, які поза контролем інвестора.
З цієї причини інвестиції в приріст капіталу представляють сторону прислів’я “два в кущі”. Інвестори переслідують приріст капіталу, оскільки існує ймовірність того, що цей приріст може бути великим, але не менш можливо, що приріст капіталу може бути відсутнім або, що ще гірше, негативним.
Широкі індекси фондового ринку, такі як промисловий середній показник Dow Jones (DJIA) та Standard & Poor’s (S&P) 500, у середньому складали річну прибутковість до 10% протягом довгострокової перспективи. Знайти такі дивіденди важко. Навіть запаси в горезвісно високих дивідендних галузях, таких як комунальні послуги та телекомунікації, мають тенденцію до досягнення 5%. Однак, якщо компанія протягом багатьох років виплачує дивідендні доходи, наприклад, 5%, отримання такої прибутковості в певному році є більш імовірним, ніж отримання 10% прибутку від капіталу.
Протягом таких років, як 2001 і 2008 рр., Широкі фондові індекси мали великі збитки, незважаючи на тенденцію до зростання в довгостроковій перспективі. В аналогічні роки доходи від дивідендів є більш надійними та надійними; отже, ці більш стабільні роки пов’язані з теорією “птах-у-руці”.
Недоліки птаха в руках
Легендарний інвестор Уоррен Баффет колись висловив думку, що там, де йдеться про інвестиції, те, що є комфортним, рідко вигідно. Вкладення дивідендів у розмірі 5% на рік забезпечує майже гарантовану віддачу та безпеку. Однак у довгостроковій перспективі інвестор із чистими дивідендами заробляє набагато менше грошей, ніж інвестор із чистою приростом капіталу. Більше того, протягом деяких років, наприклад наприкінці 1970-х років, дохід від дивідендів, хоча і безпечний та комфортний, був недостатнім навіть для того, щоб встигати за темпом інфляції.
Приклад птаха в руці
Як акція, що виплачує дивіденди, Coca-Cola ( виплачувати щоквартальні дивіденди, починаючи з 1920-х років. Крім того, компанія збільшувала ці виплати щороку протягом останніх 56 років.