Теорема про відокремлення Фішера
Що таке теорема про розділення Фішера?
Теорема Фішера про поділ постулює, що, враховуючи ефективні ринки капіталу, вибір фірмою інвестицій є окремим від інвестиційних уподобань її власників, і тому фірма повинна мати лише мотивацію максимізувати прибуток. Іншими словами, фірма не повинна дбати про корисні переваги акціонерів щодо дивідендів та реінвестування. Натомість він повинен прагнути до оптимальної виробничої функції, яка призведе до максимально можливого прибутку для акціонерів. Нехтуючи преференціями своїх акціонерів на користь максимізації вартості компанії, компанія врешті-решт досягне успіху в забезпеченні більш довгострокового процвітання як керівництва, так і акціонерів.
Ключові винос
- Теорема про відокремлення Фішера говорить, що головною метою корпорації повинно бути збільшення вартості компанії до максимально можливої міри.
- Теорема стверджує, що необхідність максимізації вартості компанії переважає пріоритети акціонерів, які прагнуть виграти від виплат дивідендів або продажу акцій.
- Теорема названа на честь Ірвінга Фішера, економіста-неокласика, та професора Єльського університету, який розробив її в 1930 році; його книги та філософія вплинули на багатьох економістів.
- Він стверджував, що акціонери мають інші цілі, ніж керівництво, а також не мають розуміння того, що потрібно бізнесу для прийняття рішень, які принесуть користь компанії в довгостроковій перспективі.
- Таким чином, керівництву було б краще зосередитись на виробничих можливостях, які в кінцевому підсумку принесуть максимум прибутку і, отже, допоможуть як менеджерам, так і акціонерам.
Як працює теорема про відокремлення Фішера
Основне уявлення про те, що менеджери фірми та її акціонери мають різні цілі, є відправною точкою для теореми про відокремлення Фішера: акціонери мають переваги щодо корисності, які формують індивідуальні криві функції корисності, але менеджери фірми не мають розумних засобів встановити, що вони є. Таким чином, менеджери повинні ігнорувати переваги акціонерів і працювати над тим, щоб максимізувати вартість фірми. Менеджери, які приймають ці інвестиційні рішення для виробництва, повинні припустити, що в цілому цілі споживачів власників можуть бути задоволені, якщо вони максимізують віддачу підприємства від їх імені.
Короткий огляд
Теорема про розділення Фішера також відома як теорема про поділ портфеля.
Розширення теореми
Теорема про відокремлення Фішера була важливим розумінням. Це послужило основою для теореми Модільяні-Міллера про те, що з огляду на ефективні ринки капіталу на вартість фірми не впливає спосіб фінансування інвестицій або розподіл дивідендів. Існує три основні методи фінансування інвестицій: борг, власний капітал та готівкові кошти, що генеруються внутрішньо. За інших рівних умов вартість фірми не змінюється залежно від того, чи використовується в основному борг проти власного фінансування.
Ірвінг Фішер
Ірвінг Фішер (1867 – 1947) – економіст, який здобув освіту в Єльському університеті, зробив значний внесок у неокласичну економіку у дослідженнях теорії корисності, капіталу, інвестицій та процентних ставок. Неокласична економіка розглядає попит та пропозицію як основні рушії економіки. «Природа капіталу та доходів» (1906), «Норма відсотків» (1907) та «Теорія відсотків» (1930) – основоположні праці, які вплинули на покоління економістів.