Франко Модільяні

Ким був Франко Модільяні?

Франко Модільяні був неокейнсіанським економістом, який отримав Нобелівську премію в 1985 році. Модільяні народився в 1918 році в Римі, Італія, а пізніше приїхав до США на початку Другої світової війни. Він найвідоміший за свій внесок у теорію споживання, фінансову економіку та за теорію, яку він розробив, під назвою Теорема Модільяні-Міллерта про корпоративні фінанси.

Життя та кар’єра

Спочатку Модільяні вивчав право в Римському університеті Сапієнца. Після імміграції до США він продовжив ступінь доктора економічних наук у Новій школі соціальних досліджень. Він викладав у Коледжі Барда в Колумбійському університеті до того, як став професором в Університеті Іллінойсу в Урбана-Шампейн, Університеті Карнегі Меллона та Массачусетському технологічному інституті. Модільяні працював президентом Американської економічної асоціації, Американської фінансової асоціації та Американського економетричного товариства. Він також працював радником італійських банків та політиків, казначейства США, Федеральної резервної системи та ряду європейських банків. У 1985 році він був удостоєний Нобелівської премії з економіки за розробку моделей приватного споживання та корпоративних фінансів. 

Внески

Ранні внески Модільяні були в галузі соціалізму та централізованого планування економіки, за що він був нагороджений італійським фашистським диктатором Беніто Муссоліні. Найбільш помітним внеском в економіку є теорія споживання життєвого циклу та теорема Модільяні-Міллера про корпоративні фінанси. Він також зробив важливий внесок у теорії раціональних очікувань та неприскорення рівня інфляції безробіття (NAIRU). 

Соціалістична та фашистська економіка

На початку своєї кар’єри в Італії, а потім у США, Модільяні багато писав про можливість раціонального управління командною економікою центральним планувальником. Будучи студентом у Римі, він виграв національний конкурс есе за статтю, що аргументувала користь державного контролю над економікою. До Другої світової війни він написав серію статей на користь фашистських принципів економічного управління державою, пізніше перейшовши на користь ринкового, соціалістичного центрального планування цін і виробництва в статті 1947 року. Ця робота була опублікована італійською мовою і мала менший вплив, ніж його інша робота, поки не була перекладена англійською мовою в середині 2000-х. 

Теорія споживання життєвого циклу

Одним із ранніх внесків Модільяні в економіку була теорія споживання життєвого циклу, яка говорить, що люди в основному економить гроші протягом своїх перших років, щоб оплатити свої пізніші роки. Ідея полягає в тому, що люди віддають перевагу відносно стабільному рівню споживання, запозичення (або витрачання заощаджень, переданих їм), поки молоді, заощаджуючи в середньому віці, коли заробіток високий, і витрачаючи заощадження на пенсію. Це вводить вікову демографію як фактор, який допомагає визначити кейнсіанську функцію споживання в економіці.

Теорема Модільяні-Міллера

Іншим його головним внеском у співпраці з Мертоном Міллером була теорема Модільяні-Міллера, яка лягла в основу аналізу структури капіталу в корпоративних фінансах. Аналіз структури капіталу допомагає компаніям визначити найефективніші та найвигідніші способи фінансування своїх компаній за рахунок суміші власного капіталу та боргу. Теорема Модігілані-Міллера стверджує, що якщо фінансові ринки ефективні, ця суміш не матиме значення для вартості фірми. Ця теорема може лягти в основу більшої частини сучасних корпоративних фінансів.

Раціональні очікування

Модільяні зробив фундаментальний внесок у теорію раціональних очікувань у статті 1954 р., Яка стверджувала, що люди коригують свою економічну поведінку на основі впливу, який вони очікують від державної політики. За іронією долі, теорія раціонального сподівання розвинеться іншими економістами у велику та широку критику ефективності кейнсіанської макроекономічної політики (яку відстоював Модільяні).

НАІРУ

У доповіді 1975 року Модільяні стверджував, що особи, які розробляють грошово-кредитну політику, повинні орієнтуватися на випуск продукції та зайнятість при формуванні політики. Відповідною метою, як він запропонував, буде неінфляційний рівень безробіття, який, за його оцінками, становить приблизно 5,5%. За іронією долі, хоча його стаття явно виступала проти монетаризму та на користь кейнсіанства, його ідея надалі розвиватиметься в теорію НАІРУ, що стане потужною критикою проти кейнсіанської макроекономічної політики.