Повна храповик
Що таке повний храповий механізм?
Повний храповий механізм – це договірне положення, призначене для захисту інтересів перших інвесторів. Зокрема, це положення проти розведення, яке застосовується до будь-яких акцій простих акцій, що продаються компанією після випуску опціону (або конвертованого цінного папера), найнижчої ціни продажу як скоригованої ціни опціону або коефіцієнта конверсії для існуючих акціонерів.
Ключові винос
- Повний храповий механізм – це положення проти розведення, яке застосовує найнижчу ціну продажу як скориговану ціну опціону або коефіцієнт конверсії для існуючих акціонерів.
- Він захищає інвесторів, які працюють на початку, забезпечуючи їм компенсацію за будь-яке зменшення рівня власності, спричинене майбутніми фазами збору коштів.
- Повні положення про тремтіння можуть коштувати дорого для засновників і можуть підірвати зусилля щодо залучення капіталу в майбутніх раундах збору коштів.
- Середньозважені підходи є популярною альтернативою повному рітчету.
Розуміння повних храпових механізмів
Повний трепет захищає інвесторів на початковій стадії, гарантуючи, що їхній відсоток власності не зменшиться під час майбутніх раундів збору коштів. Це положення також пропонує рівень захисту витрат, якщо ціни на майбутні раунди будуть нижчими, ніж ціни на початковий раунд.
Однак є деякі застереження. Надання цих гарантій інвесторам на ранніх стадіях може бути досить дорогим з точки зору засновників компаній або інвесторів, які беруть участь у наступних раундах збору коштів.
По суті, існування повного положення про храповий механізм може ускладнити для компанії залучення нових раундів інвестицій. З цієї причини повні положення про храповий механізм, як правило, діють лише протягом обмеженого періоду часу.
Приклад повного храпового механізму
Для ілюстрації розглянемо сценарій, за якого компанія продає 1 мільйон конвертованих привілейованих акцій за ціною $ 1,00 за акцію, на умовах, що включають повне забезпечення трещотки. Припустимо, що тоді компанія проводить другий раунд збору коштів, на цей раз продаючи 1 мільйон простих акцій за ціною 0,50 долара за акцію.
Завдяки повному забезпеченню храпового механізму, компанія тоді буде зобов’язана компенсувати привілейованим акціонерам, зменшивши ціну конверсії їх акцій до 0,50 доларів. Фактично це означає, що привілейованим акціонерам потрібно буде отримати нові акції (без додаткових витрат), щоб гарантувати, що їх загальна власність не зменшиться при продажу нових простих акцій.
Ця динаміка може призвести до низки коригувань, при яких потрібно створювати нові акції, щоб задовольнити вимоги як первісних привілейованих акціонерів (які отримують вигоду від повного надання храпового механізму), так і нових інвесторів, які бажають придбати фіксований відсоток компанії. Зрештою, інвестори бажають не просто абстрактної кількості акцій, а конкретного відсотка власності.
У цій ситуації засновники компаній можуть знайти власні частки власності, які швидко зменшуються за рахунок поправок назад і вперед, що приносять користь старим та новим інвесторам.
Підходи «повний храповий механізм» порівняно із середньозваженим підходом
Альтернативне положення, яке використовує середньозважений підхід, є, безсумнівно, більш справедливим при балансуванні інтересів засновників, перших інвесторів та пізніших інвесторів. Цей підхід існує у двох різновидах: середньозважена середньозважена та середньозважена середня.