Master Limited Partnership – MLP

28.04.2021

Що таке Master Limited Partnership (MLP)?

Головне товариство з обмеженою відповідальністю (MLP) – це бізнес, який існує у формі публічного товариства з обмеженою відповідальністю. Вони поєднують податкові пільги приватного партнерства – прибуток оподатковується лише тоді, коли інвестори отримують розподіли – з ліквідністю публічної компанії (PTP).

Майстер з обмеженим партнерством торгує на національних біржах. MLP розташовані для того, щоб скористатися перевагами грошових потоків, оскільки їм потрібно розподілити всю наявну готівку серед інвесторів. Вони також можуть допомогти зменшити вартість капіталу в капіталомістких підприємствах, таких як енергетичний сектор.

Перший MLP був організований в 1981 р. Однак до 1987 р. Конгрес фактично обмежив їх використання сферами нерухомості та природних ресурсів. Ці обмеження були застосовані через стурбованість надто великою втратою корпоративного податку, оскільки МЛП не сплачують федеральний податок на прибуток.

Розуміння майстерського товариства з обмеженою відповідальністю

MLP – це унікальна гібридна правова структура, яка поєднує елементи партнерства з елементами корпорації. Перш за все, він вважається сукупністю своїх партнерів, а не окремою юридичною особою – як це відбувається у випадку з корпорацією. По-друге, технічно в ньому немає працівників. Генеральні партнери відповідають за надання всіх необхідних оперативних послуг. Генеральні партнери, як правило, мають 2% акцій підприємства і мають можливість збільшити свою власність.

Як і партнерство, MLP випускає паї замість акцій. Однак ці одиниці часто торгуються на національних фондових біржах. Наявність бірж пропонує значну ліквідність, яку традиційні партнерські відносини не пропонують. Оскільки ці паї, що публічно торгуються, не є акціями, тих, хто інвестує в MLP, зазвичай називають власниками паїв, а не акціонерами. Тих, хто купує MLP, також називають обмеженими партнерами. Цим власникам паїв розподіляється частка доходу MLP, відрахувань, збитків та кредитів.

MLP мають два класи партнерів:

Партнери з обмеженою відповідальністю це інвестори, які купують частки в MLP та забезпечують капітал для діяльності суб’єкта господарювання. Вони отримують періодичні розподіли від MLP, як правило, щокварталу. Партнери з обмеженою відповідальністю також відомі як тихі партнери.
Генеральними партнерами є власники, які відповідають за управління повсякденною діяльністю MLP. Вони отримують компенсацію на основі результатів діяльності товариства.

Ключові винос

Головне товариство з обмеженою відповідальністю (MLP) – це компанія, організована як публічне товариство.
MLP поєднують податкові переваги приватного партнерства з ліквідністю акцій.
MLP мають два типи партнерів – генеральних – менеджерів – та обмежених – інвесторів.
Інвестори отримують розподіли, захищені від оподаткування, від MLP.
MLP вважаються довготривалими інвестиціями з низьким ризиком та забезпечують повільний, але стабільний потік доходу.
MLP обмежуються лише секторами природних ресурсів та нерухомості.

Податковий режим майстерських товариств з обмеженою відповідальністю

MLP розглядається як товариство з обмеженою відповідальністю з метою оподаткування. Товариство з обмеженою відповідальністю має наскрізну або поточну структуру оподаткування. Цей метод оподаткування означає, що всі прибутки та збитки передаються обмеженим партнерам. Іншими словами, сам MLP не несе податку на прибуток підприємств, як це робить більшість зареєстрованих підприємств. Натомість власники – або інвестори – пайовики – несуть персональну відповідальність лише за податки на прибуток зі своїх частин доходу MLP.

Ця схема оподаткування пропонує значну податкову перевагу для MLP. Прибуток не підлягає подвійному оподаткуванню з податку на прибуток підприємств та власників паїв. Стандартні корпорації платять корпоративний податок, і тоді акціонери також повинні сплачувати податки з доходів від своїх володінь. Крім того, такі відрахування, як амортизація та виснаження, також передаються обмеженим партнерам. Партнери з обмеженою відповідальністю можуть використовувати ці відрахування для зменшення свого оподатковуваного доходу.

Щоб зберегти свій статус прохідності, принаймні 90% доходу MLP має становити дохід, що відповідає вимогам. Кваліфікуючий дохід включає дохід, отриманий від розвідки, видобутку або транспортування природних ресурсів або нерухомості. Іншими словами, щоб кваліфікуватися як головне товариство з обмеженою відповідальністю, компанія повинна мати усі, крім 10% своїх доходів, від товарів, природних ресурсів або діяльності з нерухомості. Це визначення кваліфікаційного доходу зменшує сектори, в яких можуть працювати МЛП.

Щоквартальні розподіли від MLP не схожі на квартальні дивіденди по акціях. Але вони трактуються як повернення капіталу (ROC), на відміну від дивідендного доходу. Отже, власник паю не сплачує податок на прибуток з декларацій. Більша частина прибутку відкладається податком, поки власник паю не продає свою частину. Тоді прибуток отримує нижчу ставку податку на прибуток від капіталу, а не вищу ставку доходів фізичних осіб. Ця класифікація пропонує значні додаткові податкові пільги.

Переваги та недоліки MLP

Як і будь-яка інвестиція, MLP мають свої плюси і мінуси. MLP можуть працювати не для всіх інвесторів. Крім того, інвестор повинен компенсувати недоліки будь-якими перевагами від володіння паями MLP, перш ніж інвестувати.

Переваги MLP

MLP відомі тим, що пропонують повільні інвестиційні можливості. Повільна віддача пов’язана з тим, що MLP часто перебувають у повільно зростаючих галузях, таких як будівництво трубопроводів. Це повільне та стабільне зростання означає, що MLP мають низький ризик. Вони отримують стабільний дохід, часто на основі довгострокових контрактів на обслуговування. MLP пропонують стабільні грошові потоки та послідовний розподіл готівки.

Розподіл грошових коштів головного товариства з обмеженою відповідальністю зазвичай зростає дещо швидше, ніж інфляція. Для партнерів з обмеженою відповідальністю 80% -90% розподілу часто відкладаються на податки. Загалом, це дозволяє MLP пропонувати привабливу дохідність – часто значно вищу, ніж середня дивідендна прибутковість акцій. Крім того, завдяки перебігу статусу суб’єкта господарювання та уникненню подвійного оподаткування це призводить до збільшення кількості капіталу для майбутніх проектів. Наявність капіталу тримає фірму MLP конкурентоспроможною у своїй галузі.

Крім того, для товариства з обмеженою відповідальністю сукупний розподіл грошових коштів зазвичай перевищує податок на прибуток від капіталу, який нараховується після продажу всіх паїв.

Також є переваги використання MLP для планування нерухомості. Коли власники паїв дарують або передають одиниці MLP бенефіціарам, обоє уникатимуть сплати податків під час передачі. Основа витрат буде скоригована на основі ринкової ціни під час переказу. Якщо власник паю помирає, а інвестиція переходить до спадкоємців, їх справедливою ринковою вартістю визначається така вартість на дату смерті. Крім того, попередні розподіли не оподатковуються.

Плюси

Стійкий дохід
Низький ризик
Податковий режим
Рідина

Мінуси

Складна податкова декларація
Обмежена оцінка
Обмежений двома галузями

Недоліки MLP

Мабуть, найбільша проблема з тим, що ви є партнером з обмеженою відповідальністю, полягає в тому, що вам доведеться подати сумнозвісну форму податкової служби доходів і зборів (IRS) Додатку K-1. K-1 є складною формою і може вимагати послуг бухгалтера – навіть якщо ви не продали жодної одиниці. Крім того, форми K-1 сумно відомі тим, що прибувають із запізненням, після того, як багато податківців думали, що вони сплатили свої податки. Крім того, як додаткову проблему, деякі MLP працюють у декількох штатах. Отримані доходи можуть вимагати податкових декларацій штату, поданих у декількох штатах, що збільшить ваші витрати.

Інший мінус, пов’язаний з оподаткуванням, полягає в тому, що ви не можете використовувати чистий збиток – більший збиток, ніж прибуток – для компенсації інших доходів. Однак чисті збитки можуть переноситися на наступний рік. Коли ви врешті продаєте всі свої паї, чистий збиток може бути використаний як вирахування з інших доходів.

Остаточний негатив обмежений потенціалом зростання – в історичному плані – але цього слід очікувати від інвестицій, які збираються створити поступовий, але надійний потік доходу протягом декількох років.

Реальні приклади майстерських товариств з обмеженою відповідальністю

В даний час більшість MLP працюють в енергетичній галузі. Товариство з обмеженою відповідальністю енергетичного майстра (EMLP) зазвичай забезпечує та керує ресурсами для інших існуючих підприємств, що базуються на енергетиці. Прикладами можуть бути фірми, які надають трубопровідний транспорт, послуги нафтопереробного заводу та послуги з постачання та логістики для нафтових компаній.

Багато нафтогазових фірм випускатимуть MLP замість акцій. Завдяки такій структурі вони обидва можуть залучати капітал від інвесторів, зберігаючи при цьому частку в операціях. Деякі корпорації можуть мати значний інтерес до його MLP. Також створюються окремі компанії-емітенти акцій, єдиним інтересом яких є володіння підрозділами корпоративного MLP. Ця структура дозволяє перерозподілити пасивний дохід через корпорацію як звичайний дивіденд.

Хорошим прикладом такої структури була Linn Energy Inc., яка мала як MLP (LINE), так і корпорацію, яка мала частку в MLP (LNCO). Інвестори мали можливість вибрати – для цілей оподаткування – спосіб, яким вони хотіли б отримувати дохід, який отримувала компанія.

Фірма була розпущена в 2017 році після подання заяви про банкрутство в 2016 році. Вона була реорганізована в 2018 році як дві нові компанії Riviera Resources і Roan Resources. Інвесторам у LINE була запропонована біржова пропозиція перетворити їх паї на акції нових суб’єктів господарювання.