Критика Ролла
Що таке критика Ролла?
Критика Ролла – це економічна ідея, яка говорить про те, що неможливо створити або спостерігати справді диверсифікований ринковий портфель. Це важлива ідея, оскільки справді диверсифікований портфель є однією з ключових змінних моделі ціноутворення на капітал (CAPM ), яка є широко використовуваним інструментом серед аналітиків ринку.
Відповідно до цієї точки зору, справжній “ринковий портфель” включав би кожну інвестицію на кожному ринку, включаючи товари, предмети колекціонування та практично все, що має товарну вартість. Ті, хто все ще використовують модель ціноутворення на капітальні активи, роблять це за допомогою ринкового індексу, такого як S&P 500, як проксі для загальної ринкової віддачі. Критика – це ідея, запропонована економістом Річардом Роллом, який у 1977 році висунув теорію про те, що кожна спроба диверсифікувати портфель просто стає показником, який намагається наблизити диверсифікацію.
Ключові винос
- Критика Ролла припускає, що ніколи не можна повністю диверсифікувати портфель, і що навіть “ринковий портфель”, такий як S&P 500, є лише довіреною стороною повністю диверсифікованого портфеля.
- Модель ціноутворення на капітальні активи пропонує міцну основу для вибору інвестицій для диверсифікації портфелів, але вона обмежена, оскільки для імітації загальної ринкової віддачі вона покладається на S&P 500.
Основи критики Ролла
Рівняння, що складають модель ціноутворення на капітальні активи, дуже чутливі до змінних вхідних даних формули. Невелика зміна ринкової норми рентабельності, яка використовується у формулі CAPM, може мати значний вплив на рішення формули. Через це та відсутність справжнього, повністю диверсифікованого портфеля, формула CAPM була визнана Roll неможливою перевірки.
Модель ціноутворення на капітал пропонує міцну основу для вибору інвестицій, які слід додати до диверсифікованого портфеля, але, дізнавшись про критику Ролла та інші, багато дослідників перейшли до використання додаткових, різних моделей. Критика Ролла нагадує про те, що можна лише настільки диверсифікувати портфель, і що спроби інвесторів зрозуміти та пізнати ринок в цілому – це лише спроби.