Обмін загальною віддачею

Що таке своп із загальною віддачею?

Своп із сукупною прибутковістю – це угода про своп, за якою одна сторона здійснює платежі на основі встановленої ставки, фіксованої чи змінної, тоді як інша сторона здійснює платежі на основі повернення базового активу, що включає як дохід, який вона створює, так і будь-який капітал здобутки. У суапах із сукупною прибутковістю базовим активом, який називають базовим активом, зазвичай є індекс власного капіталу, кошик позик або облігацій. Актив належить стороні, яка отримує виплату за встановленою ставкою.

Розуміння обмінів загальної віддачі

Своп із сукупною прибутковістю дозволяє стороні, яка отримує загальну прибутковість, отримати ризик та отримати вигоду від контрольного активу, фактично не володіючи ним. Ці свопи популярні серед хедж-фондів, оскільки вони забезпечують перевагу великого впливу активу з мінімальними грошовими витратами. Дві сторони, які беруть участь у обміні сукупною рентабельністю, відомі як платник загальної рентабельності та одержувач загальної рентабельності.

Повна своп повернення схожа на своп кулі; однак при кульовому свопі оплата відкладається до закінчення свопу або закриття позиції.

Вимоги до сукупних обмінів прибутку

Під час свопу з повним доходом сторона, яка отримує загальну дохідність, збирає будь-який дохід, отриманий активом, та вигоди, якщо ціна активу оцінюється протягом усього періоду свопу. В обмін на це одержувач загальної віддачі повинен сплатити власнику активу встановлену ставку протягом усього періоду свопу.

Якщо ціна активу падає протягом строку обміну, то одержувач загальної віддачі повинен буде виплатити власнику активу суму, на яку впав актив. При обміні сумарною прибутковістю одержувач приймає на себе систематичний або ринковий ризик та кредитний ризик. І навпаки, платник втрачає ризик, пов’язаний з виконанням зазначеного цінного паперу, але бере на себе кредитний ризик, якому може піддаватися одержувач.

Приклад свопу із загальною віддачею

Припустимо, що дві сторони вступають у однорічний своп із сумарною прибутковістю, коли одна сторона отримує Лондонську міжбанківську ставку ( LIBOR ) на додаток до фіксованої націнки в 2%. Інша сторона отримує загальний прибуток Індексу Standard & Poor’s 500 (S&P 500) на основну суму в 1 мільйон доларів.

Через рік, якщо LIBOR становить 3,5%, а S&P 500 подорожчає на 15%, перша сторона платить другій стороні 15% і отримує 5,5%. Виплата зараховується в кінці обміну, коли друга сторона отримує платіж у розмірі 95 000 доларів США, або [1 мільйон доларів х (15% – 5,5%)]. 

І навпаки, вважайте, що S&P 500 замість того, щоб оцінити, падає на 15%. Перша сторона отримає 15% на додаток до ставки LIBOR плюс фіксована націнка, а виплата, що зараховується до першої сторони, становитиме 205 000 доларів США, або [1 млн. Доларів х (15% + 5,5%)].