Фінансова енциклопедія

Лондонська міжбанківська ставка (LIBOR)

Що таке лондонська міжбанківська ставка (LIBOR)?

Лондонська міжбанківська процентна ставка (LIBOR) – це  еталонна відсоткова ставка, за якою великі світові банки позичають один одному на міжнародному міжбанківському ринку короткострокові позики.

LIBOR, що позначає Лондонську міжбанківську ставку, служить загальновизнаною ключовою базовою процентною ставкою, яка вказує на витрати на позики між банками.Курс розраховується і буде продовжувати публікуватися щодня Інтерконтинентальною біржею (ICE), але через нещодавні скандали та питання щодо його дійсності як еталонного курсу він відміняється.За даними Федерального резервного резерву та регуляторних органів у Великобританії, LIBOR буде поступово припинено до 30 червня 2023 р. І буде заміненоставкою забезпеченого нічногофінансування (SOFR).Як частина цього поступового припинення, однотижневі та двомісячні ставки LIBOR у доларах США більше не будуть публікуватися після 31 грудня 2021 р.

Ключові винос

  • LIBOR – це еталонна відсоткова ставка, за якою найбільші світові банки позичають один одному.
  • LIBOR управляється Міжконтинентальною біржею, яка запитує великі світові банки, скільки вони б брали з інших банків короткострокові позики.
  • Ставка розраховується за допомогою методології Waterfall, стандартизованого методу, що базується на транзакціях, на основі даних.
  • LIBOR зазнав маніпуляцій, скандалів та методологічної критики, що робить його менш надійним сьогодні як базовий показник.
  • 30 червня 2023 року LIBOR замінюється ставкою безпечного нічного фінансування (SOFR), а поступове припинення його використання починається після 2021 року.

Розуміння LIBOR

LIBOR – це середня процентна ставка, за якою великі світові банки беруть позики один у одного.Він базується на п’яти валютах, включаючи долар США, євро, британський фунт, японську ієну та швейцарський франк, і обслуговує сім різних строків погашення – овернайт / спот наступного, одного тижня та один, два, три, шість, і 12 місяців.

Поєднання п’яти валют та семи строків погашення призводить до загальної кількості 35 різних ставок LIBOR, що розраховуються та звітуються кожного робочого дня.  Найбільш часто котирується курс – тримісячний курс долара США, який зазвичай називають поточним курсом LIBOR.

Щодня ICE запитує великі світові банки, скільки вони стягуватимуть з інших банків короткострокові позики.Асоціація виймає найвищі та найнижчі показники, потім обчислює середнє з решти цифр.Це відоме як обрізане середнє значення.Ця ставка відображається щоранку як денна, тому це не статична цифра.Після того, як ставки для кожного строку погашення та валюти розраховані та доопрацьовані, вони оголошуються та публікуються один раз на день близько 11:55 за лондонським часом Адміністрацією ICE Benchmark (IBA).

LIBOR також є основою для споживчих позик у країнах світу, тому він впливає на споживачів так само, як і на фінансові установи. Відсоткові ставки за різними кредитними продуктами, такими як кредитні картки, автомобільні позики та іпотека з регульованою ставкою, коливаються залежно від міжбанківської ставки. Ця зміна ставки допомагає визначити легкість запозичень між банками та споживачами.

Але є мінус використання ставки LIBOR. Незважаючи на те, що нижчі витрати на запозичення можуть бути привабливими для споживачів, це також впливає на рентабельність певних цінних паперів. Деякі пайові фонди можуть бути приєднані до LIBOR, тому їх прибутковість може падати в міру коливання LIBOR.

Як обчислюється LIBOR?

МБА створила спеціальну групу глобальних банків для кожної пари валют і тенорів.Наприклад, 16 основних банків, включаючи Bank of America, Barclays, Citibank, Deutsche Bank, JPMorgan Chase та UBS, складають панель для LIBOR у доларах США.  Тільки ті банки, які відіграють значну роль на ринку Лондона, вважаються придатними для участі в панелі ICE LIBOR, і процес відбору проводиться щороку.

Станом на квітень 2018 року IBA подала нову пропозицію щодо посилення методології розрахунку LIBOR.Він запропонував використовувати для визначення LIBOR стандартизований пошаровий метод, що базується на транзакціях, який називається методологією Waterfall.

  • Перший рівень, що базується на транзакціях, передбачає взяття середньозваженої ціни (VWAP) усіх прийнятних транзакцій, які панель банку, можливо, призначив вищий коефіцієнт зважування для операцій, заброньованих ближче до 11:00 за Лондонським часом.
  • Другий рівень, що походить від транзакцій, передбачав отримання подань на основі даних, отриманих від транзакцій, у банку панелі, якщо він не має достатньої кількості прийнятних транзакцій для подання рівня 1.
  • Третій рівень – експертне судження – починає діяти, коли комісія банку не може подати подання рівня 1 або рівня 2. Він подає ставку, за якою він міг би фінансувати себе об 11:00 за лондонським часом з посиланням на незабезпечений, оптовий ринок фінансування.

Короткий огляд

Методологія водоспаду зберігає обрізане середнє обчислення.

IBA обчислює швидкість LIBOR, використовуючи  підрізаний середній підхід, застосований до всіх отриманих відповідей.Обрізане середнє – це метод усереднення, який виключає невеликий вказаний відсоток найбільших і найменших значень перед обчисленням середнього.Для LIBOR цифри у найвищому та найнижчому квартилях викидаються, а усереднення виконується для решти чисел.

Використання LIBOR

LIBOR використовується у всьому світі у різноманітних фінансових продуктах. Вони включають наступне:

  • Стандартні міжбанківські продукти, такі як форвардні угоди (FRA), процентні свопи, ф’ючерси на процентні ставки, опціони та своп, за допомогою яких опціони надають покупцям право, але не зобов’язання, купувати цінний папір або продукт із процентною ставкою.
  • Комерційні продукти, такі як сертифікат депозитів та векселів з плаваючою ставкою, іпотека зі змінною ставкою та синдиковані позики, що є позиками, що пропонуються групою кредиторів
  • Гібридні продукти, такі як заставлені боргові зобов’язання (CDO), заставлені іпотечні зобов’язання (CMO), а також широкий спектр нарахувань нарахувань, викликів та безстрокових записів
  • Споживчі позики, такі як індивідуальні іпотечні кредити та студентські позики

LIBOR також використовується як стандартний показник ринкових очікувань процентних ставок, затверджених центральними банками. У ньому враховуються премії за ліквідність різних інструментів, що торгуються на грошових ринках, а також показник стану здоров’я загальної банківської системи. Багато похідних продуктів створюються, запускаються та торгуються з посиланням на LIBOR. LIBOR також використовується як еталонна норма для інших стандартних процесів, таких як кліринг, виявлення цін та оцінка продукції.

Коротка історія LIBOR

Необхідність єдиного вимірювання процентних ставок у фінансових установах стала необхідною, оскільки ринок продуктів на основі процентних ставок почав розвиватися протягом 1980-х років.Британська Асоціація Банкірів (BBA) – яка представляла галузь банківських та фінансових послуг – встановила процентні розрахункові ставки BBA у 1984 році. Подальше впорядкування призвело до розвитку BBA LIBOR у 1986 році, який став стандартною процентною ставкою за замовчуванням для здійснення операцій у фінансові відносини між фінансовими установами на місцевому та міжнародному рівнях на основі процентних ставок та валют.

Відтоді LIBOR зазнав багато змін.Найважливішим є той момент, коли BBA  LIBOR змінився на ICE LIBOR у лютому 2014 року після того, як міжконтинентальна біржа взяла на себе адміністрацію.

Валюти, що беруть участь у розрахунку LIBOR, також змінилися.Поки були додані нові курси валют, багато були вилучені або інтегровані після введення курсів євро.Фінансова криза 2008 року суттєво знизила кількість тенорів, для яких був розрахований LIBOR.

Еквіваленти LIBOR

Незважаючи на те, що LIBOR прийнятий у всьому світі, існують інші подібні регіональні процентні ставки, які широко застосовуються у всьому світі.

Наприклад, Європа має Європейську міжбанківську ставку (EURIBOR), Японія – Токійську міжбанківську ставку (TIBOR), Китай має Шанхайську міжбанківську ставку (SHIBOR), Індія – Мумбайську міжбанківську ставку (MIBOR).

Скандал LIBOR з фальсифікацією тарифів

Незважаючи на те, що LIBOR є давно встановленим глобальним еталонним стандартом для процентних ставок, він мав неабияку частку суперечок, включаючи великий скандал з фальсифікацією ставок.Нібито великі банки змовилися з метою маніпулювання ставками LIBOR.Вони врахували запити трейдерів та подали штучно низькі ставки LIBOR, щоб утримати їх на бажаних рівнях.Метою передбачуваної недобросовісної поведінки було збільшення прибутку трейдерів, які займали посади у фінансових цінних паперах на базі LIBOR.

Після звітування Wall Street Journal у 2008 р., Основні світові банки, які були членами комісій та брали участь у процесі визначення LIBOR, стикалися з регуляторним контролем.  Він передбачав розслідування Міністерства юстиції США.Подібні розслідування були розпочаті в інших частинах земної кулі, зокрема у Великобританії та Європі.Основнібанки та фінансові установи, включаючи Barclays, ICAP, Rabobank, Королівський банк Шотландії, UBS та Deutsche Bank, зазнали значних штрафів.Також були вжиті каральні заходи щодо їх працівників, які були визнані причетними до зловживань.  Скандал також був однією з основних причин, чому LIBOR перейшов від адміністрації BBA до ICE.

Особливі міркування: Поступове припинення LIBOR

Незважаючи на те, що LIBOR застосовується з 1980-х років, в останні роки розпочалися реформи регулювання з метою реформування базових ставок і, зрештою, заміни LIBOR як міжбанківської позики.Очікується, що британські регулятивні органи більше не вимагатимуть від банків публікувати ставки LIBOR після 2021 року.

Нова система покликана замінити гіпотезу навколо процентних ставок, яка переважала за LIBOR, і замість цього використовувати фактичні ставки операцій. Ставка фінансування під заставу в протягом ночі (SOFR) замінить LIBOR в 2023 році SOFR також процентна ставка тест використовується для доларових кредитів і похідних контрактів. SOFR відрізняється від LIBOR тим, що базується на фактичних спостережуваних операціях на ринку казначейства США, тоді як LIBOR використовував оцінки ставок запозичень.

Однак SOFR, швидше за все, буде використовуватися в США та Великобританії, але інші країни досліджують, використовуючи власну версію базової ставки, коли LIBOR припиняється.

Приклади продуктів та транзакцій на основі LIBOR

Найбільш прямим прикладом операції на основі LIBOR є облігація з плаваючою ставкою, яка сплачує щорічні відсотки на основі LIBOR, скажімо, на рівні LIBOR + 0,5%. Зі зміною значення LIBOR виплата відсотків змінюватиметься.

LIBOR також застосовується до свопів процентних ставок – договірних угод між двома сторонами щодо обміну виплатами відсотків у визначений час. Припустимо, Пол володіє інвестицією в 1 мільйон доларів, яка виплачує йому змінну процентну ставку на основі LIBOR, рівну LIBOR + 1% кожного кварталу. Оскільки його заробіток підпорядковується LIBOR і має змінний характер, він хоче перейти на виплати відсотків із фіксованою ставкою. Потім є Пітер, який має подібні інвестиції в 1 мільйон доларів, які платять йому фіксований відсоток у розмірі 1,5% на квартал. Він хоче отримати змінний заробіток, оскільки іноді це може приносити йому вищі виплати.

І Павло, і Петро можуть укласти угоду про обмін, обмінюючись відповідними квитанціями про відсотки. Пол отримає фіксовану процентну ставку в розмірі 1,5% від його інвестицій у розмірі 1 мільйон доларів від Пітера, що дорівнює 15000 доларів, тоді як Пітер отримує від Пола LIBOR + 1% змінних відсотків.

Якщо LIBOR становить 1%, то Пітер отримає від Пола 2% або 20 000 доларів. Оскільки ця цифра перевищує суму, яку він винен Павлу, у чистому вираженні Петро отримає від Павла 5000 доларів (20 000 – 15 000 доларів). До наступного кварталу, якщо LIBOR знизиться до 0,25%, Пітер матиме право отримати 1,25% або 12 500 доларів від Пола. У чистому вираженні Пол отримає від Петра 2500 доларів (15000 – 12500 доларів).

Такі свопи по суті відповідають вимогам обох сторін, що укладають договори, які бажали змінити тип надходжень відсотків (фіксованого та плаваючого).