Варіанти

28.04.2021

Що таке варіант?

Опціони – це фінансові інструменти, які є похідними інструментами на основі вартості базових цінних паперів, таких як акції. Опціонний контракт пропонує покупцеві можливість придбати або продати базовий актив залежно від типу контракту, який вони мають. На відміну від ф’ючерсних контрактів, власник не зобов’язаний купувати або продавати актив, якщо він вирішить це не робити.

Варіанти викликів дозволяють власнику придбати актив за заявленою ціною протягом певного періоду.
Опціони пут дозволяють власнику продати актив за заявленою ціною протягом певного періоду.

Кожен опційний контракт матиме конкретну дату закінчення терміну дії, до якої власник повинен здійснити свій опціон. Заявлена ціна опціону відома як ціна страйку. Опціони, як правило, купують і продають через Інтернет або роздрібні брокери.

Ключові винос

Опціони – це похідні фінансові інструменти, які дають покупцям право, але не зобов’язання, купувати або продавати базовий актив за узгодженою ціною та датою.
Коп опціони та пут опціони складають основу для широкого кола стратегій опціонів, призначених для хеджування, доходу або спекуляції.
Незважаючи на те, що існує багато можливостей отримати прибуток за допомогою опціонів, інвесторам слід ретельно зважити ризики.

Розуміння варіантів

Опціони – це універсальний фінансовий продукт. У цих контрактах беруть участь покупець і продавець, де покупець сплачує премію за опціони за права, надані контрактом. Кожен опціон кол-ва має бичачого покупця та ведмежого продавця, тоді як пут-опціони мають ведмежого покупця та бичачого продавця.

Опціонні контракти зазвичай представляють 100 акцій базового цінного паперу, і покупець сплачує преміальну винагороду за кожен контракт. Наприклад, якщо опціон має премію 35 центів за контракт, придбання одного опціону коштуватиме 35 доларів (0,35 доларів х 100 = 35 доларів). Премія частково базується на ціні страйку – ціні купівлі чи продажу цінного паперу до дати закінчення терміну дії. Іншим фактором ціни премії є термін придатності. Як і у випадку з коробкою молока в холодильнику, термін придатності вказує день, коли повинен бути використаний опційний контракт. Базовий актив визначатиме дату використання. Для акцій це, як правило, третя п’ятниця місяця контракту.

хеджування або зменшення ризику для свого портфеля. У деяких випадках власник опціону може обсяг торгів опціоном та відкритий відсоток – це дві ключові цифри, на які слід стежити, щоб прийняти найбільш обґрунтовані інвестиційні рішення.

Американські опціони можуть бути застосовані в будь-який час до дати закінчення строку дії опціону, тоді як європейські опціони можуть бути застосовані лише до дати закінчення терміну дії або дати здійснення. Здійснення означає використання права на купівлю або продаж базового забезпечення.

Параметри ризику: Греки

” Греки ” – це термін, що використовується на ринку опціонів для опису різних вимірів ризику, пов’язаних із зайняттям позиції опціонів, або в конкретному опціоні, або в портфелі опціонів. Ці змінні називаються греками, оскільки вони, як правило, асоціюються з грецькими символами. Кожна змінна ризику є результатом недосконалого припущення або взаємозв’язку опціону з іншою базовою змінною. Трейдери використовують різні грецькі цінності, такі як дельта, тета та інші, для оцінки ризику опціонів та управління портфелями опціонів.

Дельта

Дельта (Δ) представляє швидкість зміни між ціною опціону та ціною базового активу на 1 долар . Іншими словами, цінова чутливість опціону щодо базового. Дельта опціону кол має діапазон між нулем та одиницею, тоді як дельта опціону пут має діапазон між нулем та мінусом. Наприклад, припустимо, що інвестор має довгий кол-опціон з дельтою 0,50. Отже, якщо базовий запас збільшиться на 1 долар, ціна опціону теоретично зросте на 50 центів.

Для торговців опціонами дельта також представляє коефіцієнт хеджування для створення нейтральної дельта позиції. Наприклад, якщо ви купуєте стандартний американський опціон колла з дельтою 0,40, вам потрібно буде продати 40 акцій, щоб бути повністю захищеними. Чиста дельта для портфеля опціонів також може бути використана для отримання раціону хеджування портфеля.

в грошах. Наприклад, дельта-кол опціону 0,40 сьогодні має мається на увазі 40% ймовірність закінчити гроші.

Тета

Тета (Θ) представляє швидкість зміни між ціною опціону та часом, або чутливістю до часу – іноді відомою як спад часу опціону. Тета вказує на суму ціни опціону, яка зменшиться із зменшенням часу до закінчення терміну дії , причому всі інші рівні. Наприклад, припустимо, що інвестор – це довгий варіант з тета -0,50. Ціна опціону знижуватиметься на 50 центів щодня, що минає, за інших рівних умов. Якщо пройде три торгових дні, вартість опціону теоретично зменшиться на 1,50 дол.

Тета збільшується, коли опціони знаходяться на грошах, і зменшується, коли опціони перебувають поза грошима. Варіанти, ближчі до закінчення терміну дії, також мають прискорений спад часу. Тривалі дзвінки та довгі пути зазвичай мають негативну тету; короткі дзвінки та короткі пути матимуть позитивну тету. Для порівняння, інструмент, вартість якого не знижується часом, наприклад запас, мав би нульову значення Тета.

Гамма

Гама (Γ) представляє швидкість зміни між дельтою опціону та ціною базового активу. Це називається чутливістю до ціни другого порядку (другого похідного). Гамма вказує суму, яку дельта змінила б за умови переміщення на 1 долар базового забезпечення. Наприклад, припустимо, що інвестор має довгий опціон виклику на гіпотетичних акціях XYZ. Опція колла має дельту 0,50 і гамму 0,10. Отже, якщо акція XYZ збільшується або зменшується на 1 долар, дельта опціону кол збільшується або зменшується на 0,10.

Гамма використовується для визначення того, наскільки стабільна дельта опціону полягає в наступному : більш високі значення гамма показують, що дельта може різко змінюватися у відповідь навіть невеликих рухів в нижележащем – х price. Gamma вище для варіантів, які в грошах і нижче для варіантів, які в грошах і поза грошима, а також прискорюється за величиною по мірі наближення терміну дії. Значення гамми, як правило, менші, чим далі від дати закінчення терміну дії; варіанти з більш тривалим терміном дії менш чутливі до змін дельти. У міру наближення терміну дії значення гамми, як правило, більші, оскільки зміни ціни мають більший вплив на гамму.

Трейдери опціонів можуть вибрати не тільки хеджування дельти, але й гамму, щоб бути нейтрально дельта-гаммою, що означає, що при зміні базової ціни дельта залишатиметься близько нуля.

Вега

Vega (V) представляє швидкість зміни між вартістю опціону та передбачуваною волатильністю базового активу . Це чутливість опції до волатильності. Vega вказує суму зміни ціни опціону з огляду на 1% зміни передбачуваної волатильності. Наприклад, варіант з Vega 0,10 вказує, що вартість опціону зміниться на 10 центів, якщо передбачувана волатильність зміниться на 1%.

Оскільки підвищена волатильність означає, що базовий інструмент частіше зазнає екстремальних значень, зростання волатильності відповідно збільшить вартість опціону. І навпаки, зменшення волатильності негативно вплине на вартість опціону. Vega досягає максимуму для грошових опціонів, у яких до закінчення термін дії довший.

Короткий огляд

Ті, хто знайомий з грецькою мовою, зазначать, що фактично грецької літери з назвою вега не існує. Існують різні теорії про те, як цей символ, що нагадує грецьку букву nu, потрапив у біржовий жаргон.

Ро

Rho (p) представляє швидкість зміни між вартістю опціону та зміною процентної ставки на 1% . Це вимірює чутливість до процентної ставки. Наприклад, припустимо, що опціон кол-ва має 0,05 і ціну 1,25 доларів. Якщо процентні ставки зростуть на 1%, вартість опціону кол збільшиться до $ 1,30 за інших рівних умов. Для пут-опціонів справедливе протилежне. Rho – найкращий варіант для грошових опціонів з тривалим часом до закінчення терміну дії.

Неповнолітні греки

Деякі інші греки, про яких не так часто говорять, це лямбда, епсилон, вомма, віра, швидкість, зомма, колір, ультима.

Ці греки є вторинними чи третіми похідними моделі ціноутворення і впливають на такі речі, як зміна дельти зі зміною волатильності тощо. Вони все частіше використовуються в стратегіях торгівлі опціонами, оскільки комп’ютерне програмне забезпечення може швидко обчислювати та враховувати ці складні, а іноді і езотеричні фактори ризику.

Ризик і прибуток від придбання опціонів на дзвінки

Як вже згадувалося раніше, опціони кол дозволяють власнику придбати базовий цінний папір за заявленою ціною страйку до закінчення терміну дії, який називається закінченням терміну дії. Власник не зобов’язаний викупити актив, якщо він не хоче придбати актив. Ризик для покупця опціону за викликом обмежується виплаченою премією. Коливання основного запасу не впливають.

Покупці опціонів кол-позиціонують акції і вважають, що ціна акції підніметься вище ціни страйку до закінчення строку дії опціону. Якщо реалізується бичачий прогноз інвестора і ціна акцій зростає вище ціни страйку, інвестор може скористатися опціоном, придбати акції за ціною страйку та негайно продати акції за поточною ринковою ціною для отримання прибутку.

Їх прибуток у цій торгівлі – ціна частки ринку, за вирахуванням ціни страйку, плюс вартість опціону – премія та будь-яка брокерська комісія за розміщення замовлень. Результат буде помножено на кількість придбаних опціональних контрактів, а потім помножено на 100 – припускаючи, що кожен контракт представляє 100 акцій.

Однак, якщо основна ціна акцій не рухається вище ціни вичерпування до дати закінчення терміну дії, опціон втрачає чинність. Власник не повинен купувати акції, але втратить премію, сплачену за дзвінок.

Ризик і прибуток від продажу опціонів на дзвінки

Продаж опціонів на виклик відомий як написання контракту. Письменник отримує преміальну винагороду. Іншими словами, покупець опціону заплатить премію автору – або продавцю – опціону. Максимальний прибуток – це премія, отримана при продажу опціону. Інвестор, який продає опціон кол, є ведмежим і вважає, що ціна базової акції впаде або залишиться відносно близькою до ціни страйку опціону протягом життя опціону.

Якщо домінуюча ціна на ринковій акції дорівнює або нижче цінової ціни до закінчення терміну дії, опція втрачає чинність для покупця виклику. Продавець опціонів зараховує премію як свій прибуток. Опціон не застосовується, оскільки покупець опціону не купує акції за ціною вибуху, вищою або рівною переважаючій ринковій ціні.

Однак, якщо ціна ринкової частки перевищує ціну страйку після закінчення терміну дії, продавець опціону повинен продати акції покупцю опціону за цією нижчою ціною страйку. Іншими словами, продавець повинен продати акції зі своїх портфельних володінь або придбати акції за переважаючою ринковою ціною, щоб продати покупцеві опціону кол. Автор договору зазнає збитків. Наскільки великий збиток залежить від вартості акцій, які вони повинні використати для покриття опціонного замовлення, плюс будь-які витрати на брокерські замовлення, але за винятком будь-якої премії, яку вони отримали.

Як бачите, ризик для авторів дзвінків набагато більший, ніж ризик для покупців дзвінків. Покупець дзвінка втрачає лише премію. Письменник стикається з нескінченним ризиком, оскільки ціна акцій може продовжувати значно зростати, збільшуючи збитки.

Ризик і прибуток від купівлі опціонів

Пут-опціони це інвестиції, при яких покупець вважає, що ринкова ціна базової акції опуститься нижче ціни страйку до або до закінчення терміну дії опціону. Вкотре власник може продати акції без зобов’язання продати за заявленим страйком за ціну акції до зазначеної дати.

Оскільки покупці пут-опціонів хочуть, щоб ціна акцій знизилася, опціон пут вигідний, коли ціна базового акціонерного капіталу нижче ціни вичерпування. Якщо переважаюча ринкова ціна є меншою за ціну страйку після закінчення терміну дії, інвестор може здійснити пут. Вони продаватимуть акції за вищою страйковою ціною опціону. Якщо вони хочуть замінити володіння цими акціями, вони можуть придбати їх на відкритому ринку.

Їх прибуток у цій торгівлі – ціна страйку за вирахуванням поточної ринкової ціни, плюс витрати – премія та комісія за посередницькі послуги з розміщення замовлень. Результат буде помножено на кількість придбаних опціональних контрактів, а потім помножено на 100 – припускаючи, що кожен контракт представляє 100 акцій.

Вартість утримання пут-опціону зростатиме із зменшенням базової ціни акцій. І навпаки, вартість пут-опціону зменшується в міру зростання ціни акцій. Ризик придбання пут-опціонів обмежується втратою премії, якщо термін дії опціону втрачає чинність.

Ризик і прибуток від продажу опціонів

Продаж опціонів на продаж також відомий як написання контракту. Автор пут-опціону вважає, що ціна базового акціонерного капіталу залишатиметься незмінною або зростатиме протягом усього терміну дії опціону, змушуючи їх бичати на акціях. Тут покупець опціону має право змусити продавця придбати акції базового активу за ціною страйку після закінчення терміну дії.

Якщо ціна базової акції до дати закінчення закінчується вище ціни вичерпування, опціон пут закінчується марно. Максимальний прибуток письменника – це премія. Опціон не застосовується, оскільки покупець опціону не продає акції за нижчою ціною акції страйку, коли ринкова ціна більше.

Однак, якщо ринкова вартість акцій опускається нижче ціни опціону, автор пут-опціону зобов’язаний придбати акції базової акції за ціною страйку. Іншими словами, опціон пут буде здійснений покупцем опціону. Покупець продає свої акції за ціною страйку, оскільки вона перевищує ринкову вартість акцій.

Ризик для автора пут-опціону трапляється, коли ціна ринку опускається нижче ціни страйку. Тепер, після закінчення терміну дії, продавець змушений купувати акції за страйковою ціною. Залежно від того, наскільки знецінилися акції, збитки автора, що продаються, можуть бути значними.

Автор-продавець – продавець – може або триматися за акції, і сподіватися, що ціна акцій зросте вище ціни придбання, або продати акції та прийняти збитки. Однак будь-які збитки дещо компенсуються отриманою премією.

Іноді інвестор виписує пут-опціони за страйковою ціною, де вони бачать, що акції мають хорошу вартість, і готовий придбати за цією ціною. Коли ціна падає, і покупець опціону реалізує свій опціон, вони отримують запас за ціною, яку хочуть, з додатковою перевагою отримання премії за опціон.

Плюси

Покупець опціону за викликом має право придбати активи за ціною, нижчою від ринкової, коли ціна акцій зростає.
Покупець опціону “пут” може отримати прибуток, продаючи акції за ціною страйку, коли ринкова ціна нижче ціни страйку.
Продавці опціонів отримують преміальну плату від покупця за написання опціону.

Мінуси

На падінні ринку продавець пут-опціону може бути змушений придбати актив за вищою ціною страйку, ніж вони зазвичай платять на ринку
Оператор кол-опціону стикається з безмежним ризиком, якщо ціна акцій значно зросте, і вони будуть змушені купувати акції за високою ціною.
Покупці опціону повинні заплатити попередню премію авторам опціону.

Приклад варіанту реального світу

Припустимо, що акції Microsoft ( MFST ) торгуються по $ 108 за акцію, і ви вірите, що вони збираються збільшити вартість. Ви вирішили придбати опціон на виклик, щоб скористатися підвищенням ціни акцій.

Ви купуєте один варіант виклику з ціною страйку 115 доларів США протягом одного місяця в майбутньому за 37 центів за контакт. Ваша загальна сума грошових витрат становить 37 доларів за посаду, плюс комісії та комісії (0,37 х 100 = 37 доларів).

Якщо акції зростуть до 116 доларів, ваш варіант коштуватиме 1 долар, оскільки ви можете скористатися опцією придбання акцій за 115 доларів за акцію і негайно перепродати її за 116 доларів за акцію. Прибуток на опціонній позиції складе 170,3%, оскільки ви заплатили 37 центів і заробили $ 1 – це набагато вище, ніж на 7,4% збільшення базової ціни акцій зі $ 108 до $ 116 на момент закінчення терміну дії.

Іншими словами, прибуток у доларовому еквіваленті становив би чистий 63 центи або 63 долари, оскільки один опціонний контракт представляє 100 акцій [($ 1 – 0,37) x 100 = $ 63].

Якби акції впали до 100 доларів, ваш варіант втратив би даремно, і ви отримали б 37 доларів премії. Перевагою є те, що ви не купили 100 акцій за 108 доларів, що призвело б до загальної втрати у 8 доларів за акцію, або 800 доларів. Як бачите, варіанти можуть допомогти обмежити ваш ризик зниження.

Варіанти розповсюдження

Розподіли опціонів – це стратегії, що використовують різні комбінації купівлі-продажу різних опціонів для бажаного профілю дохідності ризику. Спреди створюються з використанням варіантів ванілі, і вони можуть скористатися різними сценаріями, такими як середовища з високою або низькою волатильністю, переміщення вгору або вниз, або щось середнє.

Стратегії розповсюдження можуть характеризуватися їх виграшем або візуалізацією їх профілю збитків, наприклад спредів бичачих дзвінків або залізних кондорів. Ознайомтесь із нашою статтею про 10 поширених стратегій розповсюдження варіантів, щоб дізнатися більше про такі речі, як покриті дзвінки, трансляції та розвороти календаря.

Питання що часто задаються

Які варіанти?

Опціони – це тип похідного продукту, який дозволяє інвесторам спекулювати на волатильності базових акцій або захищатися від них. Опціони поділяються на опціони кол, які дозволяють покупцям отримувати прибуток, якщо ціна акції зростає; і пут опціони, в яких покупець отримує прибуток, якщо ціна акції знижується. Як і у випадку з іншими цінними паперами, інвестори також можуть отримати короткий варіант, продавши їх іншим інвесторам. Отже, укорочення (або «продаж») опціону «кол» означатиме отримання прибутку, якщо базовий запас знизиться, тоді як продаж опціону «пут» означатиме прибуток, якщо вартість акцій зросте.

Які основні переваги опцій?

Опціони можуть бути дуже корисними як джерело важеля впливу та хеджування ризиків. Наприклад, інвестор, який поводиться з перспективами компанії і бажає вкласти 1000 доларів, потенційно може заробити набагато більший прибуток, придбавши для цієї компанії опціони на виклик на суму 1000 доларів порівняно з купівлею акцій цієї компанії на 1000 доларів. У цьому сенсі опціони на виклик дають інвестору можливість використати свою позицію за рахунок збільшення купівельної спроможності. З іншого боку, якщо той самий інвестор вже мав вплив на ту саму компанію і хотів зменшити цей ризик, вони могли б захистити свій ризик, продаючи пут-опціони проти цієї компанії.

Які основні недоліки варіантів?

Основним недоліком опціонних контрактів є те, що вони складні та важкі для встановлення ціни. З цієї причини опціони історично вважалися «вдосконаленим» типом інвестиційного засобу, придатного лише для досвідчених професійних інвесторів. Однак останніми роками вони стають дедалі популярнішими серед роздрібних інвесторів. Зважаючи на свою здатність до негабаритних прибутків або збитків, інвестори повинні переконатися, що вони повністю розуміють потенційні наслідки, перш ніж займатися на будь-якій опційній позиції. Якщо цього не зробити, це може призвести до руйнівних втрат.