Прихована волатильність (IV)

28.04.2021

Що припускає волатильність (IV)?

Прихована волатильність – це показник, який фіксує думку ринку про ймовірність змін ціни певного цінного паперу. Інвестори можуть використовувати його для проектування майбутніх рухів, попиту та пропозиції, і часто використовують його для встановлення контрактів на опціони.

Прихована волатильність – це не те саме, що історична нестабільність, також відома як реалізована волатильність або статистична волатильність. Показник історичної волатильності вимірюватиме минулі ринкові зміни та їх фактичні результати.

Ключові винос

Прихована волатильність – це прогноз ринку щодо ймовірного руху ціни цінних паперів.
Прихована волатильність часто використовується для укладання контрактів на опціони: висока неявна волатильність призводить до опціонів з вищими преміями і навпаки.
Пропозиція / попит та значення часу є основними визначальними факторами для розрахунку прихованої волатильності.
Прихована волатильність зазвичай зростає на ведмежих ринках і зменшується, коли ринок бичачий.

Розуміння прихованої волатильності

Прихована волатильність – це прогноз ринку щодо ймовірного руху ціни цінних паперів. Це показник, який використовується інвесторами для оцінки майбутніх коливань (волатильності) ціни на цінний папір на основі певних прогнозуючих факторів. Явна волатильність, що позначається символом σ (сигма), часто можна вважати ознакою ринкового ризику. Зазвичай це виражається з використанням відсотків та стандартних відхилень протягом певного часового горизонту.

Застосовуючись до фондового ринку, припускається волатильність, як правило, зростає на ведмежих ринках, коли інвестори вважають, що ціни на акції з часом знизяться. IV зменшується, коли ринок є бичачим, і інвестори вважають, що ціни з часом зростатимуть. Ведмежі ринки вважаються небажаними, отже, більш ризикованими для більшості інвесторів в акціонерний капітал.

Явна волатильність не передбачає напрямку, в якому буде відбуватися зміна ціни. Наприклад, висока волатильність означає значні коливання ціни, але ціна може коливатися вгору – дуже високо – вниз – дуже низько – або коливатися між двома напрямками. Низька волатильність означає, що ціна, швидше за все, не внесе широких, непередбачуваних змін.

Припускається волатильність та опціони

опціонів. Контракти на купівлю опціонів дозволяють власнику придбати або продати актив за певною ціною протягом заздалегідь визначеного періоду. Прихована волатильність наближається до майбутньої вартості опціону, а також враховується поточна вартість опціону. Опціони з високою прихованою волатильністю матимуть вищі надбавки і навпаки.

Важливо пам’ятати, що передбачувана волатильність базується на ймовірності. Це лише оцінка майбутніх цін, а не вказівка на них. Незважаючи на те, що інвестори беруть до уваги нестабільність, приймаючи інвестиційні рішення, ця залежність неминуче впливає на самі ціни.

Немає гарантії, що ціна опціону буде відповідати передбаченому шаблону. Однак, розглядаючи інвестицію, це допомагає розглянути дії, які інші інвестори вживають з опціоном, і припускається волатильність безпосередньо корелює з думкою ринку, що, в свою чергу, впливає на ціну опціону.

Короткий огляд

Прихована волатильність також впливає на ціноутворення на безальтернативні фінансові інструменти, такі як обмеження процентної ставки, що обмежує суму, на яку може бути підвищена процентна ставка за товар.

Варіанти цінових моделей та IV

Прихована волатильність може бути визначена за допомогою моделі ціноутворення опціону. Це єдиний фактор у моделі, який безпосередньо не спостерігається на ринку. Натомість математична модель ціноутворення на опціоні використовує інші фактори для визначення прихованої волатильності та премії за опціоном.

Модель Блек-Скоулза, широко використовувана та відома модель ціноутворення на опціони, фактори поточної ціни акцій, ціни на опціони, час до закінчення терміну дії (позначається як відсоток від року) та безризикові процентні ставки. Модель Блек-Скоулза швидко розраховує будь-яку кількість опціонних цін. Однак він не може точно розрахувати американські опціони, оскільки враховує ціну лише на дату закінчення строку дії опціону. Американські варіанти – це ті, які власник може здійснювати в будь-який час до дня закінчення терміну дії.

Біноміальної моделі, з іншого боку, використовує деревоподібну діаграму з волатильністю врахованих в на кожному рівні, щоб показати всі можливі шляхи ціна опціону може взяти, а потім працює в зворотному напрямку, щоб визначити одну ціну. Перевага цієї моделі полягає в тому, що ви можете переглядати її в будь-який момент для можливості раннього тренування. Дострокове виконання – це виконання дій контракту за його страйковою ціною до закінчення строку дії контракту. Ранні фізичні вправи трапляються лише в американських варіантах. Однак для визначення розрахунків, задіяних у цій моделі, потрібно багато часу, тому ця модель не є найкращою в невідкладних ситуаціях.

Фактори, що впливають на приховану волатильність

Як і на ринку в цілому, передбачувана волатильність зазнає непередбачуваних змін. Попит та пропозиція є основними визначальними факторами для прихованої волатильності. Коли актив має великий попит, ціна має тенденцію до зростання. Так само, як і мається на увазі волатильність, що призводить до вищої премії за опціоном через ризикований характер опціону.

Вірно і навпаки. Коли пропозиції достатньо, але попиту на ринку недостатньо, передбачувана волатильність падає, і ціна опціону стає дешевшою.

Ще одним фактором, що впливає на премію, є часова вартість опціону або кількість часу до закінчення строку дії опціону. Короткостроковий варіант часто призводить до низької неявної волатильності, тоді як довгостроковий варіант, як правило, призводить до високої неявної волатильності. Різниця полягає у кількості часу, що залишився до закінчення строку дії контракту. Оскільки час довший, ціна має тривалий період, щоб перейти на сприятливий рівень ціни порівняно із ціною страйку.

Плюси та мінуси використання прихованої волатильності

Прихована волатильність допомагає кількісно визначити ринкові настрої. Він оцінює розмір руху активу. Однак, як зазначалося раніше, це не вказує напряму руху. Автори опціонів використовуватимуть розрахунки, включаючи приховану волатильність контрактів на опціони на ціни. Крім того, багато інвесторів будуть дивитись на IV, коли вони виберуть інвестицію. У періоди високої волатильності вони можуть вибрати інвестиції в безпечніші сектори чи продукти.

Прихована волатильність не базується на засадах, що лежать в основі ринкових активів, а базується виключно на ціні. Крім того, несприятливі новини або події, такі як війни чи стихійні лиха, можуть вплинути на непрямі зміни.

Плюси

Кількісно визначає ринкові настрої, невизначеність
Допомагає встановлювати ціни опцій
Визначає торгову стратегію

Мінуси

Базується виключно на цінах, а не на основних принципах
Чутливий до несподіваних факторів, новинних подій
Передбачає рух, але не напрямок

Приклад реального світу

Трейдери та інвестори використовують графік для аналізу прихованої волатильності.Одним з особливо популярних інструментів є індекс волатильності Чиказької біржової біржі (CBOE )(VIX ). VIX, створений Чиказькою біржею опціонів (CBOE), є індексом ринку в режимі реального часу.Індекс використовує цінові дані з майже застарілих, майже грошових опцій індексу S&P 500, щоб прогнозувати очікування щодо волатильності протягом наступних 30 днів.

Інвестори можуть використовувати VIX для порівняння різних цінних паперів або для оцінки волатильності фондового ринку в цілому та відповідно формувати торгові стратегії.

Питання що часто задаються

Чому важлива неявна хиткість?

Майбутня волатильність є одним із входів, необхідних для моделей ціноутворення опціонів. Однак майбутнє невідомо. Отже, фактичні рівні волатильності, виявлені цінами опціонів, є найкращою оцінкою ринком цих припущень. Якщо хтось по-іншому бачить майбутню волатильність щодо передбачуваної волатильності на ринку, він може купувати опціони (якщо вважає, що волатильність в майбутньому буде вищою) або продавати опціони (якщо вона буде нижчою).

Як обчислюється неявна волатильність?

Оскільки прихована волатильність закладена в ціні опціону, потрібно змінити формулу моделі ціноутворення на опціони, щоб вирішити проблему волатильності замість ціни (оскільки поточна ціна відома на ринку).

Як зміни у прихованій волатильності впливають на ціни опціонів?

Незалежно від того, є опціон коллом або путом, його ціна або премія зростатимуть із збільшенням передбачуваної волатильності. Це пов’язано з тим, що вартість опціону заснована на ймовірності того, що він закінчить в грошах (ITM). Оскільки волатильність вимірює ступінь руху цін, чим більшою є волатильність, тим більшими майбутніми ціновими рухами повинно бути – і, отже, тим більша ймовірність того, що варіант завершить ІТМ.

Чи матимуть усі варіанти серії однакову припустиму волатильність?

Ні, не обов’язково. Недорогі опціони, як правило, користуються більшим попитом у інвесторів як захист від збитків. Як результат, ці опціони часто ставляться на ринку вищими, ніж порівнянний висхідний виклик (за винятком випадків, коли акції є метою поглинання). Як результат, при опціонах із знижувальними страйками спостерігається більша неявна волатильність, ніж у верхній частині. Це відоме як перекіс волатильності або ” посмішка “.