Теорія ціноутворення опцій
Що таке теорія ціноутворення?
Теорія опціонного ціноутворення оцінює вартість опціонного контракту, призначаючи ціну, відому як премія, на основі розрахункової ймовірності того, що контракт закінчиться в грошах (ITM) після закінчення терміну дії. По суті, теорія ціноутворення на опціони забезпечує оцінку справедливої вартості опціону, яку трейдери включають у свої стратегії.
Моделі, що використовуються для цінових опціонів, враховують такі змінні, як поточна ринкова ціна, ціна страйку, волатильність, процентна ставка та час до закінчення терміну дії для теоретичного оцінювання опціону. Деякі найпоширеніші моделі оцінки опціонів – це Блек-Скоулз, біноміальна ціна опціону та моделювання Монте-Карло.
Ключові винос
- Теорія опціонового ціноутворення – це імовірнісний підхід до присвоєння вартості опціонному контракту.
- Основною метою теорії ціноутворення на опціони є підрахувати ймовірність того, що опціон буде здійснений або буде вкладеним (ITM) після закінчення терміну дії.
- Збільшення строку погашення опціону або передбачуваної волатильності збільшить ціну опціону, утримуючи все інше незмінним.
- Деякі загальновживані моделі для цінових варіантів включають модель Блека-Скоулза, біноміальне дерево та метод моделювання Монте-Карло.
Розуміння теорії ціноутворення опціонів
Основною метою теорії ціноутворення на опціони є підрахувати ймовірність того, що опціон буде здійснений, або буде ITM, після закінчення терміну дії та призначити йому доларову вартість. Ціна базового активу (наприклад, ціна акції), ціна виконання, волатильність, відсоткова ставка та час до закінчення терміну дії, тобто кількість днів між датою розрахунку та датою здійснення опціону, є загальновживаними змінними, які входять до математичних значень. моделі для отримання теоретичної справедливої вартості опціону.
Теорія ціноутворення опціонів також виводить різні фактори ризику або чутливість, базуючись на тих вкладах, які відомі як ” греки ” опціону. Оскільки ринкові умови постійно змінюються, греки надають торговцям спосіб визначити, наскільки чутлива конкретна торгівля до коливань цін, коливань волатильності та плину часу.
Короткий огляд
Чим більше шансів, що опціон закінчить ITM і стане прибутковим, тим більша вартість опціону, і навпаки.
Чим довше інвестор повинен скористатися опціоном, тим більша ймовірність того, що він буде ITM і вигідним після закінчення терміну дії. Це означає, що всі інші рівні, більш давні дати є більш цінними. Подібним чином, чим мінливішим є базовий актив, тим більша ймовірність закінчення терміну його дії. Більш високі процентні ставки також повинні перерости у вищі ціни опціонів.
Особливі міркування
Торгові опціони вимагають інших методів оцінки, ніж нетоварні. Реальні ціни опціонів визначаються на відкритому ринку, і, як і для всіх активів, вартість може відрізнятися від теоретичної. Однак наявність теоретичного значення дозволяє трейдерам оцінити ймовірність отримання прибутку від торгівлі цими опціонами.
Еволюція сучасного ринку опціонів пояснюється моделлю ціноутворення 1973 року, опублікованою Фішером Блеком та Майроном Скоулзом. Формула Блек-Скоулза використовується для отримання теоретичної ціни на фінансові інструменти з відомим терміном дії. Однак це не єдина модель. Широко застосовуються також моделювання Монте-Карло.
Використання теорії ціноутворення за варіантом Блек-Скоулза
Оригінальна модель Блек-Скоулза вимагала п’яти вхідних змінних – ціна вибору опціону, поточна ціна акції, час до закінчення терміну дії, безризикова норма прибутку та волатильність. Безпосереднє спостереження за нестабільністю в майбутньому неможливе, тому воно має бути оцінене або передбачене. Таким чином, припущена нестабільність не є такою ж, як історична або реалізована нестабільність.
Короткий огляд
Для багатьох варіантів акцій дивіденди часто використовуються як шостий внесок.
Модель Блек-Скоулза, одна з найбільш високо оцінених моделей ціноутворення, передбачає, що ціни на акції відповідають нормальному розподілу, оскільки ціни на активи не можуть бути від’ємними. Інші припущення, зроблені моделлю, полягають у тому, що немає трансакційних витрат або податків, що безризикова процентна ставка є постійною для всіх строків погашення, що короткий продаж цінних паперів із використанням доходів дозволений і що немає можливості арбітражу без ризик.
Очевидно, що деякі з цих припущень не виконуються весь або навіть більшу частину часу. Наприклад, модель також передбачає, що волатильність залишається незмінною протягом тривалості життя опціону. Це нереально, і зазвичай це не так, оскільки волатильність коливається в залежності від рівня попиту та пропозиції.
Таким чином, модифікації моделей ціноутворення на опціони включатимуть перекіс волатильності, який стосується форми передбачуваної волатильності опціонів, розміщених у межах діапазону цінових показників для опціонів з тим самим терміном дії. Отримана фігура часто демонструє перекіс або “посмішку”, коли передбачувані значення волатильності для опціонів, що виходять за межі грошей (OTM), вищі, ніж для тих, що мають ціну на випадок, ближчу до ціни базового інструменту.
Крім того, Блек-Скоулз припускає, що опціони, що оцінюються, є європейським стилем, що виконуються лише в термін погашення. Модель не враховує виконання варіантів американського стилю, які можна застосовувати в будь-який час до закінчення терміну дії, включаючи день закінчення. З іншого боку, біноміальні або триноміальні моделі можуть обробляти обидва стилі опцій, оскільки вони можуть перевіряти вартість опціону в кожен момент часу протягом його життя.