Визначення та використання нестійкості посмішки

Що таке посмішка летючості?

Посмішка волатильності – це загальна форма графіку, яка виникає в результаті побудови графіку ціни страйку та передбачуваної волатильності групи опціонів з однаковим базовим активом та датою закінчення терміну дії. Нестійкість посмішки названа так, тому що вона схожа на усміхнений рот. Явна волатильність зростає, коли базовий актив опціону знаходиться поза грошима  (OTM) або в грошах (ITM), порівняно з грошима  (ATM). Нестійкість посмішки стосується не всіх варіантів.

Що вам говорить усмішка нестійкості?

Посмішки волатильності створюються за умови неявної волатильності, що змінюється в міру того, як базовий актив рухається більше ITM або OTM. Чим більшим варіантом є ITM або OTM, тим більшою стає його передбачувана волатильність. Явна волатильність, як правило, є найнижчою з опціонами банкоматів.

Посмішка волатильності не передбачається моделлю Блек-Скоулза, яка є однією з основних формул, що використовується для цінових опціонів та інших похідних інструментів. Модель Блек-Скоулза прогнозує, що крива волатильності, що мається на увазі, є рівною, якщо наносити її на графік із різними цінами страйку. Виходячи з моделі, можна очікувати, що передбачувана волатильність буде однаковою для всіх опціонів, що закінчуються в одну і ту ж дату з однаковим базовим активом, незалежно від ціни страйку. Проте в реальному світі це не так.

Посмішки волатильності почали виникати в цінах опціонів після краху фондового ринку 1987 року.Раніше вони не були присутніми на ринках США, що вказує на ринкову структуру, більш відповідну до того, що передбачає модель Блек-Скоулза.Після 1987 року торговці зрозуміли, що можуть статися екстремальні події, і ринки мають значний перекіс.Можливість врахування екстремальних подій потрібно було врахувати у ціноутворенні опціонів.Отже, в реальному світі передбачувана волатильність збільшується або зменшується в міру того, як опціони пересувають більше ITM або OTM.

Крім того, існування волатильності посмішки показує, що опції OTM та ITM, як правило, користуються більшим попитом, ніж варіанти банкоматів. Попит зумовлює ціни, що впливає на приховану волатильність. Частково це може бути пов’язано з вищезазначеною причиною. Можуть відбуватися екстремальні події, що спричиняють значні зміни ціни в опціонах. Потенціал великих зрушень враховується у прихованій волатильності.

Приклад того, як використовувати посмішку летючості

Посмішки волатильності можна побачити при порівнянні різних опціонів з однаковим базовим активом і однаковою датою закінчення терміну дії, але різними цінами страйку. Якщо передбачувана волатильність нанесена на графік для кожної з різних страйкових цін, може бути u-форма. П-форма не завжди ідеально сформована, як показано на графіку.

Щоб отримати приблизну оцінку того, чи має опціон U-форму, витягніть ланцюжок опціонів, де перерахована прихована волатильність різних цінових показників. Якщо опціон має u-подібну форму, опціони, які складають ITM і OTM на однакову кількість, повинні мати приблизно однакову припускається волатильність. Чим далі ITM або OTM, тим більша припускається волатильність, з найнижчими прихованими волатильностями поблизу опцій ATM. Якщо це не так, параметр не відповідає мінливості посмішки.

Прихована волатильність одного опціону також може бути побудована з часом щодо ціни базового активу. У міру того, як ціна рухається до грошей або виходить з них, передбачувана волатильність може набути певної форми u-форми.

Це може бути корисним, якщо шукати варіант, який має нижчу приховану волатильність. У цьому випадку виберіть варіант біля грошей. Якщо ви хочете отримати більшу приховану волатильність, виберіть варіант, який є далі ITM або OTM. Пам’ятайте, однак, коли базові ринки рухаються все ближче або далі від ціни страйку, це вплине на припускається волатильність. Тому підтримка портфеля опціонів із конкретною прихованою волатильністю вимагатиме постійних перестановок.

Не всі варіанти узгоджуються з мінливістю посмішки. Перш ніж використовувати волатильність посмішки для допомоги у прийнятті торгових рішень, переконайтесь, що припущена волатильність опціону насправді відповідає моделі посмішки.

Різниця між посмішкою летючості та перекосом нестійкості / посмішка

У той час як короткострокові опціони на акції та форекс більше схиляються до вирівнювання з посмішкою щодо волатильності, опціони на індекси та довгострокові опціони на акції, як правило, більше узгоджуються з перекосом волатильності. Перекос / посмішка показує, що передбачувана волатильність може бути вищою для варіантів ITM або OTM.

Обмеження використання усмішки летючості

По-перше, важливо визначити, чи дійсно опціон, що торгується, відповідає усмішці з мінливістю. Посмішка волатильності – це одна модель, з якою варіант може вирівнюватися, але передбачувана волатильність може вирівнятися більше за допомогою зворотного або вперед перекосу / посмішки.

Крім того, через інші ринкові фактори, такі як попит та пропозиція, нестійкість посмішки (якщо застосовується) може бути не чистою U-формою (або посмішкою). Він може мати базову u-форму, але може бути нестабільним з певними опціями, що демонструють більш-менш приховану волатильність, ніж можна було очікувати на основі моделі.

Помішка волатильності підкреслює, куди слід звернути увагу трейдерам, якщо вони хочуть більш-менш передбачуваної волатильності, проте є багато інших факторів, які слід враховувати при прийнятті рішення щодо торгів опціонами.