Фінансова енциклопедія

Спред Bull Call

Що таке поширення бичачих дзвінків?

Спред биків за викликом – це стратегія торгівлі опціонами, призначена для отримання вигоди від обмеженого зростання ціни акцій. Стратегія використовує два варіанти викликів для створення діапазону, що складається з нижчої ціни страйку та верхньої ціни страйку. Бичачий спред-виклик допомагає обмежити втрати власних акцій, але також обмежує прибутки.

Ключові винос

  • Спред биків – це опціонна стратегія, яка використовується, коли трейдер робить ставку на те, що ціна акції матиме обмежене зростання. 
  • Стратегія використовує два варіанти викликів для створення діапазону, що складається з нижчої ціни страйку та верхньої ціни страйку.
  • Бичачий спред-дзвінок може обмежити втрати власних акцій, але він також обмежує прибутки.

Розуміння поширення бичачих дзвінків

Розповсюдження колишнього виклику складається з наступних кроків, що включають два варіанти викликів.

  1. Оберіть актив, який, на вашу думку, відчуватиме незначне подорожчання протягом певного періоду часу (днів, тижнів чи місяців).
  2. Придбайте опціон кол за ціною страйку вище поточного ринку з певним терміном дії та сплатіть премію.
  3. Одночасно продайте опціон кол за вищою ціною страйку, який має той самий термін дії, що і перший опціон кол, і збирайте премію.

Премія, отримана при продажу опціону на кол, частково компенсує премію, яку інвестор заплатив за купівлю дзвінка. На практиці борг інвестора – це чиста різниця між двома опціонами виклику, яка є вартістю стратегії.

Розповсюдження колишнього виклику знижує вартість опціону кол, але він має компромісний варіант. Приріст ціни акцій також обмежується, створюючи обмежений діапазон, де інвестор може отримувати прибуток. Трейдери використовуватимуть спред поширення виклику, якщо вони вважають, що актив буде помірно зростати в вартості. Найчастіше, в часи високої волатильності, вони будуть використовувати цю стратегію.

Збитки та прибутки від спредів бичачих викликів обмежені через нижчу та верхню ціни страйку. Якщо після закінчення терміну дії ціна акції знижується нижче нижчої ціни страйку – першого, придбаного опціону кол, – інвестор не застосовує опціон. Стратегія опціону закінчується марно, і інвестор втрачає чисту премію, виплачену на початку. Якщо вони скористаються цим варіантом, їм доведеться заплатити більше – обрану страйкову ціну – за актив, який зараз торгується за меншу ціну.

Якщо після закінчення терміну дії ціна акції зросла і торгується вище верхньої ціни страйку – другий, проданий опціон кол-ва, інвестор застосовує свій перший варіант із нижчою ціною страйку. Зараз вони можуть придбати акції менше, ніж поточна ринкова вартість.

Однак другий, проданий опціон виклику все ще активний. Ринок опціонів автоматично здійснить або призначить цю опцію виклику. Інвестор продає акції, придбані за першим, нижчим варіантом страйку, за вищу, другу ціну страйку. Як результат, прибуток, зароблений від покупки з першим опціоном кол, обмежується ціною страйку проданого опціону. Прибуток – це різниця між нижчою ціною страйку та ціною верхнього страйку мінус, звичайно, чиста вартість або премія, виплачена на початку.

При розподілі биків за викликом втрати обмежуються, зменшуючи ризик, оскільки інвестор може втратити лише чисті витрати на створення спреду. Однак недоліком стратегії є те, що вигоди також обмежені.

Плюси

  • Інвестори можуть отримати обмежену вигоду від зростання ціни акцій

  • Розповсюдження колишнього виклику дешевше, ніж придбання окремого опціону на кол

  • Бичачий спред-обмеження обмежує максимальну втрату володіння акцією до чистої вартості стратегії

Мінуси

  • Інвестор втрачає будь-які виграші в ціні акцій, вищі за страйк опціону, що продається

  • Прибуток обмежений, враховуючи чисту вартість премій за два опціони кол

Пояснення варіанту виклику

Товари, облігації, акції, валюти та інші активи утворюють базові запаси для опціонів кол. Інвестори можуть використовувати опціони на виклики, щоб скористатися підвищенням ціни активу. Якщо вони застосовуються до закінчення терміну дії, ці варіанти дозволяють інвестору придбати актив за визначеною ціною – ціною страйку. Варіант не вимагає від власника придбання активу, якщо він вирішить не робити цього. Наприклад, трейдери, які вважають, що певна акція є сприятливою для зростання ціни вгору, будуть використовувати опціони кол.

Бичачий інвестор заплатить попередню комісію – премію – за опціон кол. Премії базують свою ціну на різниці між поточною ринковою ціною акції та ціною страйку. Якщо страйк опціону наближається до поточної ринкової ціни акції, премія, ймовірно, буде дорогою. Страйк-ціна – це ціна, за якою опціон перетворюється на акцію після закінчення терміну дії.

Якщо базовий актив впаде до ціни, нижчої від ціни, власник не купуватиме акції, але втратить вартість премії після закінчення терміну дії. Якщо ціна акції перевищує ціну страйку, власник може прийняти рішення придбати акції за цією ціною, але не зобов’язаний це робити. Знову ж таки, за цього сценарію власник не має ціни премії.

Дорога премія може призвести до того, що опціон на виклик не варто купувати, оскільки ціна акції повинна буде значно перевищуватись, щоб компенсувати сплачену премію. Це так звана точка беззбитковості (BEP), це ціна, що дорівнює ціні страйку плюс комісія за премію.

Брокер стягує плату за розміщення опціону, і ці витрати враховують загальну вартість угоди. Крім того, опціонні контракти оцінюються лотами 100 акцій. Отже, придбання одного контракту дорівнює 100 акціям базового активу.

Приклад поширення виклику биків

Трейдер опціонів купує 1 дзвінок Citigroup ( C ) 21 червня за ціною страйку 50 доларів і платить 2 долари за контракт, коли Citigroup торгується по 49 доларів за акцію.

У той же час трейдер продає 1 дзвінок Citi 21 червня за ціною страйку 60 доларів і отримує 1 долар за контракт. Оскільки трейдер заплатив 2 долари і отримав 1 долар, чиста вартість трейдера для створення спреду становить 1,00 доларів США за контракт або 100 доларів США. (Премія за дзвінки в розмірі $ 2 мінус $ 1 прибуток від короткого дзвінка = $ 1, помножена на 100 розміру контракту = $ 100 чиста вартість плюс комісія комісії вашого брокера)

Якщо акції опускаються нижче 50 доларів, обидва варіанти втрачають свою цінність, і трейдер втрачає внесену премію в розмірі 100 доларів або чисту вартість 1 долар за контракт.

Якщо акції зростуть до 61 долара, вартість дзвінка в 50 доларів зросте до 10 доларів, а вартість 60-річного дзвінка залишиться на рівні 1 долара. Однак будь-які подальші прибутки в коллі 50 доларів втрачаються, а прибуток трейдера за двома варіантами колл становитиме 9 доларів (10 доларів – 1 долар чиста вартість). Загальний прибуток складе $ 900 (або $ 9 х 100 акцій).

Іншими словами, якби акції впали до 30 доларів, максимальний збиток склав би лише 1 долар, але якщо акції злетіли до 100 доларів, максимальний виграш склав би 9 доларів для стратегії.

Питання що часто задаються

Як реалізується розповсюдження бичачих дзвінків?

Здійснення розповсюдження дзвінків за викликом передбачає вибір активу, який, ймовірно, зазнає незначного зростання протягом певного періоду часу (днів, тижнів чи місяців). Наступним кроком є ​​придбання опціону кол за ціною страйку вище поточного ринку з певною датою закінчення, одночасно продаючи опціон кол за вищою ціною страйку, який має той самий термін дії, що і перший варіант опціону. Чиста різниця між премією, отриманою за продаж дзвінка, та премією, сплаченою за купівлю дзвінка, є вартістю стратегії.

Яку користь може поширити бичачий дзвінок?

При розподілі биків за викликом втрати обмежуються, зменшуючи ризик, оскільки інвестор може втратити лише чисті витрати на створення спреду. Чиста вартість також нижча, оскільки премія, зібрана за продаж дзвінка, допомагає покрити вартість премії, сплаченої за покупку дзвінка. Трейдери використовуватимуть спред поширення викликів, якщо вони вважають, що вартість активу зросте настільки, щоб виправдати здійснення довгого виклику, але недостатньо там, де можна здійснити короткий виклик.

Як базовий актив впливає на премію Bull Call Spread?

Оскільки розподіл биків за викликом реалізується на передумові помірного подорожчання ціни базового активу, цілком зрозуміло, що його премія до певного моменту відображатиме ціну його. По суті, дельта спредів бичачих викликів, яка порівнює зміну ціни базового активу зі зміною премії за опціон, є чистою позитивною. Однак його гама, яка вимірює швидкість зміни дельти, дуже близька до нуля, а це означає, що в преміях зі спредів бичачих дзвінків дуже мало змінюється, оскільки змінюється ціна базового активу.