Z-оцінка Альтмана
Що таке Z-оцінка Альтмана?
Z-рейтинг Альтмана є результатом тесту на кредитну стійкість, який визначає ймовірність банкрутства публічно торгуваної виробничої компанії. Z-рейтинг Альтмана базується на п’яти фінансових коефіцієнтах, які можна обчислити на основі даних, що містяться у щорічному звіті компанії 10-K. Він використовує прибутковість, кредитне плече, ліквідність, платоспроможність та активність, щоб передбачити, чи існує велика ймовірність того, що компанія стане неплатоспроможною.
Ключові винос
- Z-рейтинг Альтмана – це формула для визначення того, чи компанія, особливо у виробничих приміщеннях, домагається банкрутства.
- Формула враховує коефіцієнти рентабельності, важелів, ліквідності, платоспроможності та активності.
- Z-оцінка Альтмана, близька до 1,8, свідчить про те, що компанія може йти до банкрутства, тоді як оцінка ближче до 3 – про те, що компанія перебуває у надійному фінансовому становищі.
Як працює оцінка Альтмана
Можна розрахувати Z-оцінку Альтмана наступним чином:
Z-показник = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Де:
- A = оборотний капітал / сукупні активи
- B = нерозподілений прибуток / сукупні активи
- C = прибуток до сплати відсотків та податку / загальна сума активів
- D = ринкова вартість власного капіталу / загальних зобов’язань
- E = продаж / загальна сума активів
Оцінка нижче 1,8 означає, що, ймовірно, компанія прямує до банкрутства, тоді як компанії, які мають бали вище 3, швидше за все, не зможуть збанкрутувати. Інвестори можуть використовувати Z-оцінки Альтмана, щоб визначити, чи варто їм купувати чи продавати акції, якщо вони стурбовані фінансовою стійкістю компанії. Інвестори можуть розглянути можливість придбання акції, якщо її показник за Альтманом Z-Score ближчий до 3, та продажу або короткого вкладання, якщо вартість ближча до 1,8.
Особливі міркування
У 2007 році кредитні рейтинги певних цінних паперів, пов’язаних з активами, були оцінені вищими, ніж мали бути. Z-рейтинг Альтмана показав, що ризики компаній суттєво зростають і, можливо, прямували до банкрутства.
Альтман підрахував, що медіана Z-бала Альтмана в 2007 році становила 1,81. Кредитний рейтинг цих компаній був еквівалентний Б. Це свідчило про те, що 50% фірм мали б мати нижчий рейтинг, зазнати сильних переживань та мати велику ймовірність збанкрутувати.
Розрахунки Альтмана привели його до думки, що настане криза і відбудеться криза на кредитному ринку. Альтман вважав, що криза буде випливати з корпоративних дефолтів, але криза почалася з іпотечних цінних паперів. Однак незабаром у 2009 році корпорації зазнали дефолту з другим найвищим показником в історії.
Історія оцінки Альтмана
Професор фінансів Нью-Йоркського університету Едвард Альтман розробив формулу оцінки Альтмана Z в 1967 році, і вона була опублікована в 1968 році. Протягом багатьох років Альтман продовжував переоцінювати свою оцінку Z протягом багатьох років. З 1969 по 1975 рік Альтман розглядав 86 компаній, які зазнали лиха, потім 110 з 1976 по 1995 рік і, нарешті, 120 з 1996 по 1999 рік, виявивши, що Z-оцінка мала точність від 82% до 94%.
У 2012 році він випустив оновлену версію під назвою Altman Z-score Plus, за допомогою якої можна оцінювати державні та приватні компанії, виробничі та невиробничі компанії, а також американські та неамериканські компанії. Для оцінки корпоративного кредитного ризику можна використовувати Z-score Plus Альтмана. Z-рейтинг Альтмана став надійним показником розрахунку кредитного ризику.