Привілейований запас з регульованою ставкою (ARPS)

Ключові винос

• Привілейовані акції з регульованою ставкою (ARPS) – це спосіб, яким компанія може випускати привілейовані акції, дивіденди яких змінюються з певною базовою процентною ставкою, такою як американські ОВДП.
• Привілейовані акціонери мають характеристики як облігацій, так і акцій і мають вищі вимоги щодо розподілу (наприклад, дивіденди), ніж звичайні акціонери.
• Один із ризиків для ARPS полягає в тому, що привілейовані акціонери побачать, як виплати дивідендів зменшаться, якщо процентні ставки впадуть.

Розуміння привілейованих запасів з регульованою ставкою

Привілейована категорія акцій часто вважається більш безпечною, ніж звичайні акції, оскільки вони будуть одними з перших власників акцій, які отримають виплати дивідендів у разі ліквідації компанії. Часто існує обмеження суми, яку ставка може змінити на дивіденд, додавши додаткову безпеку випуску. Крім того, регульовані привілейовані акції мають дивіденди, які періодично приводяться у відповідність до чинних процентних ставок або інших ставок грошового ринку, як правило, щокварталу.

Стабільність ринкової вартості регульованих привілейованих акцій щодо виплат дивідендів робить ці цінні папери надзвичайно привабливими для консервативних інвесторів, які шукають надійних джерел доходу, а також збереження свого капіталу.

Особливі міркування

Регульовані привілейовані акції мають більшу частину тих самих переваг і недоліків, пов’язаних з нерегульованими, або привілейованими акціями з “фіксованою ставкою”. В обох випадках корпорації повинні спочатку виплатити дивіденди привілейованим акціонерам, перш ніж виплачувати дивіденди простим акціонерам. Але є деякі ключові відмінності між регульованими привілейованими запасами та їх нерегульованими аналогами.

Є також деякі негативні наслідки, пов’язані з регульованими привілейованими ставками дивідендів. А саме, оскільки регульовані привілейовані ставки дивідендів прив’язуються до конкретної референтної процентної ставки або індексу, коли референтна ставка падає, то і дивідендна ставка APS. Отже, інвестор отримуватиме менші виплати дивідендів, і ціна акцій мало що змінює з цими цінними паперами, на відміну від привілейованих акцій із фіксованою ставкою, ціни яких зростають, коли процентні ставки знижуються.

Межі на місці

Регульовані привілейовані акції мають задані параметри, які називаються “комірцями”, які, по суті, є шапками та підлогами, що розміщуються на дивідендних доходах. Поверх – мінімальна дохідність дивідендів, яку виплатить APS, є міцною, навіть якщо процентні ставки опускаються нижче мінімальної цифри. Навпаки, обмеження обмежує максимальну виплату дивідендів. Звичайно, інвестори люблять підлоги та не люблять шапки. Регульовані привілейовані акції поводяться аналогічно привілейованим акціям із фіксованою ставкою, коли процентні ставки падають з іншого боку діапазону комірів.

Аукціон ARPS

Деякі привілейовані акції, що регулюються, використовують періодичні аукціони для скидання дивідендної дохідності, коли поточні та потенційні акціонери беруть участь в аукціоні, який гарантує, що дивідендні доходи APS відображають поточні вимоги інвесторів. Аукціонні привілейовані акції мають процентні ставки або дивіденди, які періодично скидаються за допомогою голландських аукціонів.

Однак аукціони за процентними ставками для цінних паперів з аукціоном почали провалюватися під час фінансової кризи 2008 року. Аукціони залучили занадто мало учасників для встановлення клірингової ставки, і ці дислокації призвели до високих або «штрафних» процентних ставок за ці цінні папери та / або неможливості інвесторів продати свої цінні папери з аукціоном. Ринок цінних паперів з аукціонним курсом впав у лютому 2008 року, коли провідні андеррайтери вирішили не втручатися в підтримку аукціонів. Для інвесторів це означало, що їм залишалися неліквідні інвестиції. Після обвалу ринку цінних паперів з аукціоном Комісія з цінних паперів та бірж США, Орган регулювання фінансових інвестицій та генеральні прокурори досягли розрахунків з великими брокерськими дилерами та іншими суб’єктами господарювання. Ці розрахунки включали угоди про викуп цінних паперів з аукціоном у певних інвесторів.