Фінансова енциклопедія

Куля Бонд

Що таке кульовий бонд?

Кульова облігація – це борговий інструмент, вся основна вартість якої виплачується одноразово на дату погашення, на відміну від амортизації облігації протягом її терміну служби. Кулеві облігації не можуть бути погашені емітентом достроково, а це означає, що вони не підлягають виклику. Через це кульові облігації зазвичай платять відносно низьку процентну ставку через високу процентну ставку емітента.

Ключові винос

  • Кульова облігація – це тип невикличної облігації, при якій основна сума повністю виплачується у вигляді одноразової суми, коли облігація дозріває.
  • Кульові облігації, як правило, мають відносно вищу процентну ставку, ніж амортизуючі облігації, оскільки є дещо більший ризик того, що основна сума не може бути повністю виплачена.
  • І уряди, і корпорації випускають облігації різного терміну.

Розуміння кульових облігацій

І корпорації, і уряди випускають кульові облігації в різні строки, від короткотермінових до довгострокових. Портфель, що складається з кульових облігацій, зазвичай називають портфелем куль.

Кульова облігація вважається більш ризикованою, ніж амортизаційна, оскільки вона надає емітенту велике зобов’язання щодо погашення в одну дату, а не серія менших зобов’язань щодо погашення, розподілених на кілька дат. Як результат, емітенти, які відносно нові на ринку або мають менш ніж відмінні кредитні рейтинги, можуть залучити більше інвесторів з амортизаційною облігацією, ніж з кульовою.

Як правило, кулеві облігації для інвестора купують дорожче порівняно з еквівалентною викличною облігацією, оскільки інвестор захищений від виклику облігацій під час падіння процентних ставок.

Короткий огляд

“Куля” – це одноразове одноразове погашення непогашеної позики, наданої позичальником. 

Кульові облігації проти амортизаційних

Кульові облігації відрізняються від  амортизаційних облігацій як за відсотком, так і за способом виплат. З амортизацією регулярні планові платежі включають відсотки та основну суму. Таким чином, позика повністю виплачується в термін погашення. 

Навпаки, кульові облігації можуть вимагати надзвичайно недорогих, лише процентних платежів або взагалі не здійснювати платежі до погашення. На момент погашення весь кредит вимагає повернення плюс усі залишені відсотки. Щомісячні виплати за амортизованою облігацією можуть бути вищими; однак відсотки, що нараховуються на купюру, часто набагато нижчі, ніж при кулі. Кульова облігація вважається більш ризикованою, ніж амортизаційна, оскільки вона надає емітенту велике зобов’язання щодо погашення в одну дату, а не низку менших зобов’язань щодо погашення. 

Приклад ціноутворення на кульові облігації

Ціни на кульовий зв’язок дуже прості. По-перше, загальний обсяг виплат за кожен період повинен бути розрахований, а потім дисконтований до теперішньої вартості за такою формулою:

Поточна вартість (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)

Де:

  • Pmt = загальний платіж за період
  • r = дохідність облігацій
  • p = термін оплати

Наприклад, уявіть облігацію номінальною вартістю 1000 доларів. Його дохідність становить 5%, купонна ставка становить 3%, а облігація виплачує купон двічі на рік протягом п’яти років. Враховуючи цю інформацію, існує дев’ять періодів, коли здійснюється виплата купона на суму 15 доларів США, і один період (останній), коли здійснюється виплата купона на суму 15 доларів США та сплачується основна сума на суму 1000 доларів США. Використовуючи формулу для знижки цих платежів:

  1. Період 1: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = 14,63 дол. США
  2. Період 2: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = 14,28 дол. США
  3. Період 3: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = 13,93 дол. США
  4. Період 4: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = 13,59 дол. США
  5. Період 5: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = 13,26 дол. США
  6. Період 6: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = 12,93 дол. США
  7. Період 7: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = 12,62 дол. США
  8. Період 8: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = 12,31 дол. США
  9. Період 9: PV = 15 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = 12,01 дол. США
  10. Період 10: PV = 1015 дол. США / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = 792,92 дол. США

Складання цих 10 теперішніх значень дорівнює 912,48 дол. США, що є ціною облігації.