Повний перенос

Що таке повний перенос?

Повне перенесення – це термін, який застосовується до ф’ючерсного ринку. Цей термін передбачає, що витрати на зберігання, страхування та сплату відсотків за дану кількість товару були повністю враховані в наступні місяці дії контракту порівняно з поточним місяцем.

Розуміння повного перенесення

Повне перенесення також відоме як “ринок повного перевезення” або “ринок повного перевезення”, і трейдери використовують ці фрази, щоб пояснити ситуацію, коли ціна контракту на наступний місяць поставки дорівнює ціні найближчого місяця поставки плюс повна вартість перевезення основного товару між місяцями.

Повні балансові витрати включають відсотки, страхування та зберігання. Це дозволяє трейдерам розрахувати альтернативні витрати, оскільки гроші, пов’язані товаром, не можуть заробити відсотки або приріст капіталу в іншому місці.

Розумно очікувати, що ф’ючерсні ринки матимуть контракти на більш тривалу поставку за ціною вище, ніж контракти на більш близьку поставку, оскільки це коштує грошей на фінансування та / або зберігання основного товару протягом такого додаткового періоду часу. Термін, який описує більш високі ціни на пізніші контракти, є контанго. Природне виникнення контанго очікується для тих товарів, які мають вищі витрати, пов’язані зі зберіганням та відсотками. Однак очікуваний попит у наступні місяці може призвести до збільшення пізніх контрактних цін, повністю незалежних від будь-яких витрат на перенесення.

Наприклад, припустимо, товар X має травневу ф’ючерсну ціну 10 доларів за одиницю. Якщо вартість перевезення товару X становить 0,50 дол. США на місяць, а червневий контракт торгується на рівні 10,50 дол. США / одиниця, ця ціна вказує на повне перевезення, або іншими словами, контракт представляє повну вартість, пов’язану з утриманням товару протягом додаткового місяця. Але якщо ціни в пізніших контрактах піднімуться вище 10,50 доларів, це означатиме, що учасники ринку очікують більш високих оцінок товару в наступні місяці з інших причин, ніж балансова вартість.

Вартість перевезення може з часом змінюватися. Хоча витрати на зберігання на складі можуть збільшуватися, процентні ставки для фінансування базового фонду можуть збільшуватися або зменшуватися. Іншими словами, інвестори з часом повинні відстежувати ці витрати, щоб переконатися, що їхні пакети мають правильну ціну.

Потенційний арбітраж

Повне перенесення – ідеалізована концепція, оскільки те, що ринкові ціни на довший ф’ючерсний контракт, не обов’язково є точною величиною спотової ціни плюс вартість перевезення. Це те саме, що різниця між ціною, що торгується акцією, та її оцінкою з використанням чистої теперішньої вартості майбутніх грошових потоків базової компанії. Попит та пропозиція акцій або ф’ючерсного контракту постійно змінюються, тому ціни коливаються навколо ідеалізованої вартості.

На ф’ючерсному ринку довгострокові контракти на поставку можуть торгуватися нижче контрактів на поставку в умовах, що називаються зворотним відставанням. Деякі з потенційних причин можуть бути короткочасний дефіцит, геополітичні події та очікувані погодні події.

Але навіть якщо довші місяці торгуються вище, ніж коротші місяці, вони можуть не представляти точного повного перенесення. Це створює торгові можливості для використання відмінностей. Стратегія купівлі одного контрактного місяця, а продажу іншого – називається календарним спред. Який контракт купується, а який продається, залежить від того, чи вважає арбітраж ринок завищеною чи недооціненою.