Контанго
Що таке Контанго?
Контанго – це ситуація, коли ф’ючерсна ціна товару вища за спотову ціну. Зазвичай Контанго виникає тоді, коли очікується, що ціна активу з часом зросте. Це призводить до похилої вперед кривої вгору.
Ключові винос
- Контанго – це ситуація, коли ф’ючерсна ціна товару вища за спотову ціну.
- У всіх сценаріях ринку ф’ючерсних контрактів ціни ф’ючерсних контрактів, як правило, збігаються до спотових цін у міру наближення терміну дії контрактів.
- Просунуті трейдери можуть використовувати арбітраж та інші стратегії для отримання прибутку від контанго.
- Contango, як правило, завдає збитків інвесторам у товарні ETF, що використовують ф’ючерсні контракти, але цих втрат можна уникнути, купуючи ETF, що містять фактичні товари.
Розуміння Контанго
Попит та пропозиція ф’ючерсних контрактів впливають на ціну ф’ючерсів при кожному доступному терміні дії. У контакті інвестори готові платити більше за товар у майбутньому. Премія, що перевищує поточну спотову ціну за певний термін придатності, зазвичай пов’язана з вартістю перевезення. Вартість перевезення може включати будь-які витрати, які інвестор повинен буде заплатити, щоб утримати актив протягом певного періоду часу. Щодо товарів, вартість перевезення, як правило, включає витрати на зберігання та амортизацію внаслідок псування, гниття або гниття в деяких випадках.
У всіх сценаріях ринку ф’ючерсних контрактів ціни ф’ючерсних контрактів зазвичай зближуються до спотових цін у міру наближення терміну дії контрактів. Це відбувається через велику кількість покупців та продавців на ринку, що робить ринки ефективними та виключає великі можливості для арбітражу. Таким чином, ринок контанго спостерігатиме поступове зниження ціни, щоб досягти спотової ціни після закінчення терміну дії.
Загалом, ф’ючерсні ринки передбачають значну кількість спекуляцій. Коли контракти віддаляються від закінчення терміну дії, вони є більш спекулятивними. Є кілька причин для інвестора зафіксувати більш високу ф’ючерсну ціну. Як уже зазначалося, вартість перевезення є однією з поширених причин придбання товарних ф’ючерсів.
У виробників є інші причини платити за ф’ючерси більше, ніж спотова ціна, створюючи тим самим контано. Виробники здійснюють закупівлі товарів за потребою на основі своїх запасів. Спотова ціна проти ф’ючерсної ціни може бути фактором управління запасами. Однак вони, як правило, стежать за спотовими та ф’ючерсними цінами, прагнучи досягти найкращої економічної ефективності. Деякі виробники можуть повірити, що спотова ціна з часом зростатиме, а не падатиме. Тому вони хеджують із трохи вищою ціною в майбутньому.
Контанго проти відставання
Контанго, яке іноді називають експедицією, є протилежністю відсталості. На ф’ючерсних ринках форвардна крива може бути у формі контананго або відсталості.
Ринок перебуває у “відставанні”, коли ф’ючерсна ціна нижче спотової ціни на певний актив. Загалом відсталість може бути наслідком поточних факторів попиту та пропозиції. Це може сигналізувати про те, що інвестори очікують, що ціни на активи впадуть з часом.
Ринок зворотної торгівлі має пряму криву, яка має нахил вниз, як показано нижче.
Переваги Contango
Один із способів отримати вигоду від контанго – це арбітражні стратегії. Наприклад, арбітраж може придбати товар за спотовою ціною, а потім негайно продати його за вищою ф’ючерсною ціною. У міру закінчення терміну дії ф’ючерсних контрактів цей тип арбітражу збільшується. Спотові та ф’ючерсні ціни фактично зближуються із наближенням терміну дії через арбітраж, а рівень контангого зменшується.
Існує також інший підхід до отримання прибутку від контано. Ф’ючерсні ціни вище спотової ціни можуть бути сигналом підвищення цін у майбутньому, особливо коли інфляція висока. Спекулянти можуть купувати більше товару, який зазнає контаго, намагаючись отримати прибуток від більш високих очікуваних цін у майбутньому. Вони могли б заробити ще більше грошей, купуючи ф’ючерсні контракти. Однак така стратегія працює лише в тому випадку, якщо фактичні ціни в майбутньому перевищуватимуть ф’ючерсні ціни.
Короткий огляд
Спроба отримати прибуток від контанго часто передбачає ризик, який не підходить для більшості окремих інвесторів.
Недоліки Контанго
Найбільш значним недоліком контанго є автоматичне просування вперед контрактів, що є загальною стратегією для товарних ETF. Інвестори, які купують товарні контракти, коли ринки перебувають у контакті, як правило, втрачають трохи грошей, коли термін дії ф’ючерсних контрактів закінчується вище спотової ціни.
На щастя, недоліки контанго обмежуються товарними ETF, які використовують ф’ючерсні контракти, такі як нафтові ETF. Золоті ETF та інші ETF, що містять фактичні товари для інвесторів, не страждають від контананго.
Питання що часто задаються
Що таке контанго?
Термін “контанго” відноситься до явища, при якому ф’ючерсна ціна товару вища за спотову ціну. Ця умова є типовою для більшості товарів, оскільки ціни на їх ф’ючерси, як правило, з часом зростають вгору.
Контанго може бути спричинений декількома факторами, включаючи інфляційні очікування, очікувані майбутні збої у постачанні та балансові витрати відповідного товару. Деякі інвестори будуть прагнути отримати прибуток від Контанго, використовуючи можливості арбітражу між ф’ючерсними та спотовими цінами.
У чому різниця між контанго та відсталістю?
Протилежність контанго відома як відсталість. Коли ринок перебуває у зворотному напрямку, ф’ючерсні ціни на товар йдуть по кривій донизу, де ф’ючерсні ціни нижче спотових.
Хоча відставання є відносно рідким, воно іноді трапляється на кількох товарних ринках. Причини зворотної віддачі включають очікуване зниження попиту на товар, очікування дефляції та короткочасний дефіцит пропозиції товару.
Як контанго впливає на товари, що торгуються на біржі (ETF)?
Інвесторам у біржові фонди (ETF) важливо розуміти, як контанго може вплинути на певні ETF, що базуються на товарах. Зокрема, якщо товарний ETF інвестує у ф’ючерсні контракти на товар, на відміну від фізичного утримання товару, про який йде мова, цей ETF може бути змушений постійно замінювати – або «перевертати» – свої ф’ючерсні контракти, коли закінчуються його старі контракти.
Якщо товар, про який йде мова, підлягає контанго, то це призведе до стійкого зростання цін, що оплачуються за цими ф’ючерсними контрактами. У довгостроковій перспективі це може суттєво збільшити витрати, понесені ETF, погіршуючи прибутковість, зароблену його інвесторами.