Горизонтальний розкид
Що таке горизонтальний розкид?
Горизонтальний спред (більш відомий як календарний спред ) – це опціон або ф’ючерсна стратегія, створена з одночасними довгими та короткими позиціями у деривативі на один і той же базовий актив та однакова ціна страйку, але з різними місяцями закінчення. Мета, як правило, полягає в тому, щоб отримати прибуток від змін волатильності з часом або використати коливання цін у короткотермінових подіях. Спред також може бути використаний як метод створення значного важеля впливу з обмеженим ризиком.
Ключові винос
- Горизонтальні (календарні) спреди дозволяють трейдерам побудувати торгівлю, яка мінімізує вплив часу.
- Спреди ф’ючерсів за допомогою цієї стратегії можуть зосередитись на очікуваних короткострокових коливаннях цін.
- Як опціони, так і ф’ючерсні контракти, що лежать в основі, створюють фактичну позику залучення.
Як працює горизонтальний спред
Щоб створити горизонтальний спред, трейдер спочатку вказує опціон або ф’ючерсний контракт на покупку, а потім продає подібний контракт, який має менший термін дії (всі інші функції однакові). Два однакові контракти, розділені лише датою закінчення терміну їх дії, створюють різницю в ціні, різницю, яку ринок враховує як часову вартість, зокрема кількість часу, який відрізняється між двома контрактами.
На ринках опціонів ця відмінність важлива, оскільки тимчасова вартість кожного опціонного контракту є ключовим компонентом його ціноутворення. Цей розподіл максимально нейтралізує витрати цієї часової вартості.
На ф’ючерсних ринках, де вартість часу не є специфічним фактором ціноутворення, різниця в ціні представляє очікування зміни цін, які, на думку учасників ринку, можуть відбутися між двома різними датами закінчення терміну дії.
Хоча горизонтальні або календарні спреди широко використовуються на ф’ючерсному ринку, більша частина аналізу зосереджена на ринку опціонів, де зміни волатильності мають вирішальне значення для ціноутворення. Оскільки волатильність і вартість часу тісно пов’язані між ціноутворенням опціонів, такий вид розподілу мінімізує ефект часу і створює більшу можливість отримати прибуток від збільшення волатильності за час торгівлі. Короткі спреди можна створити шляхом зміни конфігурації (придбати контракт із ближчим терміном дії та продати контракт із більш віддаленим терміном дії). Ця варіація прагне отримати прибуток від зменшення волатильності.
Тривала торгівля використовує переваги того, як короткострокові та давно діючі опціони діють, коли змінюються час і волатильність. Зростання передбачуваної волатильності, а інші речі зменшують свою значимість, мали б позитивний вплив на цю стратегію, оскільки довгострокові варіанти є більш чутливими до змін волатильності (вища вега ). Застереження полягає в тому, що два варіанти можуть і, можливо, торгуватимуться за різними передбачуваними мірами волатильності, але рідко коли рух волатильності та вплив на ціну горизонтального розподілу опціону діють інакше, ніж можна було очікувати.
Приклад розповсюдження календаря з фондовими опціонами
З торгуванням акцій Exxon Mobil на рівні 89,05 доларів США наприкінці січня 2018 року:
- Продам дзвінок 95 лютого за 0,97 долара (97 доларів за один контракт).
- Придбайте дзвінок 95 березня за $ 222 ($ 222 за один контракт).
Чиста вартість (дебет) $ 1,25 ($ 125 за один контракт).
Оскільки це розподіл дебету, максимальним збитком є сума, сплачена за стратегію. Опціон, що продається, ближче до закінчення терміну дії, і тому має нижчу ціну, ніж опціон, що купується, що дає чистий дебет або вартість. У цьому сценарії трейдер сподівається зафіксувати збільшення вартості, пов’язане із зростанням ціни (до, але не вище 95 доларів) між покупкою та закінченням терміну дії лютого.
Ідеальним ринковим кроком для отримання прибутку було б, щоб ціна стала нестабільною найближчим часом, але, як правило, зросла, закрившись трохи нижче 95 станом на лютий. Це дозволяє втратити термін дії лютневого опціонного контракту і все ще дозволить трейдеру отримувати прибуток від руху вгору до закінчення терміну березня.
Зверніть увагу, що якби трейдер просто купив термін дії березня, вартість склала б 222 долари, але, використовуючи цей спред, витрати, необхідні для здійснення та проведення цієї торгівлі, становили лише 125 доларів, що робило торгівлю однією з більшою маржою та меншим ризиком.
Залежно від обраної ціни страйку та типу контракту, стратегію можна використовувати для отримання вигоди від нейтральної, бичачої або ведмежої ринкової тенденції.